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　　　2021年四季度以来分析师类因子、超预期类策略遭遇了显著挑战，在某些时间段甚至贡献显著的负向alpha，这给机构投资者带来巨大的困扰，我们认为主要原因在于2021年后决定股票更大的因素在于估值端，而不在于业绩预期变化，因此关键在于寻找合适的代理变量来有效表达估值的变化。

　　　本次发言内容依据如下证券研究报告：

　　　业绩加速度与估值变动长期线性相关：加速增长的公司往往能够扩大市场对其未来业绩的预期空间，获得正向估值上修反馈，反之亦然。

　　　更好满足刚性及改善需求，房地产高质量发展仍有广阔空间。二十届三中全会新闻发布会中提及：要建设适应人民群众新期待的“好房子”，更好满足刚性和改善性住房需求并建立与之相适应的融资、财税、土地、销售等基础性制度，且需要指出，我国新型城镇化仍在持续推进，房地产高质量发展还有相当大的空间。我们在先前报告中持续提示，行业调整的环境下，23年新房和二手房合计交易仍然保持正增长，这表明房地产需求仍存，无需对住房需求太过悲观，此次中央再次明确房地产市场未来具备广阔空间，行业正从“有住的”向“住的好”加速推进。

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【编辑:张志远】