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　　　二十届三中全会推进常住地登记户口提供公共服务制度，保障农村转移人口合法权益，同时从土地管理制度视角为核心城市打开发展空间，均有助于城镇化持续提质增量。据七普数据统计，从不同年龄结构的人口城镇化率来看，青壮年人口的城镇化率（73%）显著高于全国均值，这说明如果未来城镇化仍有持续提升空间。七普时全国4.9亿的人户分离人口，其中包括了大量在核心城市常住，却并未落户的居民。无论是推动这些居民安居，还是放松管制鼓励这类居民置业，都能持续释放真实自住需求。我们保守测算，截至2024年4月，19个超大特大城市中短期的人户分离人口潜在可释放购房需求就超过3亿平米。

　　　我们认为，尽管如果缺乏新资金补充，强行去杠杆可能带来资产质量持续下滑，但具备融资渠道的优秀企业，中长期而言仍会将杠杆率降到远低于现在的水平。房地产开发的业务机会比过去更少了，核心城市精耕细作的要求却更高了。这不但意味着企业需要擅长营建好的产品，更意味着土地出让中对综合空间运营能力的要求更高了。中期而言，我们认为好的房地产企业会变得更轻（但不是纯轻）、更慢（但慢工必须出好活）、更专注（在区域层面）、也更综合（在业务能力层面）。

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　　　430以来，房地产政策力度不可谓不大，政策也起到了一定的效果，但目前来看仍需继续出台政策稳市场，而政策的空间也依然巨大。首先，我们预计年内首套房按揭贷款利率还能下降超过40个BP，而利率之外

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【编辑:赵大华】