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　　　2024年7月22日，央行发布公开市场业务公告［2024］第4号[1]。公告指出，7天逆回购操作（OMO）调整为固定利率、数量招标，并将利率下调10BP至1.7%。对此，我们有以下理解。

　　　注：

　　　在近期报告《步入新阶段：2024年货币环境中期展望》中，我们认为：2024年下半年这种灵活化操作的特征可能仍会延续。从央行指引来看，货币政策仍将兼顾稳增长、稳物价、防空转、稳利率、稳汇率等多重目标；从现实来看，二季度实际GDP同比增速较一季度放缓幅度略大，从5.3%至4.7%，实现全年增长目标对政策条件的要求有所上升，在相机抉择的框架下，稳增长目标的优先序可能会提前，年中政治局会议是一个重要的观测窗口。

　　　根据中证报的报道[3]，公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，前者的中标价格由供需双方博弈确定，理论上有不确定性，而后者的价格是给定的。以往央行公开市场7天期逆回购操作采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但仍需每日开展操作释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。

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【编辑:马连良】