混乱家庭派对基金定投攻略：关注长期混乱家庭派对收益率
基金定投攻略：关注长期混乱家庭派对收益率
初级医生：在过去的15年中，英国初级医生的工资下降了35%。我们的诉求就是工资收入要恢复到和过去一样的收入水平。我们现在的生活越来越难以为继。
关于基金定投，一直存在一些模棱两可的说法。究竟混乱家庭派对基金定投是选择主动型基金还是指数型基金？定投真的对时机选择不敏感吗？ 由于基金定投主要试图平滑股市波动带来的基金收益波动，我们仅针对偏股型基金研究各种定投计划的差别。 与常见观点迥异的是，我们认为决定定投盈还是亏的最重要因素首先是“选时”，但不是通常理解的时点选择，而是另一种意义上的“选时”，即选择定投的期限有多长，在定投期限的股市周期循环状况，以及定投开始时周期处于哪个阶段。 决定定投计划投资效果的第二层因素才是选基的问题，包括选择指数基金还是主动基金，在主动基金中选择何种类型、何种风格的基金。基金品种的选择决定了基金定投收益率的高低。 定投计划不存在日期选择问题 一、在定投期限跨越一个或数个完整的牛熊周期循环的情况下，定投偏股型基金有很大的概率获取正收益。这印证了常见的说法，即长期定投能够平滑收益波动。但在平滑波动的同时，定投相比一次性投资的缺点是，定投的整体收益率要低于一次性投资。 二、如果定投的期限选择没有跨越完整的牛熊周期循环，那么定投计划是否能够获益，就取决于定投持续的时间多长。(1)如果定投计划在牛市中开始，在熊市中结束，定投计划的效率很低，甚至有可能无法获取正收益。(2)如果定投计划在熊市中开始，在牛市中结束，定投通常能取得较好的投资业绩。 三、定投计划不存在日期选择问题：除非定投时间过短(如只持续数月)，月度定投选择每月的某一天并没有太大差别，也就是定投日期的选择并不影响到最后的定投效果。 各优秀基金都可作为定投品种 一、长期(跨越多个牛熊循环)来看，指数基金是最好的定投品种选择。在指数基金中，市场代表性强的指数基金定投效果通常要好于代表性较弱，或特殊风格类型的指数基金。 二、定投基金本身的长期业绩是决定定投计划收益的最重要因素。但在基金本身累计收益率相当的情况下，选择不同风格的基金定投，收益率可能出现明显差别。 三、在主动型基金中，操作风格灵活相比操作风格稳健的基金更加适合进行定投；风格轮动型基金相比风格固定型基金更加适合进行定投。 四、在持股风格上看，定投基金品种并没有特别强的偏向性，各种持股风格的优秀基金都可以作为定投品种。 与投资者的一般经验相反的是，在熊市下开始定投比在牛市中开始定投更为明智。而在牛市下进行的定投，则需要更长的时间重新转为盈利。总结为以下三点： 一、在牛市中开始，在熊市中结束。这种定投计划有很大的亏损可能。原因是在牛市中投入的资金逐渐增多，越往后投入的本金收益越低，只有少量本金享受到了整个上涨阶段；而在随后的下跌中，由于定投累积的本金金额较大，下跌造成的亏损幅度也越大，很可能侵蚀之前上涨中的全部收益，甚至转为亏损。 二、在熊市中开始，在牛市中结束。这种定投计划有可能取得最好的投资效果。原因是在下跌过程中投入的资金逐渐增多，越往后投入的本金亏损越低，只有少量本金承受了整个下跌；而在随后的上涨中，获取投资收益的累计本金金额要大于之前下跌中的本金金额。 三、跨越数个牛熊循环周期，定投计划盈利的可能很大。但正如一开始我们所说的，如同同样的资金用于一次性投资，那么定投计划的整体收益率一定更低，当然，这里并未考虑定投资金的时间和机会成本。 选择主动基金还是指数基金 如果定投计划时间足够长，跨越了数个牛熊循环，那么定投的最佳投资品种之一是指数基金；原因是相当一部分主动基金的长期累积收益率无法超越指数。 如果定投计划时间较短，比如三年以内，那么主动型基金也是有吸引力的。因为在一个相对较短的时间期限内，总是可以找到部分能够持续战胜市场的主动型基金。 当然，如果能够精选到长期业绩持续性较好，能够持续超越行业平均水平的主动型基金，定投收益率将会高于指数基金。原因是这些基金的长期业绩能够明显跑赢市场，跑赢指数。 但是，一般来说选择市场上的核心指数作为标的、市场代表性强的指数基金作为定投品种是更加适合的。如果定投的时间跨越了完整的市场周期循环，既包括牛熊循环，也包括风格轮动的循环，那么特定风格的指数长期表现较难战胜市场的核心指数。 因此，定投指数基金的选择，在很大程度上是看哪些指数的长期收益率更具吸引力。但在特定的定投期间内，局部市场的代表性指数可能具有更好的定投价值。例如，中小盘风格指数可能在整体上收益率高于大盘指数。(徳圣基金研究中心研究团队)koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:王仁兴
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最后，与中华文明的创新性、包容性和和平性有关。中华文明古老而常新，创新为中华文明连续发展提供了不竭动力。以秦统一中国后国家治理体系的变化为例，选官制度就经历过从两汉察举制，到魏晋九品中正制，再到隋唐以后科举制的变化；中央官制也经历过从秦汉三公九卿制，到唐宋三省六部制，再到明清内阁制和军机处的变化……这些变化，都是对国家治理体系的重大创新，都不同程度体现了中华文明“变则通”的创新思想。
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面向未来，才能创造未来。只有未来商业机会显现、预期收益可观，经营主体才愿意主动扩大投资、逐梦未来。英国经济学家凯恩斯用资本边际效率表达经营主体资本投入预期收益的贴现率，用投资引诱表达资本边际效率同利率的差额。他认为，当资本边际效率高于利率时，经营主体预期乐观，经营信心增强，投资进一步扩大；当资本边际效率递减直至同利率相等时，经营主体投资就会停止。因此，进一步增强经营主体发展信心，要着力增强投资引诱，这需要通过降低利率和提高资本边际效率来实现。
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最后，“第二个结合”必然铸就一种崭新的人类文明形态。不论是“根脉”还是“魂脉”都包含着不同于或超越西方资本主义的文明基因，它们的结合注定会造就出一个全新的文化生命体，创造出一种不同于西方资本主义的人类文明新形态：和平主义对对外扩张道路的超越、以人民为中心对以资本为中心的扬弃、共同富裕对两极分化的超越、物质文明与精神文明的协调发展对物质主义的扬弃、从人与自然的紧张对立到人与自然的和谐共生、从以民族国家为轴心的弱肉强食的国际旧秩序到以胸怀天下为基础的人类命运共同体理念、从霸权主义的零和博弈到合作共赢的全人类共同价值、从形式民主到全过程人民民主、从竞争性的文明观到“和而不同”的文明共存理念，等等。这些都已经远远溢出了西方资本主义文明的整体框架，在世界观、价值观、方法论等方面彰显了一种全新的现代化和人类文明新图景，代表着人类文明进步的发展方向，因而也必将在世界文明谱系中散发出前所未有的时代魅力和灿烂光芒。
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