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刘92免费看一级片英（中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任）

　　　一是美国经济不及预期带动美股回调。无论是美国企业的业绩不及预期，还是美国经济数据不及预期，都带动股市回调。近日公布6月份美国经济数据不仅大幅低于预期，而且失业率提高到4.3%，升至两年半多以来的新高，美国制造业和非制造业PMI指数更是降到了48的区间，创下几年来新低，这都代表美国经济前景堪忧。

　　　第一，日元套息及日本经济独特性。首先，日元汇率变化。欧美的高利率与日本的负利率和零利率分化的货币政策让日元暴跌，伴随日央行加息两次，日元兑美元从7月10日到8月5日不足一个月内，飙升超过10.8%，日本股指则下挫超过20%。日元的飙升改变了其作为融资货币的金融属性。日元长期维持低利率，大家通常会用美元高利率来进行套利，不只是金融市场，即使日本百姓也常使用这种日元进行无风险套利。我们看到“渡边太太”就是借出日元到外汇市场购买美元等金融产品，然后获得收益后再换回来，获取无风险收益。金融市场就更是如此。而日本政策利率水平在全球长期处于低洼地带，为日元套息交易中的融资货币创造了条件。

　　　其次，日本股市波动更大。日股和美股关联度高，美股暴跌引发日本暴跌。而日本股市的海外持有者超过30%，交易量更是超过60%。日本股市比别人跌更多和涨更多。这背后是日本经济不只是反映国内经济，而是有更多企业海外投资带来更大海外市场，日本经济、日本股市、日元汇率都有独特性，而这种独特性带来的是日本股市跌更多涨更多，日本股市受到国际形势影响更大。美国经济直接或者间接的负面溢出影响，直接冲击日本股市，进而引爆日本股市暴跌。

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【编辑:关玉和】