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　　　实际上，由于国际收支失衡而积累的外汇储备一直在飙升，而这种飙升还是“加速度”———外汇储备从2006年10月首次突破1万亿美元，到2009年6月突破2万亿美元，这一进程用了近3年；而从2万亿美元增至3万亿美元，只用了不到两年时间。

　　　实际上，这种“干预”也形成了巨大的成本，中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明撰文表示，央行是通过在外汇市场上购买外汇而形成外汇储备的，因此央行积累外汇储备的过程就是向市场释放基础货币的过程。1999年12月底至2011年3月底，中国金融机构外汇占款增量为22 .22万亿元人民币，是同 期 内 中 国 狭 义 货 币M1增 量 的1 .01倍。这意味着，过去11年内的大部分时间内，外汇占款已成为中国央行发行基础货币的最重要甚至唯一渠道。

　　　有媒体测算过，央行对冲外汇占款，已经在2003年至2010年间累计为央行票据和银行体系存款准备金(超过6%的部分)支付利息10380.6亿元，数额巨大。北京大学国家发展研究院经济学教授黄益平曾表示，随着央行票据和法定储备金规模的不断提高，货币当局的还债成本也在上升。货币当局代表了国家，除了可以发货币，还能从财政借钱，甚至可以改变游戏规则，比如降低法定准备金利率，从还债的角度看对冲操作可以持续很长时间。但持续时间越长，规模越大，公共财政的成本越大，资源配置损失越大，从得失的角度看，应该尽快减少对冲操作。

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【编辑:李四光】