三十如狼四十如虎那五十呢跨越120年的深度研究三十如狼四十如虎那五十呢！桥水：美股龙头是如何崛起和衰落的
跨越120年的深度研究三十如狼四十如虎那五十呢！桥水：美股龙头是如何崛起和衰落的
今年初，上级安排“老典型”刘岩上台传经送宝。他的一句话让台下掌声阵阵：“我们的台站，就像大海中的一个水滴。每滴水充满活力，才能激起千层浪，推动澎湃的强军浪潮。”
华尔街三十如狼四十如虎那五十呢见闻 美股在过去十八个月的主旋律都是大型科技股，无论“五巨头”还是“七姐妹，它们连续的大涨主宰了指数的走势。如今科技巨头不断创新高， 桥水基金最近给出了一个不错的参考答案。 桥水基金在6月份发布了一份报告，研究了自1900年以来，不同时期美股龙头股的兴衰，并得出一系列有意思的结论： 1、龙头崛起往往有两大影响因素决定： 2、而龙头衰落的原因也很直观：只要企业 3、政府的 例如1900年初的铁路行业是充满朝气，并主导了美国经济，直至汽车及飞机的兴起打破了铁路龙头企业的垄断地位。 还有1930~1960的化学龙头企业也凭借塑料的发明而崛起，直至到美国发生了从制造业向服务业的关键转变。 另一个典型例子是强势了近百年的石油巨头，如今面临着新能源行业崛起以及美国页岩油兴起的挑战。 如今，主导美股前进的是科技巨头们，但谁也没法确定他们的优势能保持多长时间。他们可能处于崩溃的边缘，也可能处于浪潮的顶峰。没有人能永远强势，这也从侧面证明了美国股市的内在活力。一个多世纪以来，一次次危机让龙头股换了一茬又一茬，唯一不变的是市场一直在进步。 当前美股市场环境的一个显著特点是，少数几家公司正主导着市场的走向。美国市值最大的10家公司几乎占到美股市值的三分之一，这种集中程度是我们几十年来从未见过的。这些龙头公司之所以在市场上占有如此大的份额，是因为它们取得了令人惊叹的成就，而市场也认为这种情况将持续下去。纵观历史，市场龙头企业一直有：百年前的美国铁路公司也曾占据市场三分之一以上的份额，但由于无法适应结构性变化，它们最终败下阵来。化学企业巨头也是如此，它们随着塑料的发明而崛起，但随着创新的失败和需求模式的转变而慢慢衰落。 在本报告中，我们回顾了过去美股市场龙头企业的崛起和衰落过程，以揭示这些机制在今天可能会如何发挥作用。我们研究了过去120年中的股市龙头，他们的强势期持续了多长时间，以及导致他们衰落的趋势。下图展示了不同年代市值最大公司的兴衰（每条灰线代表每个年代开始时龙头公司的市值份额）。 一些市场龙头公司成功地保持了数十年的巅峰地位，而另一些则在崛起后不久就被淘汰出局。虽然不同时期的美股领头羊表现强势的持续时间都不同，但共性是，绝大多数领头羊都会被新崛起的竞争对手击败，有些企业已经一蹶不振；有些企业今天仍然具有影响力，但已日薄西山。具体每家公司的情况都略有不同，如今强势的龙头企业可能会暂时维持主导地位（尤其是考虑到它们强大的竞争护城河和强劲的资产负债表，使它们有机会投资于新的创新，并收购潜在的竞争对手），但过去的其他公司也是如此。我们可以非常肯定地说， 下面，我们以表格的形式展示上图中的结果。从1900年起，每一个十年的开始，我们显示了每一批龙头企业在未来几年的市场份额变化。 在这些龙头企业中，他们的崛起往往有两大影响因素决定： 这两大驱动因素中的任何一个受到侵蚀，通常都会导致龙头企业的最终消亡，因为新崛起的、增长更快的企业会抢夺其市场份额，最终取而代之。 在龙头企业中，有许多企业能保持数十年的领先地位，主要是因为它们有能力不断创新，在出现新的营收增长点时能及时把握，并长期保持竞争壁垒。监管在这个过程也起着一定的作用，它可以成就或（真正地）击垮一个龙头企业。下面，我们将回顾历史上的一些重要案例，强调每个龙头企业生命周期中的关键动力。 铁路是20世纪初农田快速工业化的重要推动力，为全美运输材料和制成品提供了唯一可靠的途径。然而，从20世纪20年代开始，随着美国政府对州际网络的投资，以及汽车变得更加可靠和廉价，来自其他新型运输方式（主要是卡车运输，其次是飞机）的竞争开始侵蚀铁路公司收入。 20世纪30年代， 1900年，只有约1%的美国人口拥有汽车。到1950年，超过50%的美国人拥有汽车，这一数字在1960年达到75%。如此大规模的扩张对主要汽车制造商来说是一个巨大的推动力，它们从一大批独立的小作坊彻底转变为能够大规模量产汽车的大型汽车巨头。凭借相对低廉的成本（通过规模经济和装配线等技术创新）实现大规模量产的能力，打造了进入汽车行业的关键壁垒，使美国汽车三巨头长期能够保持其市场份额。但到20世纪60年代，形势开始逆转： 石油公司则是持续时间较长的龙头，它们利用不断扩大的市场规模和强大的结构性壁垒，在一个多世纪的时间里一直保持着竞争力。1900年最大的油企----标准石油公司经历了一系列的分拆和合并，最终成为今天的 现在的美国电信巨头AT&T是贝尔电话公司的后裔，贝尔电话公司是19世纪末在美国推出电话服务的第一家公司。凭借先发优势、对固话网络的所有权以及强大的纵向一体化，AT&T的垄断拥有巨大的行业壁垒，从而形成了一条异常强大的竞争护城河，这条护城河持续了70多年，直到1984年被反垄断法打破。 · 在过去二十年中，信息技术公司（包括计算机软件、硬件和互联网服务）在龙头企业名单中占据了主导地位，因为在技术创新释放新商机的推动下，这个相对较新的市场出现了超高速的长期扩张。2000年的网络泡沫表明，市场可能过于具有前瞻性，对未来盈利增长的预期缺乏基本面的支持，而近期市场份额的扩大主要是由盈利的快速扩张所驱动的。 下面，我们按十年的间隔列出了过去一多世纪的美国龙头公司供参考，并强调了每个十年的关键动态。注：公司名称均以今天的名称为准（例如，埃克森美孚在1972年之前基本上被称为泽西标准公司，但在下表中每个十年都被列为埃克森美孚）。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 责任编辑：于健SF069koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:赵进喜
