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　　　以政策利率、法定存款准备金率与R007来表征货币政策的态度，他们在2012年之前与CPI走势拐点基本一致，在通胀趋于下行时，货币政策会趋于宽松，择机降准降息。

　　　目前看，已经取得初步成效的是短期政策利率的培育（7天逆回购利率）、政策利率与市场利率的关系的理顺（DR007中枢在大部分时期贴合在7天逆回购利率附近），今年7月央行宣布会视情况择机开展临时隔夜正、逆回购操作，此举重构了利率走廊的上下限，也是理顺市场利率和政策利率关系的一个举措。

　　　近年来，货币政策框架面临着更为复杂的宏观环境。在新的阶段，除稳增长、稳物价之外，支持结构升级、防止资金空转、稳定地产市场、平衡内外息差等多重目标更为明显，政策重心亦呈相机抉择特征和跨周期特征，政策的可预测性下降。

　　　潜在风险之三：政策框架变化后利率变化幅度超预期。在数量型框架下，央行调节经济主要依靠货币数量，政策利率的调整会相对审慎；在价格型调控框架下，央行调节经济主要依靠利率，要更好发挥利率调控作用，利率降幅可能会高于过往周期。

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【编辑:汤绍箕】