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　　　受到上周五美国经济数据爆雷、科技股业绩不及预期等因素影响，周五美股就出现了大跌，进而引发全球股市出现了“黑色星期一”，日本股市前期下跌20%基础上，单日跌幅几乎创下日本股市历史纪录，欧洲股市随即跟着暴跌。市场恐慌指数高达70%。

　　　第一，日元套息及日本经济独特性。首先，日元汇率变化。欧美的高利率与日本的负利率和零利率分化的货币政策让日元暴跌，伴随日央行加息两次，日元兑美元从7月10日到8月5日不足一个月内，飙升超过10.8%，日本股指则下挫超过20%。日元的飙升改变了其作为融资货币的金融属性。日元长期维持低利率，大家通常会用美元高利率来进行套利，不只是金融市场，即使日本百姓也常使用这种日元进行无风险套利。我们看到“渡边太太”就是借出日元到外汇市场购买美元等金融产品，然后获得收益后再换回来，获取无风险收益。金融市场就更是如此。而日本政策利率水平在全球长期处于低洼地带，为日元套息交易中的融资货币创造了条件。

　　　第二，此轮全球股市暴跌中的美国风险因素。日本股市与美国股市息息相关，近日公布的美国经济数据超预期地差，7月份新增非农就业只有11万人，远低于预期和上个月20万人左右的数量。最新的7月份美国制造业PMI指数更进一步走低到46.8%，跌到上年的低位运行状态。而日本股市的暴跌从美国数据公布到美股下跌为止，当天美股开启了暴跌模式，美国纳斯达克和道指分别下跌超过418点和610点，有些科技股更是双位数暴跌。

　　　三是美国长短期国债收益率倒挂警示风险。美国长、短期国债收益率倒挂已经持续了达两年之久，这实际上是对美国股票市场的风险警示。而美股从2008年持续不断上涨的慢牛，累计上涨了15年时间，在科技股高估值下，美国高利率水平下，美股走升面临回调的趋势。

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