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生态环境部南京环境科学研究所副研究员马方舟介绍，黄隐肩舞虻类昆虫体形普遍较小，成虫体长介于1.8毫米至2.8毫米之间，雄虫腹部末端粗大，雌虫尖细。它们的幼虫在地被物下、石块下或土中生活，成虫陆生，多在植物表面和地上活动。捕食猎物主要包括木虱、蚜虫、介壳虫、蚊、蝇及螨类等重要的经济害虫或卫生害虫。。
此次江苏行，习近平总书记勉励大家，“在推进中国式现代化中走在前、做示范”。厚文精工的苏州，又走在江苏前列。它的丰富实践，描绘出了建设中华民族现代文明、推进中国式现代化的现实图景。
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（毛丽燕、解放军报记者张文文采访整理）
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夏日傍晚，长江边的簰洲湾热闹起来。“美丽的簰洲，我深爱的家乡，簰洲的水也甜，簰洲的鱼圆香……”欢快的民歌旋律中，村民们结伴跳起广场舞。民歌的作者是簰洲湾镇中堡村村民金玉明，过去25年来，他为簰洲湾写下三首歌，记录下家乡的变迁，唱出了乡亲的美好追求与愿景。
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不久前，上海市人力资源社会保障部门牵头举办的一场大型线下招聘会，专门设置了“职业指导区”。出乎意料的是，这个区域排队最长。不同学生的能力特长、性格特点不同，职业发展方向有差异，因而往往需要个性化就业指导服务。因此，在多措并举拓宽就业岗位的同时，相关部门还需要耐心细致做好就业指导服务。对高校毕业生等青年而言，也要树立正确的就业观，找到自己的职业定位和奋斗方向，才能更好发挥个人价值、实现人生理想。
“我想上台为大家念一首我写的诗。”6年前，在爱情隧道诗会上，82岁的韦邦圣老人登台，从自己崭新的中山装口袋中拿出写好的情诗，现场用方言朗诵，场下很多观众热泪盈眶。
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为了确保人们舒心、健康度夏，各地纷纷增强、细化保障及服务措施。
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演练中，一名党员班长带领战士执行任务，由于未能按时到达集结地域，最终被导演组判定为“任务失败”。演练复盘带领大家剖析反思时，我听到有战士反映，当时受领任务时，这名班长便感到预先设想的穿插路线似乎不合理，却不敢提出，怕我批评他。
“战斗刚开始就把‘中军帐’导调‘没’了，这仗还怎么打？”情况危急，容不得参演官兵多想，蓝方派出的攻击分队正向红方发起进攻。面对突发情况，预备指挥所按照预案接替指挥，与所属分队建立联系，进行战斗筹划。
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铁轨静卧，绿荫掩映，光影闪动，深情吟哦。今年85岁的康海滨老人喜欢沿着铁轨散步轻吟：“自从有了诗歌活动，大家的精神面貌焕然一新，年轻人也回来了，孙女计划回乡工作，还带上自己的同学。”今年5月20日，爱情隧道诗会如约而至。来自全国各地的诗歌爱好者、游客约140人参加，漫游桥头集，共享爱与诗的盛宴。
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黄岩区委书记包顺富在致辞中表示，在黄岩，绿水青山是你我看得见的幸福，宋韵今声让走进的人们能听得到幸福，美食美味是流淌在胃里的幸福，人间烟火是弥漫在这里的幸福，创业创新是感受在这里奋斗的幸福。作为大会的承办地，我们感受着压力自我转化带来的幸福和自信，将站高望远、善作善成，不遗余力打造幸福IP，不失时机发展幸福产业，不负使命输出黄岩幸福模式，自觉践行以人民为中心发展思想，围绕浙江“两个先行”“三高三新”现代化市域实践，坚定不移推进“六大战略”，全力以赴推动新时代积极心理学在黄岩伟大实践，高水平打造幸福黄岩。
今年“太阳”11岁了，来到导航台也整整11年了。虽说它是“非在编”军犬，但在战士眼中，这位“无言战友”更像是家人。
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“长城历史的跌宕沉浮在这里汇集，我从中深深感受到中华民族精神的雄浑壮阔，不由自主地感到自豪。”来自兰州的初中教师崔雅文在参观关城和长城博物馆后感慨道。
“战斗刚开始就把‘中军帐’导调‘没’了，这仗还怎么打？”情况危急，容不得参演官兵多想，蓝方派出的攻击分队正向红方发起进攻。面对突发情况，预备指挥所按照预案接替指挥，与所属分队建立联系，进行战斗筹划。