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在经历前期反弹后，大盘本周首现三连阴。反弹是否终结？后市会否继续探底？安信证券首席经济学家高善文认为，通胀已明显下行，中国经济正在“软着陆”，这一局面在未来一段时间或将延续，并促成流动性平衡和政策立场相对积极的转变。英大证券研究所所长李大霄认为，股市已结构性见底，未来大盘将震荡上升，尽管行情会反复，但底部逐步抬升将是大概率事件。金牛分析师、招商证券金融行业研究员罗毅认为，流动性拐点已经到来，四季度银行业盈利仍将保持较高水平，银行股有上升动力14may18_XXXXXL民族。

　　　首先，从估值来看，A股估值水平处于底部区域，吸引力增加。在2307点，A股整体PE(TTM)为14.3倍，动态PE为12.25倍，PB为2.22倍，均已接近历史底部区域估值。从风格指数来看，大盘指数成份股的PE(TTM)为11.09倍，动态PE仅为10.09倍，PB为1.88倍；中盘指数成分股的PE(TTM)为25.45倍，动态PE为20.26倍，PB为3.06倍；小盘指数成份股的PE(TTM)为31.96倍，动态PE为22.85倍，PB为3.09倍。按照历史估值波动情况，大盘股的估值水平在2307点已经见底，而中盘、小盘股离底部还有一定距离。可以说，目前大盘蓝筹已经处于绝对低估的水平，而中盘、小盘股的估值经过大幅调整后，泡沫已经被大大压缩，但还没挤干净。

　　　政策方面，自10月下旬以来，可能已进入政策试探性放松的阶段。如果通胀如期继续回落，经济增长持续减速，那么这一政策会继续维持一段时间。这一阶段，货币政策层面可能会通过一些相对灵活可控的手段进行试探性放松。当通胀回落到较低水平时，存款准备金率可能会出现渐进调整，最终降低存款准备金率将是一个重要的标志性事件。考虑到本轮通胀的低点可能在3%左右，且有可能在底部盘整一段时间后重新震荡上升，因此降息的必要性不是很强。同期财政政策可能会以定向宽松为主，一些此前因资金紧张而中止的项目可能会重新开工，以对冲经济的下滑风险。

　　　近期，投资者最关心的话题是，市场到底见底没有？我的看法是在2307点A股估值已经结构性见底，大盘蓝筹股已经见底，小盘股还有一些泡沫，需要挤一挤。汇金增持和宏观政策预调微调意味着政策底基本确立，未来大盘将震荡上升，尽管行情仍会反复，但底部逐步抬升将是大概率事件，2307点可能是比较长时间的底部。

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