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在固定汇率下,当一国出我是爸爸的玩具现国际收支顺差时,该国货币面临升值压力,中央银行必须通过买入外汇卖出本币来干预外汇市场,以维持汇率的稳定。在买入外汇卖出本币的同时,本国货币供应量相应增加,带来支出水平的上升,最终自动矫正国际收支顺差,从源头上消除货币升值压力。

   经验事实支持后一种观点。在开放经济条件下,一价定律的近似成立使得顺差国和逆差国的价格水平相差无几且变化趋势一致。因此,货币供应量的增加,并不足以显著改变顺差国贸易品相对逆差国的价格水平,也难以扭转两国贸易的相对竞争力,因而无法达致矫正国际收支失衡的结果。这一点,对于开放经济中的小国尤其如此。

   一种观点认为,货币供应量的变化,将通过改变顺差国和逆差国的相对价格水平来矫正国际收支失衡。另一种观点指出,货币供应量的变化主要是通过改变顺差国和逆差国的支出水平来影响国际收支,顺差国和逆差国相对价格水平的变化对于矫正国际收支失衡既不充分也不必要。

   中长期来看,希腊如何才能彻底扭转国际收支逆差呢?在面对这一难题时,希腊将不得不在是否退出欧元区的问题上做出选择。选择继续留在欧元区,希腊民众和政府将不得不忍受支出水平的下降,以实现其国际收支的大体平衡。如果选择退出欧元区,希腊将不得不创出一种自己的货币,并且允许这种货币与欧元之间的汇率浮动。可以预见,新的希腊货币相对欧元将会急剧贬值。

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【编辑:吴立功】

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