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　　　伴随着终端价格的下降，茅台的股价也开始大幅缩水，从5月初的1700元左右一路跌至1361元，创造了自2022年11月以来的新低。结合总股本测算，这波下跌，茅台缩水了4000亿市值。

　　　但如果看业绩，茅台似乎没有受到这场风波的影响。

　　　事实上，虽然这场风波来势汹汹，但茅台对于经销商的吸引力也没有减少。上半年末，茅台预收账款（合同负债和其他流动负债）112.33亿元，较去年上半年末上升36.3%，较今年一季度末上升5.29%。这意味着，茅台在产业链上的话语权依然足够强势，经销商愿意预付款项从茅台拿货。

　　　按照历史的经验，茅台会平稳穿越周期。但这次的价格波动与消费下行冲击与过去几十年有很大的不同，可能是震荡，也可能是品牌彻底打乱重洗。历经数十年后，茅台的故事可能要迎来真正的挑战。

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【编辑:吴立功】