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　　　上述非市场化发行主要借助A公司的关联方、公募或私募资管产品完成整个流程，部分公募资管产品嵌套私募产品，穿透后委托人实际为A公司的关联方。

　　　进一步调查发现，多家资产管理公司、证券公司通过私下约定等方式，按照“买入—持有—卖回”或“买入—持有—卖至下家”的交易结构“代持”发行人违规发行的债券，客观上为发行人难以发行的债券提供融资便利。

　　　“现在发行人增加了申明未参与结构化发债。”有券商人士透露，结构化发债多是弱资质债券发行人在融资困难时的被动选择，现在市场好，结构化发债已经不多了。

　　　除了绕道多个主体，掩盖资金流向进行违规“自融”发行外，还有直接向资管计划下达投资指令，并通过“滚动”回购主导债券“自融”发行；利用基金、期货等多种资管渠道主导债券“自融”发行。

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【编辑:刘宝瑞】