《菊内留香》TXL金银花三季度的关键主线总《菊内留香》TXL金银花量创辩第86期
三季度的关键主线总《菊内留香》TXL金银花量创辩第86期
今年5月，即将结束援滇行程回到上海的胡旭峰，在宁洱县挂职副县长龚亮的带领下开始寻找宁洱县给金山区的“回礼”——由普洱市宁洱县丰硕农业有限公司（玉溪三农高原特色现代农业有限责任公司授权）生产的“四虫一剂”产品，其中包括蚜茧蜂、夜蛾黑卵蜂、捕食螨、叉角厉蝽和烟草内源抗病毒制剂。“蚜茧蜂会将卵产在蚜虫体内，幼虫孵化发育会消耗蚜虫体内营养物质并成为僵蚜，而后在合适的温度条件下羽化成为成虫，达到以虫治虫的目的。”“蚜茧蜂在田间存活多久？如何控制益虫的种群规模，如何在本地打造“养虫-用虫”产业链？”在两地农技人员座谈会上，对于这项技术极为感兴趣的金山区农技人员发出了连珠炮式的提问。由于云南与上海气温、日照等条件相差较大，云南的虫子是否适合上海气候成为当前迫切需要解决的问题。于是，双方决定在上海寻找一片适合的土地开展共同研究。这一任务落到了拥有亚洲最大单体现代化玻璃大棚的上海九丰农博园。
来源《菊内留香》TXL金银花：华创宏观 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 尽管美国通胀数据过去三个月低于预期，但是这并不会直接导致美联储降息。美联储降息需要两个条件：已经出现的通胀水平恢复下行和实际利率走高导致名义薪资下降。目前，美联储的紧缩政策没有对通胀和名义产出产生持续性压力，过去18个月的数据显示高利率并未持续压低通胀。此外，尽管通胀有所下降，今年上半年美国实际薪资同比还是在上升的，在这种情况下，单纯的通胀水平下行，伴随着实际薪资的走高，并不会引发美联储考虑降息。 低利率下保险资金对优质权益资产的增配是长期趋势，我们继续看好金融高股息，推荐配置银行+财险。当前券商业绩不是估值压制的核心，严监管背景下行业竞争业态及业务格局将重新整理，当前仍是券商重组整合的主题投资机会，关注中小央国企券商未来的整合空间。 1.历史不代表未来，汇率波动超预期，美国货币政策超预期。 2.宏观经济复苏不及预期；海外经济疲弱，可能对相关产业链及国内出口造成影响；历史经验不代表未来。 3.流动性超预期收紧。 4.中东爆发地缘政治冲突，欧债危机再度爆发，新兴市场债务危机。 5.本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。 6.经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 我们在此前报告中提示过汇率弹性或有加大可能《三中、地产与汇率——四月政治局会议“5”句话极简解读》，那么，汇率波动空间打开的条件究竟是什么？何时打开概率更高？本文尝试从四个视角匡算可能的时间区间，四视角一致指向8-10月汇率弹性加大的客观条件或相对最优，因此我们判断8-10月波动加大的概率或相对较高。需要强调的是，汇率短期走势的判断是非常困难的，本文仅是从数据出发，结合历史经验，提供一个从客观条件出发的经验参考坐标系。 当下海外利率持续高位支撑美元偏强，导致汇率外部承压，寻找相对有利的外部环境，即美元运行相对偏弱期，打开汇率弹性，有助于控制汇率超调风险。而从美元指数季节性特征来看，相对有利的外部环境或在9月前后。 结售汇顺差边际向好与我国出口份额“小高峰”的交汇 汇率定价最基本的外汇供求取决于结售汇，而决定结售汇流量基本盘的是企业进出口。因此，避开出口和结售汇顺差相对偏弱时期有助于为汇率弹性打开提供坚实的基本面支撑，控制波幅过大风险。而从季节性规律来看，6-7月受外企利润汇回等因素影响，结售汇顺差往往季节性偏弱；8-10月则通常是我国出口份额“小高峰”与结售汇顺差边际向好的交汇。 首先，弹性打开或包括两方面内涵：一是中间价破关键点位（如破7或者破前高），二是逆周期因子影子淡出定价，由市场主导汇率定价自平衡。在实践中，二者先后顺序不定，既有可能是先破位，逆周期因子影子再放量维稳，随后寻机撤出（2019、2022），也有可能是前期中间价持续稳定控波动，随后寻机破位，一次性打开汇率弹性，维稳力量同步撤出（2015）。 其次，从历史三次汇率弹性打开经验来看，时点通常在8-10月。第1次是2015年8月，央行启动“811”汇改，“一次性”释放汇率波动空间。第2次是2019年8月，人民币中间价首度“破7”。第3次是2022年9月-10月，人民币中间价9月底先“破7”，逆周期因子影子放量控波动速率，10月底再破前高。 深化汇率市场化改革是大方向，为此需要珍惜和巩固已有改革成果，从这个角度出发，即期与中间价“两张皮”（即期汇率持续单边偏离中间价）不宜持续过久，2014年以来最长一次即期连续向上偏离中间价也就是8个月。反观本轮，“两张皮”现象始于2023年6月底，不过考虑到2023年底或经历了定价偏离压力的边际释放（即期与中间价差收敛），最近的连续定价偏离大致始于2024年初，因此8月开始或进入关键窗口期。 