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　　　据华创证券此前的研报曾分析：茅台承诺分红率提升将成定价关键因子。该研报认为，未来高质量发展为主题的中低增速宏观时代，以自由现金流为内核的深度价值思维才代表未来趋势。

　　　最后，市值和流动性也是助力茅台成为机构重仓股的重要因素。茅台作为A股市场的重要标的，其庞大的市值意味着较高的市场影响力和号召力；同时，良好的流动性也使得机构投资者能够轻松进出市场，实现资金的灵活配置。

　　　华创证券认为，即便以深度价值思维，当下也可“称重”茅台的底线价值，一是从股息率角度，当前股息率已超过十年期国债，且承诺分红率仍有提升空间；二是以重构思维去看存酒价值，估测茅台当前存酒价值加在手现金已超1.7万亿元。

　　　以中性偏谨慎的假设，未来五年盈利复合增速10%左右，即在2028年左右实现2400亿元收入、1200亿元利润，同时假设常规分红率逐步提升至75%、估值修复至中枢25倍PE，由此测算投资茅台未来五年一倍的收益空间可期待，在低利率时代对长期投资者已足够有吸引力，泛红利风格或将是行情启动的市场催化。

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【编辑:高尚德】