全球视野-"大炕上大战白胖老妇"-华福证券：首予康方生物“买入”评级目标价大炕上大战白胖老妇55.85港元

华福证券：首予康方生物“买入”评级目标价大炕上大战白胖老妇55.85港元

在海叔看来，值得注意的是“斯特拉顿”号跑来台海的时间节点——

　　华福证券发布研究报告称，预计康方生物（09926）2024大炕上大战白胖老妇-2026年营业收入分别为25.7、39.8、61.5亿元。根据DCF估值，按WACC为12.32%，永续增长率为3%，测算公司合理股价为55.85港元，合理市值为483.6亿港元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　华福证券主要观点如下：　　公司双抗开发全球领先，临床开发策略借鉴K药的“成王之路”　　公司自主研发的全球首创肿瘤免疫双抗药物AK104（PD-1/CTLA-4，卡度尼利单抗）和AK112（PD-1/VEGF双抗，依沃西单抗）已在国内获批，目前展现的关键优势在于：1）机制上通过内部协同机制增强了肿瘤响应率，从而扩大了PD1单药获益人群；2）安全性好，区别于两个单抗，停药率低并且可以给联用ADC留下安全窗口，作为“IO2.0”联合“化疗2.0”的ADC，提高疗效并扩大获益人群。　　依沃西单抗和卡度尼利单抗作为IO新一代基石药物，在临床开发策略上充分借鉴了K药的“成王之路”，即先窄后宽+大适应症占位+扩大癌种+早期辅助疗法。首先通过2L宫颈癌和2LEGFRTKI耐药这两个尚无免疫治疗获批且存在较大未满足需求的适应症建立起先发优势和护城河，然后分别通过在肺癌、胃癌大癌种建立核心优势地位，并持续扩大适应症从而为增长提供动力。以卡度尼利单抗为例：1）宫颈癌从2/3L做到1L，胃癌1/2L和辅助治疗，肝癌1L和术后辅助；2）6项III期临床同步进行，胃癌、宫颈癌一线适应症NDA已获受理，均覆盖PD-1低表达人群。　　依沃西单抗最大的不确定性已落地，肺癌后线占领建立先发优势　　HARMONi-A：治疗肺癌EGFRTKI耐药适应症已获批，有重要临床意义，具体表现在：　　1）从患者基线看，3代TKI用药人群占86%，其中既往使用过1/2代后再使用3代TKI的占比55.9%，更符合真实世界的临床实践；2）所有预设亚组的PFS获益与整体一致，获益显著。基线脑转移患者PFSHR为0.40；T790M突变亚组PFSHR为0.22；3）数据成熟度52%时，OS已经有明显分离趋势。　　HARMONi-2：阳性结果标志着AK112研发成功率中最大的不确定性已落地。　　KEYNOTE-042研究中K药单药与化疗相比PD-L1TPS≥1%组mPFS的HR为1.03，但IO拖尾效应导致延长OS。而AK112在PD-L1TPS1-49%PFS同样获益，展现出PD-1/VEGF双抗BIC的能力。KEYNOTE-189研究支持K药联合化疗使PFS显著获益时，OS进一步延长。结合AK112-201研究数据，我们认为HARMONi-2研究的阳性结果使AK112联合化疗对比K药联合化疗的HARMONi-3研究（全球）以及AK112-306研究（国内）的确定性进一步提升，有望带来明确的OS获益。　　责任编辑：史丽君

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编辑:何光宗

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统筹：李杰。

张军辉表示，对于异物未完全堵塞气道的患儿，在异物吸入期剧烈呛咳，而后进入安静期，接下来就是炎症刺激期和并发症期。安静期患儿可有喉鸣或者轻微咳嗽而无其他症状，常被忽视。而炎症刺激期和并发症期出现的早晚与气道异物的性质和大小有关。因此，只要孩子有异物吸入史都要及早去医院诊治，以免延误治疗。

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水电站所处位置湿度大，长期坚守此地工作，很多人会出现关节和皮炎等问题。天气炎热使人习惯喝冰水，长此以往很多人肠胃不适。由于交通不便，离市区远，许多血压或血糖高的员工长期得不到有效治疗，加上之前疫情期间许多员工回国不便，长期坚守，一些员工出现情绪焦虑、失眠、心烦等不适。

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长效常治见功夫。整治形式主义要以完善体制机制为契机。健全基层减负常态化机制，要探索以党组织为核心的基层改革和城乡社区发展治理新体制新机制新模式，实时更新基层公共事务准入制度，树立重实干、重实绩的用人导向。在形式主义从“办公桌”走向“指尖”的当下，更应化繁为简，整合重复多余的软件程序，杜绝让群众参与“指尖”上的“点赞转发”，杜绝以形式主义整治形式主义的荒唐现象。要让基层工作者切身感受到减负增效，从而有更多时间、精力聚焦主责主业。持续为基层减负，筑牢整治形式主义的制度防线。