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　　　对于营收变动，公司称，主要是本期销量增加及主要产品销售价格调整。今年上半年，茅台酒基酒产量约3.91万吨，系列酒基酒产量约2.27万吨。从产品看，茅台酒销售收入685.67亿元，系列酒销售收入131.47亿元。从渠道看，直销收入337.28亿元，批发代理收入479.86亿元；国内实现销售收入795.1亿元，国外收入约22.04亿元。

　　　在茅台批价与股价持续震荡的过程中，多空分歧也逐渐增大。7月26日，瑞银投资银行全球研究部针对头部白酒企业发布行业报告——《中国白酒行业，茅台“社会库存”的去库存化会导致行业进一步降级吗？》。该报告下调了贵州茅台、

　　　值得关注的数据还有分红率：此前有机构表示，贵州茅台常规分红率近六年均保持在51.9%。仅考虑该数值的常规分红率，截至7月30日股息率已高于十年期国债收益率。但8日公司与半年报同步披露了2024—2026年度现金分红回报规划：将常规分红率提升至归母净利润的75%，这一数值远超此前的51.9%。

　　　以中性偏谨慎的假设，未来五年盈利复合增速10%左右，即在2028年左右实现2400亿元收入、1200亿元利润，同时假设常规分红率逐步提升至75%、估值修复至中枢25倍PE，由此测算投资茅台未来五年一倍的收益空间可期待，在低利率时代对长期投资者已足够有吸引力，泛红利风格或将是行情启动的市场催化。

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【编辑:李宗仁】