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　　　通过传统方法放松货币政策即降息，可以说欧央行目前既存在行动动机也存在行动空间。尽管欧元区有惊无险地避免了今年初的衰退，但第二季度的数据显示欧元区GDP又开始呈现不祥的倒退迹象。包括德国ZEW经济景气指数在内的一系列调查显示，经济恶化正在从边缘国家向德国等核心国家蔓延。现有数据显示，欧元区工业产出4月份月比缩水0.8%，而德国则月比大降2%。

　　　“从这个角度来看，收益率目标制可能会比更传统的QE操作带来更少的市场干预。”戴斯曼·萨布尔如是说。但是，这一选项尽管看上去效力诱人，其要真正付诸实施所面临的阻力却是不言而喻的。首先，这一措施需要的QE规模可能大得惊人，因为欧央行一旦宣布收益率目标，就必须做好准备应对来自市场的强力考验。而这种考验可能如暴风骤雨般来去匆匆，也可能受投机力量影响而持续或反复。欧央行特别是其最大股东德国是否有足够的政治胆识和意愿冒这样的风险，是一个非常大的问号。其次，承诺问题国家的收益率水平，客观上就相当于以央行补贴的形式限制了这些国家债券与德国等核心国家债券之间的收益率利差，从而令后者不仅要间接承担欧央行购买问题国家主权债券的风险，其从市场上吸引廉价融资的优势也会随之大打折扣，而这势必会引起德法等国民众的不满，从而给各自当局施加压力。

　　　欧央行有可能稳定局面的另外一个方法就是再度慷慨释放流动性，比如开启第三轮长期再融资操作(LTRO)，而且可能需要提供比在去年12月和今年2月推出的两轮LTRO期限更长的低息贷款。毫不夸张地说，前两轮LTRO操作在稳定市场方面至少在一段时间内起到了力挽狂澜的作用，而且欧央行将贷款提供给银行显然要比直接介入前景难测的主权债漩涡中来得踏实一些，虽然事实证明这些银行后来在很大程度上又转手将从欧央行处获得的廉价融资用于购买政府债券。

　　　选项四：收益率目标制

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【编辑:彭万里】