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   因此,10月虽然是传统淡季,运力也相对宽松了很多,但运力缺口对运费产生的影响很可能比预期的还要更大一些。

   综上所述,无论是从基本面还是船公司的定价策略上来说,10月的运费或许不像期货市场这样产生如此悲观的定价,

   先来看现货即期市场,7月欧线运费表现符合旺季预期。7月上半月欧线均价水平为5429/9007、7月下半月均价水平为5607/9058,且7月15日和22日的SCFIS欧线读数均超出6000充分说明了7月货量对价格的强支撑以及高运费($9000+/FEU)的成交较为乐观。实际上,无论是从供需基本面走势还是船公司已公布的8月订舱价来看,8月欧线运费处于高位很可能也是没有问题的。8月上半月,MSK报价5881/8494,MSC报价5545/8540(7月末5740/8840),COSCO报价5525/9225,EMC报价5885/9020,从中我们可以得知8月上半月欧线运费水平大致在5623/8967,保守估算其对应指数约为5790。

   另一方面,站在船公司的角度,最佳策略就是尽可能让旺季运费维持高位,这样可以提升淡季运费的水平而不至于一落千丈。因此,对EC2410估值最好的锚定就是EC2408。根据对从2010-2023年的SCFI欧线月度均值数据,10月运费平均比8月运费低24%左右(2020-2022年数据除外);基于上文对EC2408估值至少5800的估算之下,目前对EC2410的相对合理估值在4408左右。进入7月后,EC2410相对于EC2408的贴水在“运价高位回落”的交易主线之下突然扩大,由10%-20%的区间水平迅速扩大到40%-60%,令人不得不怀疑如此贴水定价的合理性。

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