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　　　日本经济长期低迷和日本银行长期推行QE政策，让日本的货币环境一直处在超宽松状态。当全世界都QE时，BoJ并不起眼，如今其它国家利率早已大幅调高了，日本则像落单的羔羊，被各路狙击手觊觎。日元利率与美元利率之间差距过大，借日元买美债成为屡试不爽的套利交易，不仅日元汇率被投机客横行霸道，日本的债市、汇市甚至集聚出系统性金融风险。

　　　但是，弱日元在笔者看来是日本的国策。日本的内需并不热烈。工资涨了，但是跟不上生活成本的上涨，所以民众消费热情并不高。没有日元汇率因素，出口企业的盈利能力便大打折扣，股市升势也难维持。笔者认为日本政府与央行对日元贬值并不反感，只是对过快贬值所带来的社会反弹越来越感到不安，他们所为不过是战术性调整。当这轮套利盘清仓告一段落，日元升势就嫩以维持。植田和男上周宣布加息时候，肯定没有意识到他玩了这么一大把火。

　　　日银最新的政策举动，在笔者看来意在日元汇率，通过减少利率和流动性扭曲，调整汇率扭曲。政府之前直接在外汇市场买日元遭到美国财政部严厉谴责，并被列入汇率操纵国观察名单。如今的做法，可以视为一种战术调整。但是必须明白，日本的经济复苏相当脆弱，基本上靠进口型能源通胀、汇率拉动型企业盈利和海外游资刺激股市带起来的。通货膨胀之下，工资的确有上涨，但是却仍追不上生活成本的上升，消费者信心依然不足，内部需求依然不振。

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