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　　　结构弹性放大的趋势集中体现为三点：一是结构目标位序升高。2021年之后，央行在经济尚未完全企稳便会主动调结构，调结构与稳增长同步推进；二是结构性工具的数量、规模明显增多。根据央行统计，2024年一季度末，各种结构性工具余额已超过7.5万亿元，占央行资产负债表规模的比例超过15%；三是关于资金结构优化的指引要求明显增多，如去年中央金融工作会议明确指出要做好五篇大文章。

　　　出现结构性资产荒最核心的原因在于实体融资需求未启动，供给较少，在这一背景下政策也难以收敛，金融机构负债端会偏充裕，配置需求偏强。下半年地产领域的政策还会继续发力调整，化债政策也可能微调，广义财政也会逐渐落地，但效果如何、实体融资需求会如何演变，目前仍有不确定性。

　　　从经验数据来看，2019年以来，央行降息时点基本处于即期汇率相对中间价偏离幅度1%以下，最高的偏离度在2023年8月降息，偏离幅度为1.1%附近。目前来看，即期汇率相对中间价的偏离幅度处于2%附近的极限位置。

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【编辑:李秉贵】