13277大但人文艺术照类广发策略：美联储“降息预期”如何影13277大但人文艺术照类响A股？

广发策略：美联储“降息预期”如何影13277大但人文艺术照类响A股？

　　9月20日下午3时，中国国家游泳队在上海东方绿舟体育训练基地举行了杭州亚运会出征仪式。40名队员穿上白底红边的国家队队服，配上胸前的五星红旗和奥运五环标识，特别精神，也特别中国风。

　　13277大但人文艺术照类炒股就看　　来源：晨明的策略深度思考　　近日，美国劳工部公布了6月份的通胀数据（CPI同比放缓至3%、环比下降0.1%）和6月失业率数据（回升至4.1%）。通胀的显著下行，使得市场对对于美联储9月降息的押注提到90%以上。同时，失业率的超预期上行，也使得市场对于“萨姆规则”0.5%临界值指向的衰退信号的讨论增多。在此情况下，市场的反应较复杂：一方面美股市场出现高低切，开启“降息交易”，利率敏感性资产如罗素2000、地产、生科等大幅反弹；另一方面，铜价大跌，高估值资产大跌，似乎也在进行着“衰退交易”，但随着次日PPI超预期，“衰退交易”转而弱化。　　近日，美国劳工部公布了6月份的通胀数据（CPI同比放缓至3%、环比下降0.1%）和6月失业率数据（回升至4.1%）。通胀的显著下行，使得市场对对于美联储9月降息的押注提到90%以上。同时，失业率的超预期上行，也使得市场对于“萨姆规则”0.5%临界值指向的衰退信号的讨论增多。在此情况下，市场的反应较复杂：一方面美股市场出现高低切，开启“降息交易”，利率敏感性资产如罗素2000、地产、生科等大幅反弹；另一方面，铜价大跌，高估值资产大跌，似乎也在进行着“衰退交易”，但随着次日PPI超预期，“衰退交易”转而弱化。本周我们就美联储“降息交易”的一些关注要点，以及对A股资产的影响展开讨论。　　自自去年四季度以来，美国的通胀交易、降息交易、衰退交易一直在“折返跑”。去年四季度，美联储“降息交易”抬升，主要是　　事实上，从过往美联储首次降息的宏观背景条件，平均来看（90年代以来）：首次降息当月的CPI同比为2.5%、PPI同比为2.6%、失业率为4.6%、PMI为48.4。当前的通胀水平逐步接近“触发条件”，但失业率、PMI（特别是MarkitPMI）仍显著好于历史平均，因此，鲍威尔也强调“利率不太可能降至危机前的极低利率水平”。　　历史上看，美联储降息可能的情形：一是对抗经济萧条而降息（73-74年、80年、81年、89年、01年、07年）；二是应对全球风险或市场崩盘而降息（87年、98年、20年）；三是在相对平稳宏观环境中的预防式降息（89年、95年、19年）。　　如果是第一种情形，美联储为应对萧条而降息，则一般宏观基本面和资产价格都弱；如果是第二种情形，美联储为应对风险而降息，则宏观基本面和资产价格可能在短暂冲击之后快速反弹；如果是第三种情形，美联储预防式降息，则先定价软着陆、再定价复苏，一般权益资产表现较好，商品可能先跌后涨。　　具体来看，美联储首次降息之后的资产价格表现：　　但这一层面只是估值修复的逻辑，较难决定资产价格的趋势性走向，特别是当前降息空间也不宜太乐观，最终仍要回归基本面的判断。而对A股分母端的直接影响相对有限，更多可能来自间接的影响：美联储降息→人民币汇率压力缓解→货币政策空间打开，存在进一步宽松的预期。　　比如23年11月-24年1月，美债利率持续下行了超过100个bp，这有助于全球权益资产的风险偏好提升；但与此同时，A股资产的盈利预期持续走弱的盈利（PMI在50下方且进一步走低），较弱的基本面成为A股资产定价的核心因素，市场表现依旧很难有起色。　　对A股而言，核心看外需复苏的弹性，传导的链条来自：　　（1）全球降息周期开启→北美地产周期加快复苏→北美耐用品需求回暖→中国新出口订单回暖　　（2）全球降息周期开启→全球制造业PMI回升→全球定价资源品（如铜）需求回暖→资源品盈利上行　　以新能源产业为例：①20-21年新能源盈利上行、美债利率上行，基本面定价，美债利率不敏感；②22年-23年前三季度，新能源盈利下行、美债利率上行，行情呈现盈利估值双杀的情形；③23年四季度-24年，新能源盈利下行、美债利率上行，依旧是基本面定价，美债利率不敏感。期间有一段“锦上添花”阶段是在21年Q2-Q3，新能源盈利上行遇上美债利率阶段回落。　　综上，下半年在美联储降息过程中能够“锦上添花”的品种，推荐关注估值相对底部、且基本面有边际变化的板块，包括但不限于：半导体、创新药、军工等。　　责任编辑：王旭

