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　　　但是，LPR利率下调又面临银行净息差过窄的阻碍。2024年一季度商业银行净息差已经下行至1.54%，大型商业银行净息差仅1.47%，继续创近年来新低。

　　　从历史经验来看，单季经济增长低于目标应该是触发逆周期政策的核心条件之一——如果当季经济增速低于政策目标，往往会出现逆周期政策调控；如果全年增速可能低于目标增速时，则政策力度往往会加大（详见《政策的触发因素是什么？》，2023.6.14）。

　　　我们认为调整OMO利率的原因之一或是央行正在推动形成了以短期利率为政策锚点来引导形成信贷利率等中长期利率的调控框架。同时，央行逆回购操作从利率招标（明确招标量，以利率进行投标）转为数量招标（明确最高招标量和价格6），也进一步强化了OMO利率的政策利率定位。

　　　三中全会通过的《决定》围绕提升全要素生产率、降低系统风险这两大主题推出的一系列改革措施能够提升市场风险偏好。我们认为三中的成功召开或能提振人民币资产的吸引力，也能够成为人民币汇率的一个支撑点。

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【编辑:杨勇】