第一，波动弹性打开后，汇率调整速度往往非常快，不到1个月中间价读数即触顶。 第二，汇率弹性打开对债市没有明确的方向性影响。 第三，拉长时间来看，A股与汇率的风险偏好基本同步，汇率波动加大时往往权益波动同步加大。 第四，人民币汇率波动率如果短期过快拉升，A股可能有一个短时下跌。 第五，汇率波动本身不影响行业溢价，汇率贬值不会导致海外营收占比越高的行业表现越占优。 第六，汇率双向波动弹性放大背景下，“赌单边”风险高，居民和企业最佳应对状态应是“静观其变，做好套保，不盲目对赌”。2017年企业赌人民币贬值保留大量远期购汇敞口（2017年1月达1279亿美元的历史高位），结果造成较大汇兑损失（2017年A股上市公司汇兑损失合计206亿元）。当下来看，企业远期净购汇敞口不大，截至5月，银行代客远期净结汇累计未到期额仅-49.8亿美元。 具体内容详见华创证券研究所2024年07月07日发布的报告《【华创宏观】汇率弹性打开的条件分析——基于四个视角的推断》。 政策暖风频吹，近一个月宽基ETF增持近600亿元，转融券与量化新规旨在提升市场公平性；对业绩仍保持足够耐心，中报预告报喜率40%，6月的通胀与金融数据说明：债务与低水平价格的负反馈仍在，实际利率使得信用-价格-业绩传导缓慢。 Q3两大因素：三中着眼5-10年经济改革，观测中长线资金对于底部的认可增持，短期主题看统一大市场（电力）、中期看财税改革（央国企与大市值），9月美联储能否开启降息周期，关注外资新兴市场的再配置。 主线维持红利背后的自由现金流：宏观背景未变、交易筹码未过热，短期回调提供再配置窗口，股息稳定性关注家电、石化。短期宽松预期与风险偏好提升下，科技成长关注业绩预喜的电子、汽车。 1）政策端暖风1：中长线资金持续入场为市场托底，当前沪深300距离测算买入成本线安全垫4%、上证50为5%；而中小盘ETF如中证500、中证1000、中证2000均已低于成本线，市场相对底部区间不必过于悲观。 2）政策端暖风2：7/10证监会分别暂停转融券、提高融券保证金率以及定调高频量化监管，旨在提升市场公平性。政策积极回应市场关切、稳定投资者预期，在底部为市场注入信心。 1）宏观层面，仍处于债务与价格水平走弱的负反馈之中。6月CPI、PPI同比分别为0.2%、-0.8%，前值分别为0.3%、-1.4%，两者环比均为-0.2%，市场走势更多反映了环比走弱。从6月更为领先的金融数据来看，M1同比-5%，前值-4.2%，当下我们认为整个市场依然处于债务和价格走弱的负反馈中。 2）微观层面，从当前24H1业绩预告来看，整体报喜率为40%，整体法下归母净利同比为-40%，一定程度体现了企业业绩仍承压，受价格拖累，对业绩回暖仍需保持足够耐心。 1）Q3核心因子1：二十届三中全会将于24/7/15-7/18召开，三中全会着眼于5-10年的维度，探讨改革的大方向，基于中期相关政策的落地，能够稳定中长线资金对于市场底部的认可，起到夯实市场底部的作用。三中全会涉及的重点改革方向可能演绎成未来1-3年资本市场主线行情，短期主题关注全国统一大市场、中期政策关注财税体制改革。 2）Q3核心因子2：美国通胀降温、降息预期升温，关注美联储是否Q3开启降息周期。FedWatch数据显示9月美联储不降息和降息25bp的概率在CPI数据公布后变化为4%、90%。美联储若在Q3开启降息周期，则将有效提升全球市场风险偏好，A股同样受益。 1）中长期逻辑：基于宏观背景未变、交易维度下红利未过热、政策不改变中期流动性的论述，红利资产依然具备配置价值，短期回调或提供配置窗口。从红利内部的结构来看，在经历持续两年占优后，股利及自由现金流稳定性更是中长线资金的关注重点，家电、石化值得重视。 2）短期逻辑：美国降息预期升温将带动市场风偏提升，或催化小盘科技成长行情阶段性跑赢，考虑业绩预告、盈利预测表现较好行业，关注电子、汽车。 具体内容详见华创证券研究所2024年07月14日发布的报告《【华创策略】业绩耐心与改革期待——策略周聚焦》。 具体内容详见华创证券研究所2024年07月14日发布的报告《【华创固收】存单周报（0708-0714）：新利率走廊影响存单定价了么？》。 前面已经汇报过第一点， 也就是说， 今年上半年，美国名义薪资增速稳定在4%左右。本周公布低于预期的CPI数据之后，美国实际工资同比增速升至年初以来最高水平，那么和去年12月份相比，今年上半年美国实际薪资同比还是在上升的，在这种情况下，单纯的通胀水平下行，伴随着实际薪资的走高，并不会引发美联储考虑降息，或者说美联储对于降息的信心，主要是通胀下行后实际利率上升，最终会将名义工资拉下来。 二季度也好，6月份也好，只是看到更低的通胀水平，这仅仅满足了推高实际利率，但是不满足实际利率走高，拉低名义薪资增速；那么金融市场认为9月份甚至于7月份就会降息，这个定价太过于鸽派，我们仍然维持今年内美联储不会降息的判断。 具体内容详见华创证券研究所2024年01月26日发布的资产配置专题报告《低增长与低通胀的回归——2024年海外大类资产配置展望》。 A股模型： 短期：成交量模型部分宽基指数看多。低波动率模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看多。智能沪深300模型中性，智能中证500模型看空。 中期：涨跌停模型中性。月历效应模型中性。 长期：动量模型所有指数看多。 综合：A股综合兵器V3模型看多。A股综合国证2000模型看多。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:彭万里
