体育新动-"高清内窥镜摄像头视频"-毕盛投资王高清内窥镜摄像头视频康宁：中国很多上市公司未来回报会相当可观，比如医药

毕盛投资王高清内窥镜摄像头视频康宁：中国很多上市公司未来回报会相当可观，比如医药

以评促创、以创促建。截至目前，各部门评定“四强”党支部5273个，中央和国家机关工委评定中央和国家机关“四强”党支部2128个。争创“四强”党支部，成为中央和国家机关各党支部的共同目标。

　　来高清内窥镜摄像头视频源：六里投资报　　毕盛投资联席投资总监王康宁，近日在一场线上对话中，就毕盛投资的投资框架、对股票市场机会、医药消费等行业观点等做出了分享。　　毕盛投资，也即APS（AsianPortfolioSpecialist），是一家成立于1995年、总部位于新加坡的外资机构；　　早在2004年，毕盛投资就成为了第一批通过QFII投资中国A股市场的海外投资者；　　早年，毕盛投资专注于亚太地区投资，除了中国以外，也会投向韩国、日本、东南亚、澳洲等市场。　　但经过多年后，毕盛投资认为，最好的投资机会还是在中国，　　毕盛投资的创始人王国辉，拥有超过40年的投资经验。　　本次进行分享的王康宁，也是一位拥有超过20年从业经验的老将，2004年即加入毕盛投资。　　不同股票在不同阶段超越大盘的驱动因素各有差异，如果无法厘清股票上涨背后的具体原因，也就无法准确把握投资机会。　　在毕盛投资内部，选股时会根据股票背后的驱动因素本质差异，将个股超额收益的机会总结为四大类，　　即成长型阿尔法、价值型阿尔法、周期型阿尔法与机会型阿尔法。　　但是，不同股票在不同阶段超越大盘的驱动因素各有差异。　　很多时候，我们可能看到股票价格上涨，但并不完全清楚背后的具体原因。　　如果对股票上涨的原因理解不透彻，我们可能就无法准确把握投资机会。　　通过抓住这些主要矛盾，我们可以更清晰地分析公司怎样创造超额收益、跑赢大盘。　　我们经常会遇到一个股票，今年增长20%，明年增长30%、40%，这个是不是成长型阿尔法？未必是。　　为什么未必是？　　如果公司管理层的水平相对来说比较差，那么它现在的超额收益可能未来会消失。　　有的时候，好的公司不一定是好的股票，它的估值太贵了，那么在这种情况下它就不具备成长型阿尔法，仅仅是一只成长股。　　价值型阿尔法通常出现在一些比较成熟的公司，这些公司的增速不会太快。　　因为它们已经进入成熟阶段，投资者对这些公司的关注度可能较低，认为它们没有太多亮点。　　久而久之，这些公司的股价可能会被低估。　　如果我们发现，公司的当前估值与其未来现金流的现值相比存在显著折扣，那么这就是价值型阿尔法。　　当需求的增速超过供给的增速时，这个时候我们就应该买入，因为这个行业会进入供不应求的状态；　　反之就是卖出，这是周期型。　　例如，市场中的收购、兼并或资产买卖等事件，　　我们会根据事件本身对股价可能产生的影响进行评估，包括潜在的上涨空间和向下的风险。　　如果风险和收益对我们有利，我们就会参与。　　首先是格雷厄姆，我们知道，他是价值投资之父。　　我们的投资是按照非常学院派的方法，经典去分析它的资产负债表、现金流等等。　　但是我们知道，市场竞争非常激烈，单纯去看报表已经远远不够了，所以我们要从更多视角去看待公司。　　一个视角就是企业家视角。　　企业家视角，其实简单理解，就是巴菲特说的，买股票不是只去参与这个股票的买卖，真正把自己当作这个公司的所有人。　　只有你真正把自己放在所有者的位置，才能看到一些公司长期的机会在哪里，潜在的风险在哪里，公司的长期文化应该是怎么样的，长期下它应该具备哪些能力而现在是还没有的；　　这些能力是应该去市面上去收购，还是自己内部去培养？　　我们会进行专家访谈，与公司以前的员工、上下游、竞争对手去做交流，　　确保我们看到的这个公司它报表体现出来的经营情况，是公司实际的经营情况。　　我们构建组合，不是去按照行业，比如多少金融、多少地产等等，我们是按照阿尔法。　　就是说，我们的组合应该有多少在成长型、多少在价值型，　　阿尔法的配比，是按照整个市场环境和宏观环境所处的状态去做灵活调配的。　　从历史上来看，我们的大部分仓位其实是放在成长型阿尔法和价值型阿尔法这两大阿尔法里面的，　　基本上他们都是在50%上下这个范围内波动。　　这就是我们的核心投资框架。　　既不明显追求高成长，也不明显特别追求低估值、高分红所谓深度价值的股票。　　我们认为，这种均衡的投资组合是最优的，并且应该能够满足不同客户的风险偏好需求。　　当然，这种最优的投资组合有一个前提：　　我们的投资者应该有一个较长的投资期限。　　比如，如果投资者在三个月内需要购买房产，这个钱暂时空着，希望在此期间能够赚10%、能多买10平米，这就显然不符合我们的目标客户群体。　　我们的投资者，像海外的主权基金或养老金，这样的长期投资者它的投资期限很多是十年甚至更长的。　　