法国满天星《法国空乘》_体育焦点_中信法国满天星《法国空乘》建投：特朗普交易和降息交易之后

中信法国满天星《法国空乘》建投：特朗普交易和降息交易之后

马来西亚侨生公会总会长颜泳和说，峇峇娘惹是东南亚土生华人族群，其文化保留了中华传统习俗，同时吸收了当地马来人的文化特色，是中马文化交流融合的代表，也是马来西亚极具特色的文化符号和珍贵文化遗产。

　　(1)法国满天星《法国空乘》上证指数涨0.72%，周线终结7连阴。市场情绪略有回升，周二、周四日成交额均破7000亿。　　(2)港股全线收涨，三大指数均涨超2%。黄金大涨，铜、油跌幅显著。当下市场开始定价一轮衰退交易。　　(3)央行重构利率走廊，一度催生债市悲观预期。随着新一期通胀、社融及出口数据发布，国内基本面疲软事实叠加美元流动性偏宽预期，债市利率最终偏平稳。　　最近宏观交易，市场把更多关注给到了海外。一个是降息交易，一个是“特朗普交易”。站在中国资产角度，关注海外，目的是为判断国内经济和政策走向。恰好近期关键的宏观数据也逐一发布，结合国内主线和海外扰动，我们认为重要变化，可能正在酝酿。　　我们曾经指出，2022年美国货币收紧以来，其实全球便处于一轮需求收缩时期。只不过2023年美国银行业危机令美国被动开展了一波货币宽松，加上财政扩张，2023年年中美国重启需求小周期，全球需求也再度扩张。全球制造业景气可同步印证，例如墨西哥、巴西等新兴国家制造业PMI在去年底7月开始触底反弹。　　去年下半年以来，美债利率维持高位水平，去年初货币财政宽松撬动的需求小周期，今年开始降温，所以5月以后美国就业数据下滑，通胀下行，最终7月上旬市场迫不及待开启一轮衰退交易。　　经济层面的需求降温趋势明朗之后，海外不确定性落在政治层面，主要是美国大选的不确定性。　　相较拜登，特朗普更聚焦于：1、对外实施“美国优先(AmericanFirst)”政策，主张征收高关税，尤其对中国商品或征加60%的极高关税。2、更大规模国内减税、回归化石传统能源以及偏严苛的移民政策。3、主张制造业回归美国，做强美国经济。　　“特朗普2.0”交易框架中，美元、美债和通胀走势因经济传导机制过于复杂，尚存不确定性;但“特朗普2.0”交易框架中，有一条交易线索比较明确，也将深刻影响中国资产定价，那就是更加严苛的中国出口环境。　　有效需求不足问题探讨由来已久，今年上半年地方财政退坡，汽车消费降温，所以今年上半年内需收敛的压力，甚至强于去年。所幸上半年仍有出口支撑，经济仍巧妙地达成内外需平衡。　　然而5月以来出口走弱迹象越发明显，市场对这一趋势较早做出敏锐反应。近期市场对宏观数据开始脱敏，不论是6月物价，还是金融数据，甚至看似偏高的6月出口同比，都未能引发市场波澜。　　宽财政还是宽货币?若以传统视角看待财政，市场期待一轮地方基建为主导的宽财政，这一预期可能会落空。　　即将召开的三中全会，改革题眼或落到央地关系重塑。目前全社会达成一致共识，地产再难回到过去高投资-高周转时代，这样的大趋势之下，再启动一轮地方基建扩张来对冲增长，撬动的是无效投资和无效增长。据此我们认为，投资为主导的宽财政，很难在下半年看到。　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的、修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。　　欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增　　地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

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编辑:刘造时

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新华社记者蒋成。

布林肯结束访华行程当晚，外交部美大司司长杨涛就美国国务卿布林肯访华向中外媒体吹风。吹风会现场，杨涛表示，美方现在还有一个动向，将和平解决台湾问题同“一中政策”相关联，作为“一中政策”的核心内容。

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最终消费是经济增长的持久动力。在一季度最终消费支出对经济增长贡献率达66.6%、重新成为“第一拉动力”的基础上，5月份社会消费品零售总额同比增速比上月回落5.7个百分点。对此，要坚持继续把恢复和扩大消费摆在优先位置。同样地，一方面要靠调控，多渠道增加城乡居民收入，落实落细就业优先政策；一方面要靠改革，着力消除制约居民消费的不利因素，建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费，使消费在稳固经济恢复基础中更好地发挥基础性作用。

环境美起来，产业跟上来，这是浙江20年来持续推进“千万工程”的生动注脚：把美丽乡村建设作为培育美丽产业的“基底”，把高效生态农业作为现代农业发展的模式，推动产业全链条升级。目前，浙江农业现代化水平居全国第三位，已建成产值超10亿元的农业全产业链82条，休闲农业、农村电商、文化创意等新业态不断涌现。

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承制：《非遗看中国》项目组

接续百年荣光跟党奋斗,勇担青春使命再立新功。中国共产主义青年团第十九次全国代表大会6月19日上午在北京人民大会堂开幕。习近平、赵乐际、王沪宁、丁薛祥、李希等党和国家领导人到会祝贺,蔡奇代表党中央致词。

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外贸进出口方面：今年前五个月，我国外贸进出口实现稳定增长，外贸结构持续优化。从贸易方式看，今年前5个月，一般贸易进出口规模为11万亿元，占比较去年同期提升1.4个百分点，达到65.6%。从外贸主体看，今年前5个月，民营企业进出口8.86万亿元，占我国外贸总值的52.8%，占比较去年同期提升3.9个百分点。