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　　　在2018年之前，政府工作报告对于央行中介目标（信贷、M2与社融）都会有明确的数值要求，中介目标是固定的数量目标；在2018年之后，政府工作报告对于央行中介目标的要求变成了浮动值，大部分年份要求M2增速与社融增速和名义GDP增速基本匹配。

　　　第一阶段是一季度，基本面确认高开，政策积极稳定微观主体预期与资本市场，基本面与政策共振，万得全A在2月初触底回升。

　　　央行在陆家嘴论坛上指出“未来会淡化MLF利率的政策利率功能”，MLF与LPR挂钩，MLF若进一步淡化，LPR的形成机制可能发生变化，考虑到现阶段LPR与最优质客户贷款利率并不完全匹配，LPR形成机制改革过程中，LPR可能下调以适应信贷供求的变化，使其更准确反映最优质客户贷款利率。

　　　待改善的仍是地产链与消费，它制约了需求与名义增长修复的斜率，政策能够对此做出有效应对，将是下半年权益资产定价的关键因素。

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【编辑:刘乃超】