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　　　中长期来看，随着美国经济进入“硬着陆”，消费能力急速下滑，将冲击美元计价资产持续、显著下跌，而美国负债端，比如美债利率虽然受益于短端利率下降，但由于通胀钝化及期限溢价扩张或仍将维持在相对较高水平。这将造成美国居民、企业，尤其是政府的“资产负债表”恶化，持续加大偿债压力，不利于美国经济较快走出困境。

　　　负面冲击汹涌而至

　　　微观结构上，美股市场的集中度过高带来的交易结构的恶化也是导火索之一，以英伟达为代表的“美股七姐妹”占标普500指数的市值比一度超过30%。

　　　“短期来看，衰退交易也好、套息交易逆转也罢，均存在反复的可能。”张继强表示，建议一方面增加对避险类资产的关注，另一方面提升对宏观数据、央行态度、美国大选、英伟达财报等关键变量的敏感度。中长期来看，这三大共识可能尚未到全盘逆转的时点，但是不确定性已明显升温。

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【编辑:王德茂】