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　　　2011年12月欧洲央行首度推出3年期再融资操作，以1%的固定利率向欧元区银行无限制贷款。523家银行在首次融资中就借了近500亿欧元的三年期贷款。意大利和西班牙国债受到热捧表明银行用这些低息贷款用于购买国债套利。欧元区银行拿欧洲央行的资金买入国债，再交给欧洲央行作抵押，扩张欧洲央行资产负债表，意味着欧洲央行变相开动了印钞机，曲线担负起“最后贷款人”的角色。

　　　在欧洲货币一体化建设过程中，德国人颇为得意的就是德国联邦银行基本就是欧洲中央银行的模板。自建立开始，德国联邦银行就从法律上确定了它不听命于政府的高度独立性以及维持货币稳定的首要或者说唯一的任务。德国对央行的这种设计源于对恶性通货膨胀和政府干涉货币政策恶果的极端恐惧。

　　　不过，德国却表现出越来越大的担忧。

　　　在欧洲央行的设计讨论过程中，历任德国央行行长都强硬并顽固地坚持欧洲央行的独立性，并最终得以写入欧盟条约。条约明确规定，欧洲央行和各国的中央银行不得向欧盟请求对其工作方式进行指示，也不能接受指示。欧盟机构和各国政府有义务遵守这一承诺，不试图对欧洲央行施加影响。

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