所以，总体来说，我们是按照一个非常长期的维度去帮我们的投资者去做投资，而且我们认为，这应该是最优的。　　特别是机会型阿尔法，它是基于事件驱动的，如重大资产买卖、并购收购等。　　只有在这些事件发生时，我们才会参与。　　如果市场上没有足够多的并购，我们就不会参与。　　当然，研究下来发现它可能只有20%，或者是更高30%、40%、50%都有可能。　　真正进入到我们的组合，一般来说，我们内部在未来两年对它增值的预期是在40%以上的。　　有一句话叫做，港股就是中国的基本面，美国的流动性，作为一家立足于新加坡的外资机构，在港股市场的投资，毕盛的比较优势有哪些？　　但是，如果大家在港股有一些投资的话，会发现，港股市场投资跟我们A股的环境还不太一样。　　有些人会觉得不适应，或者是觉得那边比较难做，大家有点不太敢深度参与。　　我们也不是最近几年才跨过香江的。　　因为对于国际投资者来说，它会把它的资金放在比如说港股、印度、越南，或者墨西哥这些新兴市场，以及一些发达市场，像美国、欧洲这些。　　所以在他做决定的时候，他会把香港市场的吸引力去和其他市场做比较。　　现在是放在墨西哥更好？还是放在港股更好？　　所以，他们对中国的一些理解，特别是一些政策上的理解，其实是隔了一层、有偏差的。　　当你对一家公司的理解有偏差时，就会增加你的风险溢价，因为你对它不熟悉。　　所以，这个市场，我们会发现，有很多公司它是被严重错误定价的。　　对我们来说，既有国际视野，同时又有草根调研团队，是有这样一个优势。　　两边我们应该用同样的一个估值方法和估值体系，　　其实都是同样的公司，都是在中国这个大环境下运作的公司，所以不应该有任何的区别。　　但是大家会发现，大家觉得比较舒服的估值体系，放到港股那边会有点像失灵了。　　一个公司看起来已经很便宜了，怎么会变到更便宜？　　在我们日常的投资中，都会遇到这样的问题。　　但是，这些都不能直接作为你认为它便宜的一个理由。　　真正重要的是，我们对公司本身及其未来前景，要有一个非常详细的理解和把握。　　然后，再去给这个公司做一个估值。　　有时候，在某些市场中，你不需要做非常严谨的估值也能赚钱，这是一个市场环境的问题。　　在潮水高涨时，似乎每个人都游得很好。　　但当市场环境比较恶劣时，潮水退去时，就会发现有人在裸泳；　　所以，关键是需要有一套方法，能让你的决定经受得起恶劣市场环境的考验。　　有的投资者对一些短期的经济数据关注比较多，反应会很快。　　还有一些相对来说决策流程比较长的投资者，比如说一些捐赠基金、养老金。　　还有一些基金，更多是趋势性的投资，他们一般会看趋势起来以后再去参与。　　这些资金，其实在我们观察看来，都在提升对中国资产的关注。　　但是真正去参与、实际去做出买入的动作，还是要花一点时间，因为他们的决策流程相对来说会更长一点。　　具体到哪些行业呢？　　过去，人们普遍认为医疗健康是一个非常好的行业。　　然而，过去三年，投资者在医疗健康行业的投资体验并不理想。　　主要原因在于，行业经历了许多逆风，　　包括带量采购和医疗反腐行动，医药行业的估值大幅下降。　　即便是那些增速不错、创新能力较强的公司，其市盈率也降至十倍左右，甚至更低。　　我们认为，在经历了市场对其失望的三年之后，现在反而是一个很好的投资机会。　　医药公司不是一个厂，不是仅仅生产和包装化学原料的企业，这不是医药公司存在的意义。　　它们存在的意义在于探索，去针对尚未有良好治疗方案的疾病做研发。　　这是医药行业在全球范围内的共同追求。　　虽然我们经历了集采等等，但是集采的本质是在于，　　把以前很多成熟药的采购成本降下来，把空间腾出来给真正具有创新力的药，　　然后给愿意投入大金额进行研发的药企以合理的回报。　　现在我们看，政策导向也是在往这方面转，包括给创新药特殊的定价。　　问：除了医药，还有哪些您会重点关注的方向？　　王康宁：我们对消费行业也很看好。　　最近大家看6月份的零售数据，包括618的数据，感觉有点不尽人意。　　所以大家觉得，我们的消费力是不是有点问题？　　我想说，我们的消费力是有的，我们是什么比较低呢？　　是消费意愿比较低。　　中国超额储蓄的绝对金额是非常大的，但是消费意愿偏低。　　但是股市不会一直差下去，任何周期都有一个反转的阶段。　　以前的逆风变到顺风的时候，大家会有更强的消费意愿。　　所以我们认为，现在非常强的一些品牌，不管是体育服饰品牌，还是食品饮料品牌，他们的长期价值，相信还是会持续提升的。　　香港市场上海外的机构投资者，对他来说，他的投向是很多的。　　如果他们对中国的经济前景或者消费力有一些质疑、有一些不确定的话，同时比如南美那边的经济非常好，他们可能就会投向其他的新兴市场。　　这对香港市场会有一个比较大的影响。　　责任编辑：何俊熹

