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　　　至于中国债券，既然海外衰退已经开始（但非硬着陆），我们仍然可以对债券大方向保持乐观。

　　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

　　　除非我们判断全球将进入一次深度衰退，否则套息交易平仓对风偏资产的冲击，更多是一次流动性冲击。

　　　我们之前在《“东升西降”背后两个重要问题》中提到，当前美国私人部门资产负债表偏健康，美国政策空间仍大，暂且看不到私人部门杠杆偏高所引发的金融风波，因此我们目前还不能够判断美国将开启一场经济硬着陆。

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【编辑:孙寿康】