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上台前，毕业于播音主持专业的“小网红”杨换美带着她的伙伴在舞台边练了又练，“今天我们三人带来的朗诵《诗意中国》主要歌颂我们国家的大气、祥和、自信的文化历史，这是我们花样少年全国朗诵大赛闭幕式上演出的节目，希望把好的作品带给身边的邻居朋友。”

　　医药板块的18岁未成年人禁止下载调整已经三年多，整体回调了50.89%（2021/6/30-2024/7/9，申万医药生物一级行业指数），放眼A股医药板块历史走势，这次也属于时间较长、且跌幅较深的回调期了。　　虽然被誉为“长坡厚雪”，但医药板块并非一帆风顺，2008年以来就经历了3轮大底。　　申万医药生物一级行业指数2008年以来表现　　之前的大跌能给当下的投资带来哪些启发？　　01　　2008年以来医药板块的“至暗时刻”：　　2008年11月：　　2008年以来，医药行业经历的第一次历史大底，医药板块（申万）下跌57.1%（2008/1/1~2008/11/4），最低估值（PE-TTM，下同）19.6倍。　　行业基本面：仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升，需求释放，基本面很　　强。　　公司结构：以传统中药、化药为主，但化药市值超中药市值。　　外部环境：2008年全球金融危机导致全市场回调。　　板块表现：虽然全市场泥沙聚下，但医药板块在强基本面支撑下，防守性很强，板块在当时通胀环境下受高度认可，且2009年新医改政策开始施行，板块触底后迎来迅速反弹，走出“V”字行情。　　2012年1月：　　行业第二次历史底部，2011年全年医药板块（申万）回调30.9%，最低估值25.5倍。　　行业基本面：仍处医药行业需求充分释放，但医保支出增速超过收入增速，医保资金初步压力情绪出现，2011年开始有控费措施实施，安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法，政策端出台《药品出厂价格调查办法》，导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多。　　公司结构：早期医药上市公司以传统中药、化药为主，但中药市值反超化药市值。　　外部环境：市场整体亦迎来明确下行周期，2011年上证指数下跌21.7%。　　板块表现：本轮压制下医药板块出现短期回调，直到2012年末迎来明确底部反弹，主要系新医改以来，医保支出开始明显扩面增长，且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。　　2018年12月：　　第三次历史底部，医药板块（申万）下跌37.6%（2018/5/27~2018/12/22），最低PE估值24倍。　　行业基本面：2018年国家医疗保障局成立，新医保局开始启动“4+7”带量采购，拉开长期集采控费的序幕，集采和医保谈判也逐步成型，传统医药企业承压显著；2017年10月《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发，2018年创新鼓励政策持续出台，医药创新热度高涨。　　公司结构：中药相对占比下滑显著，器械、医疗服务（包括CXO）明确增长。　　外部环境：2018年以来贸易摩擦，行业整体在2018年有所调整，而且恢复上行周期。　　板块表现：本轮底部区域2019年初迎来板块反弹，更多的是行业内新兴的部分块开始发力，如创新药械、CXO、医疗服务药店等，本质还是高景气板块和DCF模型估值的创新药更为强势。　　总结一下：　　2008年以来医药行业三大底部呈现的特征：　　1、跌幅不少，均接近或超过40%，区间最低估值约为20-25倍左右。　　2、调整时间不算长，基本在1年以内收复。　　3、外部环境影响较大，医药板块调整阶段也多为A股整体表现欠佳阶段。　　4、政策给力、行业高景气助力板块走出低谷。　　02　　Wind数据显示，本轮医药板块下行周期自2021年中旬以来，已持续3年多，板块整体回调50.89%（2021.6.30-2024/7/9），7月9日市盈率已降到26.62倍，低于历史上87%的时间。换句话说，当下的估值或已相当“便宜”。　　华福证券指出，近三年的调整主因包括：　　1）行业周期：2020-2021年新冠背景下医药板块超涨显著，估值重回高位后回归均值，CXO板块确实呈现周期属性，投融资下行周期兑现的业绩，及中美关系均对相关板块带来负面影响，同时近年来消费整体疲软，亦对医药消费相关板块带量一定压制。　　2）医保控费+医疗反腐：医保控费大环境下，不断扩面的带量采购和医保谈判控价，到近期的同价比价政策，叠加2023年三季度开始的医疗反腐专项行动，一定程度上影响了行业增速和市场情绪。　　本轮三年多的调整也并非一直下行，期间经历数次触底时点，且迎来了一定的反弹：　　申万医药生物一级行业指数2021年6月以来表现　　2022年9月反弹：　　本轮调整中的第一次触底，板块下调41% （2021.6.30-2022.9.26），最低PE估值20.9倍，估值位置为2008年以来新低。　　回调主因在于前期高位已久，且叠加2022年疫情的情绪影响。　　9月后随着疫情政策缓和的预期迎来反弹。　　2023年9月反弹：　　本轮第二次触底，板块下调19.4%（2023.2.3-2023.9.8），最低PE估值24.3倍。　　2023年的调整主要是疫后有一定疫情相关基数需要消化，同时主业恢复略低于预期，叠加2023年7月起的医疗反腐，行业情绪低迷。　　在业绩短期影响逐步出清后，再次迎来超跌反弹。　　2024年2月、4月反弹：　　本轮第三次触底，板块下调24.1%（2023.12.8-2024.2.5），最低PE估值22倍。　　本轮调整主要系大环境整体流动性危机所致，医药行业需要消化2023年一季度疫情放开需求爆发的高基数，因此2月中旬随大盘反弹至3月后，由于一季度业绩压力又迎来一定回调。　　4月下旬业绩消化后重回高点。　　4月反弹主要是由于市场预期今年二季度有望改善，但当前跟踪下来，也有高基数压力，且部分院内增速一般，同时院外消费同样承压，政策面上近期又有比价四同、集采提质扩面等影响，导致行业整体再次调整至当前位置。　　总结一下：　　与之前的三次大底相比，医药板块本轮调整的力度（跌幅）仅次于08年、调整时间明显超越，估值也到了历史低位区域。　　虽然医药每次调整其基本面和外部环境都有不同，但是在刚需、老龄化等大背景下，叠加政策支持等因素，对医药不用过度悲观。　　主要参考资料　　华福证券《复盘医药历时至暗时刻，当前可以乐观起来！》20240706

