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　　　三轮交易做完和初始状态相比，每家银行多吸收了2亿存款，资产配置依然是2亿张国债和保证金，但是每家都多了4亿利润。理论上这个循环可以一直进行下去，这样的结果就是流动性不断被这个3体系统吸收而不外流，三家银行的累计净利润增长是流入流动性的2倍。如果站在银行股东的角度，这种循环可以凭空制造利润何乐而不为呢？但是，站在实体经济的角度，这种三体循环吸收了流动性，但是并没有给实体经济产生任何效益，妥妥的资金空转。

　　　所以，大家就明白为何央行要窗口指导长债市场了吧？就是为了把流动性从债券交易中挤出来，强迫银行增加信贷投放支持实体经济，而不是把资金用于金融交易循环炒作。

2024年8月6日晚间，群里有群友发了一条彭博新闻的截图，如下图1所示。这则新闻大概是说：人民银行江苏分行对辖区内的农商行进行了窗口指导，要求这些农商行在国有大行抛售长债干预债市的时候不要大规模接盘，注意控制云南14may18_XXXXXL56endian长债持仓规模和风险。

　　　农商行本身的经营特点非常鲜明，客群以喜存客户为主，存款以定期为主，整体负债成本偏高，县域金融的信贷需求较弱。农商行手里大量的负债只能配置各种利率债，如国债，城投债等。所以，当城投债这一重要资产配置方向开始出现量价齐跌时，农商行也是心里有苦说不出。明知现在长债是高位还不得不往里冲，因为没有哪个行长愿意放弃规模增长。

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【编辑:程孝先】