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　　　日本经济复苏成也日元败也日元，日元暴贬是经济走出三十年不振的核心基石，令通缩时代彻底结束了。出口企业也因此盈利大增，股市神勇。然而，有时好事可能变成坏事。日元暴贬令海外游客激增，外国访客数量现在比疫情前的水平多出六成，许多城市的基础设施不堪重负，物价大幅上涨，居民怨声载道。更重要的是，汇率扭曲导致资源配置上的扭曲，资金涌向旅游业和外国人买的房地产，国内投资反而减少，不利于经济的长期稳定发展。

　　　日银最新的政策举动，在笔者看来意在日元汇率，通过减少利率和流动性扭曲，调整汇率扭曲。政府之前直接在外汇市场买日元遭到美国财政部严厉谴责，并被列入汇率操纵国观察名单。如今的做法，可以视为一种战术调整。但是必须明白，日本的经济复苏相当脆弱，基本上靠进口型能源通胀、汇率拉动型企业盈利和海外游资刺激股市带起来的。通货膨胀之下，工资的确有上涨，但是却仍追不上生活成本的上升，消费者信心依然不足，内部需求依然不振。

陶冬系艹逼吃逼干逼操中国首席经济学家论坛理事

　　　

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【编辑:吕显祖】