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编辑:彭万里

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习近平主席同其他金砖国家领导人一道走上主席台。作为东道主，拉马福萨总统代表五国领导人正式宣布：我们达成一致，决定邀请沙特、埃及、阿联酋、阿根廷、伊朗、埃塞俄比亚正式成为金砖大家庭成员！。

与此同时，基础研究人才自主培养的质量，事关基础研究水平、重大科技突破和高水平自立自强能力。目前，我国大学硬件条件已有很大改善，部分高校的硬件同世界一流大学相比已没有显著差别，关键是在提高人才自主培养质量上下功夫。在面上，要充分认识到使用人才也是培养人才，在创新活动中培育人才，加强科教融合、校企联合协同育人，构建基于实际需求进行科学预测的人才培养结构动态调整机制，把参与高水平科研训练作为培养人才的关键环节，把参与行业一线生产实践作为培养人才的重要条件。在点上，造就一批拔尖人才，在守牢教育公平底线的基础上关注两端，完善人才发现和选拔的机制，营造让人才“冒”出来的健康土壤，满足科技创新所急所需。

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“中非从来都是命运共同体。”10年前，习近平主席访问非洲，首次提出“真实亲诚”对非政策理念。

科普课从最初的约选题，转变成全校师生积极报选题。哈工大中心面向社会做好科普，是学校志愿服务的积淀，离不开师生心中的情怀，也激励着师生奉献成长。“如今，中心正将全校的志愿服务精神凝聚，传承并践行科技报国使命。”哈工大党委副书记、副校长陈蕊说。

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在新兴市场和发展中国家群体性崛起的历史大潮中应运而生，金砖国家合作机制代表了世界格局和国际秩序演变调整的前进方向，承载着广大发展中国家共同殷切希望。2013年德班会晤前夕，习近平主席接受金砖国家媒体联合采访，一语道明金砖合作的意义和价值――“有利于促进世界经济更加平衡、全球经济治理更加完善、国际关系更加民主”。

为了讲好这堂课，谭久彬准备课件、精心设计忙到凌晨2点。有人问，为什么要用做科研的劲头来做科普？谭久彬说，播撒科技报国的种子是件大事，“说不定哪个孩子的科学梦就被点燃了。”

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加纳非中政策咨询中心执行主任保罗・弗林蓬表示，在过去10年间，通过共建“一带一路”倡议、中非合作论坛等机制，非中进入共筑高水平非中命运共同体的新阶段。“非洲国家正在努力实现工业化、农业现代化，非洲大陆自贸区建设也正在逐步完善中，这些领域都是非中的重点合作方向，将为非中人民带来更多福祉。”

在历史文献中，关于西方掌握蚕丝生产技术的历史也有诸多记载。例如《大唐西域记》便记录了传丝公主将蚕种传入瞿萨旦那国（古西域国名）的故事，《查士丁尼战争史》中也有印度僧侣将蚕种放进竹竿手杖偷运至君士坦丁堡的记述。在丝绸流入世界各地以前，古巴比伦人制作衣服多用羊毛，古印度人多用棉花，古埃及人则多用亚麻。伴随蚕丝生产技术和纺丝技艺的广泛传播，各国人民因地制宜地创造出斑斓多彩的服饰文化。今天，印度和东南亚的纱丽、越南的奥黛、阿拉伯的长袍……许多国家的传统服饰仍以丝绸为首选面料。

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目前，教室地面已全部重铺完毕，并进行了环境消杀，围墙粉刷、阳台修复以及厕所重建等工作加速推进。

制图：张丹峰

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中国国际问题研究院副研究员苏晓晖认为，习近平主席对南非的国事访问，再一次发挥了元首外交的引领作用。在两国元首见证下，中南签署关于共建“一带一路”、新能源电力、农产品、经济特区和工业园区、蓝色经济、科技创新、高等教育等领域多项双边合作文件。两国合作的广度与深度进一步拓展，对全球的示范作用也进一步加强。中南对践行真正的多边主义具有高度共识，都反对单边主义和霸权主义。作为新兴市场国家和发展中国家代表，中国和南非致力于构建高水平命运共同体，将为构建人类命运共同体持续提供有力支撑。