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编辑:年广嗣

TOP1热点：不可逾越的底线

　　按照松芝股份披露的天津公交集团经营数据，2022年天津公交集团营业收入降至5.9亿元，净利润亏损额扩大至近7亿元，资产负债率上升至100.38%，获得当地市区两级财政补贴金额扩大至32.9亿元。今年一季度，天津公交集团经营活动产生的现金流量净额约7564万元，投资和筹资活动产生的现金流量净额为负，资产负债率为100.71%，财政拨款补贴为8.3亿元。。

　　各地要及时、准确、客观发布疫情及防控工作信息，根据本地疫情特点深入开展新冠、流感、登革热、感染性腹泻等传染病防控知识宣传，大力倡导健康生活方式，努力提高群众自我防护和及时就诊意识。提醒外出人员做好防蚊虫叮咬措施，提醒前往鼠疫、流行性出血热等疾病自然疫源地的人员不接触疫源动物及产品，提醒有可疑猴痘接触史的人员做好自我健康监测，倡导有发热、咳嗽等症状人员假期暂缓出行。

TOP2热点：人民网评：精准有效，促高校毕业生高质量充分就业

　　中国公共交通协会副理事长杨涛认为，公交客流下降，根本原因是乘客不满。乘客不满的原因可能是可达性、时效性、可靠性等方面的不足。基于上述分析，既要考虑公交模式的转型，同时要做好线网优化、路权保障、调度提升等工作。我们不能忽视乘客最终是用脚投票的，因此，要以乘客的视角进行优化，分析乘客的出行行为、出行起讫点、全过程需要的服务等。公共交通需要的是围绕乘客从起点到站点、从等车到上车、从乘车到下车、从下车到终点，全出行链全过程对公交出行一体化优化，从规划、运营、设计、服务形成闭环。

　　消息提到，在苏州期间，刘培国参观考察了苏州峰学蔚来教育科技有限公司，与峰学蔚来创始人张雪峰等进行座谈，并聘任张雪峰为临清市招商大使。之后，拜访苏州市山东商会、苏州明志科技股份有限公司主要负责同志。刘培国表示，要利用好家乡在外企业家的人脉优势，招引一批数字化、智能化、高端化、绿色化企业，来助力临清企业转型、产业升级。

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　　中国公共交通协会副理事长杨涛认为，公交客流下降，根本原因是乘客不满。乘客不满的原因可能是可达性、时效性、可靠性等方面的不足。基于上述分析，既要考虑公交模式的转型，同时要做好线网优化、路权保障、调度提升等工作。我们不能忽视乘客最终是用脚投票的，因此，要以乘客的视角进行优化，分析乘客的出行行为、出行起讫点、全过程需要的服务等。公共交通需要的是围绕乘客从起点到站点、从等车到上车、从乘车到下车、从下车到终点，全出行链全过程对公交出行一体化优化，从规划、运营、设计、服务形成闭环。

　　“认房不认贷、降低首付比例、解除限购等近期的政策变化，起到了降低购房门槛和购房成本的作用。”山东大学经济学院教授李铁岗认为，这对激发市场的有效需求有帮助，预计大部分城市会有新的信贷政策出台。同时，各地也会按照因城施策原则，用好金融、财政、信贷等政策工具箱，根据当地房地产市场形势和调控需要，进一步优化调整有关的房地产政策。

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　　（一）加强旅途疫情防控。交通运输单位要统筹做好疫情防控和假期运输组织保障工作。客运场站要根据客流需求及时增加或开放进站和安检通道，引导乘客有序进站乘车乘船，减少旅客拥堵和等待时间。做好客运场站、高速公路服务区和收费站清洁消毒和通风换气，倡导旅客在客运场站和乘坐交通工具时科学佩戴口罩。

