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8月5日，全球市场遭遇黑色星期一。日经股指暴跌超12%，创历史最大跌幅，随后，亚太市场以及美股、欧洲股市全线崩溃，市场恐慌指数伽罗流白色东西更是一路狂飙。不过，此后一日，亚太股市又掀起了大反弹。

　　　固定资产投资里面，制造业投资同比9.5%，算是比较快的。其背后一则是出口带动，二则是今年“大规模设备更新”的政策红利；三是新产业产能周期影响，上半年高技术产业固定资产投资为10.6%。

　　　有几个特征似乎也意味着经济不易转入快速衰退：一是薪资增速虽然在放缓，但仍处于历史偏高位，对美国这样的消费型的经济来说，薪资增速是较为关键的中间变量，同时企业盈利/GDP比例保持高位亦对就业市场和薪资形成一定支撑；二是从历史上看，外生冲击诱发系统性去库存往往是衰退的传导机制之一，而本轮库存周期位置偏低；三是疫后美国就业人口结构有较大变化，包括大量移民进入导致劳动力人口大幅增加，从而萨姆法则的经验适用性和阈值也应有变化；四是9月降息已是基准情形，本轮由于政策利率本来就偏高位，美联储有足够的政策空间，降息后金融条件改善将对私人部门投资形成支撑。

　　　我理解，目前传统产业的问题之一是需求不足；新兴产业的问题之一是部分行业供给过快、产能较为集中。政策实际上前期已经开始引导，5月8日锂电池“引导企业减少单纯扩大产能的制造项目”是本轮政策调节新产业产能的开始；7月9日光伏“减少单纯扩大产能的光伏制造项目”是一个继续。

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【编辑:郑义】