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今年的上海德国啤酒节派对将限时5天（9月19日—9月23日），具体时间为18:30-22:30，啤酒节门票已公开发售，啤酒爱好者可致电酒店询问详情及订票。。
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自从日本政府宣布核污染水排海计划以来，日本民间团体不断以各种形式表达对核污染水排海计划的强烈反对。他们表示，福岛核污染水排海计划有百害而无一利，未来造成的风险无法估量。
叶城老师表示：“如今的幸福生活来之不易。我相信长眠于此的烈士们会为今天的中国感到骄傲。未来的我们更需要红色基因，讲好红色故事，用红色教育培养信心，培养合格的社会主义建设者和接班人。”
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“这里将承担激光雷达的研发、生产、车规测试等功能模块，采用先进的智能制造技术，应用大量智能工业机器人，产线自动化率将达90%。”上海禾赛科技有限公司战略发展副总裁乐晓磊介绍，禾赛“麦克斯韦”智造中心为大规模量产交付提供了保障，可满足客户多元化、定制化量产需求。
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拉海纳作为海滨旅游胜地，其房地产一直为投资者看好，房价居高不下，而很多原住民一直抵制对自己的社区过度开发。大火发生后，地产商趁虚而入，全然不顾灾民受到的身心伤害，不断通过电话或邮件骚扰，开出极低的价格想要收购地皮。当地居民黛布·洛夫勒此前在拉海纳海边有一栋百年老宅，房子被烧毁后，她也成为了地产商骚扰的受害者。
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北京浩天（上海）律师事务所合伙人、旅游法专业委员会主任许海洋长期从事旅游法律的研究和实践，他接受东方网·纵相新闻采访时表示，所谓的私人向导、私人地陪实际上没有任何法律定义，本身属于违法执业的范围，“在中华人民共和国境内从事导游活动，必须取得导游证，但如果境外华人从事这一经营活动很难管理。”
任何组织或者个人不得以丑化、污损，或者利用信息技术手段伪造等方式侵害他人的肖像权。未经肖像权人同意，不得制作、使用、公开肖像权人的肖像，但是法律另有规定的除外。
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纪念张背面上的桂花、玉兔、月圆
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亚运会不仅是体育竞技的舞台，也是跨文化交流与友谊的重要平台。一些亚洲体育界人士认为，在当前国际和平交流机会愈发珍贵的背景下，亚运会成为亚洲和平交流的重要平台。
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另据美国《纽约时报》报道，起诉书指出上述被告人作为“犯罪集团”企图推翻2020年美总统选举结果的8种手段，包括向佐治亚州议会和州政府官员撒谎，招募或假扮支持特朗普的选举人以颠覆佐治亚州选举结果，骚扰选举工作人员，教唆司法部官员和前副总统迈克·彭斯，破坏投票设备以及串谋掩盖犯罪行为。
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他当时表示，要紧密结合主题教育开展，着力增强基层党组织政治功能和组织功能，不断提升政治引领、整合资源、动员群众的能力；要坚持重心下移、力量下沉，持续为基层赋权、减负、增能，已经出台的政策措施要抓好落实，“让基层有更多精力和资源为群众办实事解难题”。
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上海市药监局称，勒莱柏香水现场个性化服务是上海市落地的第二个化妆品个性化服务试点项目，前期在市药监局和浦东新区市场监管局的提前介入指导服务下，并经严格审慎许可核查，日前已获颁《化妆品生产许可证》。而针对多样化的化妆品个性化服务模式，监管部门将创新监管方式，把握每种服务模式的质量安全关键控制点。做到一种模式一套标准化监管，在实践中完善关键点。