　　（四）加强爱国卫生运动。各地要深入开展爱国卫生运动，加强环境卫生治理，及时清理卫生死角。要根据当地蚊媒、鼠类等重点病媒生物种类、分布和密度变化趋势，有针对性地开展灭蚊灭鼠工作，加强病媒防制和源头治理，为防控登革热、流行性出血热等传染病创造良好环境。

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　　（四）加强爱国卫生运动。各地要深入开展爱国卫生运动，加强环境卫生治理，及时清理卫生死角。要根据当地蚊媒、鼠类等重点病媒生物种类、分布和密度变化趋势，有针对性地开展灭蚊灭鼠工作，加强病媒防制和源头治理，为防控登革热、流行性出血热等传染病创造良好环境。

　　“认房不认贷、降低首付比例、解除限购等近期的政策变化，起到了降低购房门槛和购房成本的作用。”山东大学经济学院教授李铁岗认为，这对激发市场的有效需求有帮助，预计大部分城市会有新的信贷政策出台。同时，各地也会按照因城施策原则，用好金融、财政、信贷等政策工具箱，根据当地房地产市场形势和调控需要，进一步优化调整有关的房地产政策。

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　　山东一家预制菜生产企业的负责人表示，学校食堂不应采用即食、即热类预制菜，对于非正规厂家或中央厨房生产的非正规渠道产品也应坚决防范。希望进一步明确预制菜的定义及范围，对原材料、加工工艺、储存、冷链运输等细化规范，引导行业沿着标准化轨道发展。（记者舒静、宋佳、郑天虹、罗江、陈国峰、黄浩然）

　　2023年9月7日，瑞典向世界动物卫生组织（WOAH）紧急报告，该国法格什塔（Fagersta）地区的野猪中发生1起非洲猪瘟。为保护我国畜牧业安全，防止疫情传入，根据《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国进出境动植物检疫法》及其实施条例等有关法律法规的规定，现公告如下：

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　　报道称，最让台军警戒的课目，就是包围着台岛周边空域操演。自从去年8月解放军军演后，几乎天天飞过所谓“海峡中线”，各型战机轮流操练，并从沿岸各个基地轮流进行。解放军军机先是过中线就飞回，停留时间不长，接着是飞久些，不再直线折回，而是改成横线飞，在所谓“海峡中线”以东，延着台空军4个训练空域演训。

　　预制菜具备方便快捷等优势，正悄然渗透越来越多消费场景；但与此同时，校园餐食的安全营养不容忽视。如何缓解一些家长的焦虑？食品行业工业化背景下，如何更好保障我们的饮食健康？“新华视点”记者进行了调查。

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　　杭州亚运会中国体育代表团22日宣布，杭州亚运会开幕式中国体育代表团旗手将由男子游泳运动员覃海洋和女子篮球运动员杨力维担任。杨力维在接受记者采访时表示，自己上午一直在训练，中午吃饭时得知消息，感到“很惊喜，很荣幸，非常激动”。

　　至于安全问题，杨应保强调，此次活动由当地政府组织举办，所有赛事都在中国境内进行，不存在涉及缅甸果敢地区的安全问题。他提到，镇康与缅甸之间设置了三层三米高，且绵延数百公里的铁丝网，边境线上的安全毋庸置疑。

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　　最近，在调查西工大网攻案时，中国国家计算机病毒应急处理中心发现了一个名为“二次约会”的间谍软件。该软件是美国国安局开发的数字间谍武器，在全球上千台网络设备中运行已久。

　　9月10日，格拉德尔接受新京报记者采访时表示，最初大英博物馆并没有认真对待失窃一事，他用了15个月的时间搭建关系网络，确保自己有足够的分量和影响力，“当我再次敲开大英博物馆的门时，如果门又被砰一声关上，我要直接踢开它，强迫他们听我的声音。”

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　　就在部分员工终于收到拖欠的工资后不久，9月18日，天津市财政局拨付给当地国资委7亿元，专项用于增强公交集团资本实力。按预算项目绩效表要求，这笔7亿元将在5天内拨付给天津公交集团。

　　3，东单东南角的“共同富裕”主题花坛顶高达9.5米，以欣欣向荣的城乡融合发展为场景，描绘了中国式现代化全体人民共同富裕的美好蓝图。