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　　　巴菲特认为所有真正的投资必须建立在价格与价值的关系评估基础上，那些不将价格与价值进行对比的策略根本就不是投资而是投机。投机仅仅是希望股价上升，而不是基于所支付价格低于所得到价值的理念。也就是说，股价是你要支付的价格，而公司的价值则是你所得到的。这实际上讲的是如何对股票进行估值。对此，巴菲特在2000年致股东的信中做了阐述，一般的衡量标准例如股息率、市盈率、市净率甚至成长率，除非他们在一定程度上与企业的现金流入流出的数量和时间挂钩，否则就无法运用他们去估值。这句话清楚地说明，只有以企业未来现金流为基础才能正确的评估企业价值。投资付出的是价格，得到的是价值，价值就是未来现金流的折现，买股票等于买公司，等于买公司未来的现金流，等于买公司的内在价值。巴菲特从价格和价值的关系这个角度展开，最终的焦点仍然是现金流，只有以现金流为基础，才能正确地评估企业的内在价值。

　　　（作者系前海开源首席经济学家、基金经理）

近期市场出现了反复震荡探底的走势，显示出市场信心依然不足，需要更多的利好因素推动才能迎来下一波行情的机会。而在政策面上，支持稳增长的政策有望进一步加码，从而提振经济增长的速度。中央会议对未来几年经济发展做了战略部署，强调以市场作为资源配置的决定性因素，坚持社会主义市场经济体制，支持新质生产力的发展，推动经济转型和产业升级，这也为未来经济发展指明了方向。当前市场依然在3000点关口之下，从价值投资的角度来看，一些被错杀的优质股票或者优质基金具备了比较好的布局时机。对于价值投资者来说，利用市场错杀带来的布局机会是获得超额收益的重要方面。而另一个方面就是通过与伟大的公司一起成长，从而获得较大的超额收益。也就是说，做价值投资的超额收益主要是来自于这两点，一个是买好公司，一个是在市场信心极度低迷的时候入场。这些投资大师对于投资价值都有精辟的论苦瓜放映室断，我想通过分享这些投资大师的观点，引导大家学习价值投资，践行价值投资理念。

　　　责任编辑：石秀珍SF183

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【编辑:于学忠】