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　　　4．日本股市表现受压制，可能会使得一部分全球的亚太资金阶段性选择中国资产。

　　　风险提示：1）经济复苏不及预期；2）美联储降降息节奏不及预期；3）地缘政治“黑天鹅”事件影响外资流动。

　　　1．海外剧烈震荡，过去一段时间存在Carrytradeunwind（套息交易平仓），但更主要的是去杠杆的结果。

　　　Carrytradeunwind在过去已经发生，未来，我们认为还会继续，主要的理由是日元升值。考虑到美联储在下半年将开启降息，而日央行加息，日美利差将会收窄。美日利差收窄的趋势意味着日元将进一步升值，在日元升值过程中，日本金融机构会不断抛售美元资产，回流日本。

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【编辑:吴国梁】