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　　　货币政策新框架的实质，短端以7天逆回购利率为锚并影响整条曲线，在必要时刻配合不同期限灵活的国债买卖操作，从而兼顾不同政策目标的实现。实现新框架建立的第一步是明确短端利率锚，给与市场稳定预期。将7天回购利率下调并稳定在1.7%，能够兼顾政策调节和呵护经济的目的。

　　　从支出法来看，2024年二季度，投资端单季度同比增速相对一季度普遍回落，其中房地产开发投资构成主要拖累，同比增速为-10%，较一季度的-7.9%进一步下滑。

　　　人民银行公告将7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，同时下调7Drepo利率10bp至1.70%。当月，1年期和5年期LPR报价利率分别下调10bp。自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

　　　考虑到MLF抵押品进行多次扩容，当前申请MLF的核心障碍大概率不是抵押品不足。反而更可能是逆回购投放量能充足、信贷需求偏弱以及银行发行存单补充负债依然有效，对MLF本身需求量有限。

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【编辑:李四光】