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　　　但这些措施都无法让日本经济再现繁荣。从更广泛的意义上说，日本正在寻找一种新的经济模式。直到上世纪80年代中期，日本一直依靠出口来带动经济增长。但对日本来说，不幸的是上世纪80年代的发展情况注定了这种模式是不会长久的。外汇市场上日元升值使日本的出口产品变得更为昂贵。其他低成本亚洲生产商的崛起取代了日本，成为新的出口平台。

　　　要吸取的教训是，巨额预算赤字和超低利率——两者均为刺激政策的基本要素——是有局限的，还可能弄巧成拙。打个比方来说，刺激政策就好比麻醉剂。人们用了以后短时间内会感觉更好，但它的效果会逐渐减弱。然后，经济就需要新的刺激措施。太多的刺激措施可能会滋生新问题(譬如说：负债过多、资产“泡沫”、通胀等)。这些在日本已经发生了。

　　　刺激政策成了替代品。为了抵制深度衰退，经济刺激政策有了存在的理由。但刺激措施本该是暂时的，它是为了“助推经济”。一旦经济开始扩张，它就能自己维持下去。在日本，这种过渡从未真正实现。最长的经济增长期(2002年至2007年)严重依赖日元贬值，后者造成出口模式的复兴。2008至2009年的金融危机结束了这一切。

　　　日本陷入了一个陷阱。一方面，日本需要刺激政策来促进经济增长。另一方面，过去的刺激措施带来的负债威胁到未来的经济增长。据日本经济学家星岳雄和伊藤隆敏分析，大约95%的国债由日本投资者——银行、保险公司和养老金等——持有。如果投资者失去耐心，不愿意购买国债，那么日本经济有可能内爆。

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【编辑:张成基】