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　　　近日，央行分别开展1290亿元、6760亿元以及2700亿元逆回购操作，三日共计实现净投放超万亿元，向市场释放出保持流动性合理充裕的强力信号。

　　　考虑到二季度经济运行的各项指标表现，三季度稳增长依然需要应对一些挑战，此时正需要财政政策发力加码，货币政策打好配合。进入三季度后，地方债发行将提速，叠加超长期国债同步发行，财政政策的“稳定器”效应要持续发挥，仍需时刻关注流动性的超常规扰动。同时，受到平滑信贷和整治“手工补息”等因素的共同的影响，上半年社会融资规模增量有所下降。但考虑到下半年仍要发力稳增长，需要金融数据回暖向好予以支撑。一系列房地产新政的落地见效，也需要数量和质量兼具的金融体系给予回应。因此，我国常规货币政策仍“留有余地”，降息降准依旧具备空间。

　　　逆周期调节政策的核心要义，就是要保证经济潜在增长中枢在可接受的幅度和范围内，匀速地向中高速区间实现位移。此时若过度使用数量工具，不仅未必能实现理想的高效率，而且还可能造成资金“堰塞湖”，导致流动性淤积于银行体系内部，造成资金空转，增加金融体系的脆弱性。因此，根据实际利率应大致与潜在经济增长水平相吻合的“黄金法则”，应借助利率走廊这一价格型工具，调整名义利率，推动实际利率下行，全力降低产出波动。

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