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编辑:李际泰

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从北京协和医学院到约翰·霍普金斯医院到圣路易斯华盛顿大学医学院，曹登峰学习和工作过的地方都是海内外名校。他还曾两次作为世界卫生组织(WHO)心专家组成员，参与编写了2014年WHO妇产科肿瘤分类和2016年WHO泌尿男性生殖系统肿瘤分类。这样的资历让他在美国过着优渥的生活，但他却在2011年和2020年两度回国，坚持理想和初心，执意要在国内病理界做点事情，于是就有了上海康湾病理诊断中心的创建和运营。

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整合力量，动员社会参与。今年，通过街镇推荐、区级把关、专家评审等方式，遴选“红色基因代代传烈士故事燃童心”“我心系民生法入沪万家”等区级重点文明实践项目41个，以点带面激发志愿服务组织、高校团队等社会各方力量参与文明实践的积极性主动性。以“3·5”学雷锋日为契机，广泛宣传动员，集中开展活动，持续激发志愿服务正能量。截止7月底，共招募驻松高校志愿服务联盟的大学生志愿者、文艺文化志愿者、市民巡访志愿者等374人参与暑期场馆、展览类讲解志愿服务等各类志愿服务1524人次，志愿服务时长10123小时。

2020年9月15日，曹登峰回到松江筹建上海康湾病理诊断中心。曹登峰在工作之余，倾力打造在美华人病理医生继续教育事宜，每一个季度组织周围几个州的医生定期探讨研究学习。这也是他想汲取美国住院医训练的经验，探索在国内建立一套好的病理医生培训体系的基础和能力所在。曹登峰选择在这里开启自己的创业之路，除了优美的环境，更因为契合的理念：用病理学科的科技创新去支撑整个现代医学的重塑，更好地守护公众健康。

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目前，AI大模型和机器人的结合非常热，AI大模型提升了机器人的智能化水平，推进人机交互方式的变革，机器人也正让AI大模型照进现实，近期微软、谷歌、阿里巴巴以及都发布了应用于机器人的AI大模型。对此，周剑预测，接入AI大模型后，利用机器人自带的视觉、语音、3D深度、压力等异构多源传感器获得的多模态数据进行融合感知，能明显提升人形机器人在实际应用场景下的自主决策能力，从而扩展了应用场景和应用范围，最终加速落地应用。

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“我原本是学物理的，一天到晚泡在实验室，这辈子都没想过登上舞台。没想到，舞蹈真的改变了我，不仅让我变美了，也让我的身体变好了。”顾玲娟退休前是上海理工大学光学与电子信息工程学院的副教授，自称是舞蹈队里的“理工女”，2012年，因为健康原因，想着跳舞能锻炼身体，50岁的顾玲娟找到了戴月娟领队，请求加入队伍。虽说自己是硕士研究生导师，面试过无数学生，轮到自己面试，顾玲娟心里却完全没底。“别说跳舞的基本功了，来的时候啥都不会。跳舞需要灵活，可我一脸严肃，哪里会什么顾盼生辉。”顾玲娟的情况让经验丰富的戴月娟也犯了难，“要不算了吧。”没想到这一回应，激发了顾玲娟属于“学霸”的好胜心，“让我试试吧！我一定能学会的！”顾玲娟也较起真来，周周来，天天练，这一坚持就是10年。如今，记者眼前的顾玲娟，跳起舞已是活灵活现。“我想，讲论文尚且不能太死板，何况跳舞呢？”跳《春游山塘》前，她又发挥了理工女的严谨。“我先去查资料，发现山塘是苏州很有名的一条街。我想，没去过山塘，去过三林塘也行呗。”舞台上，她就模仿姑娘在古镇四处张望的神态，惟妙惟肖。她说，她要充分发挥自己的长处，取长补短。比如记性好，老师教过的动作都不会忘。又比如，她会用电脑软件，演出需要的配乐，她能自己编、自己改、自己修。她会开车，每到演出日，家里人就把最大的那辆汽车换给她开，把演出需要的道具、服装运到现场。

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