日本evisu和韩国evisu日元贬值会否倒逼日本evisu和韩国evisu日本央行加快升息？

日元贬值会否倒逼日本evisu和韩国evisu日本央行加快升息？

　　据央视新闻联播报道，12月27日，政协第十四届全国委员会第十二次主席会议在北京召开。会议审议通过了关于撤销吴燕生、刘石泉、王长青政协第十四届全国委员会委员资格的决定，提请第五次常委会会议追认。

　　张锐（中国市场学会日本evisu和韩国evisu理事、经济学教授）　　继去年深幅下蹲之后，今年以来日元继续疲弱不堪，虽然偶尔在外力的所用下出现了间歇性反弹甚至跳涨，但要从兑美元161.95这一38年来的最低位置爬出来难上加难；不仅如此，日元对　　理论上说，央行干预外汇市场既可以运用常规货币政策，比如加息，也可以投放非传统货币政策工具，如QE（量化宽松）；既可以运用数量货币政策进行对冲，如减少货币发行量，也可以启动价格政策予以纠正，如提高利率，而且相比数量政策工具，价格调控手段可能收到更快的效果，因此，一个简单的认知逻辑是，针对日元贬值，日本央行理应予以升息，只是令许多人难以理解的是，时至今日日本央行对加息的表态依旧较为保守，也就更别谈有任何实质性动作。解开这一谜团，还需从引致日元贬值的缘由说起。　　经济体量与经济增长速度往往是一国货币汇率竞争力的重要决定因素，本轮日元贬值首先与日本经济生态表现疲软直接相关。从经济体量看，最近两年日本GDP规模不断萎缩，去年被德国超过，滑落至全球排名第四，而按照国际货币基金组织（IMF）的预测，2025年印度将超越日本，届时日本经济总量将进一步跌落至全球第五；从经济增长速度看，按照日本政府每五年制定一个“经济财政再生计划”的时段观察，前五年日本经济年均增速只有0.2%，今年又进入一个新的五年，不仅IMF预计今年日本GDP增速仅为0.9%，而且开局的第一季度日本经济便萎缩0.7%，按年率计算降幅达到2.9%，一年不到的时间出现两个季度（2023年第三季度日本GDP环比下降0.8%，年率降幅3.3%）的负增长，说明日本经济增长气势既谈不上强劲，也缺乏必要的韧性。　　进一步分析一下经济增长的动能结构因素，便更能清晰地看出日元较为脆弱的经济基础。策应宽松货币政策，日本政府持续实施着积极财政政策，继去年年末推出规模为17万亿日元的财政刺激计划后，2024财年日本内阁的财政支出总额超过112万亿日元，为历史第二大规模，政府公共投资力度显然没有减弱；另一方面，受益于日元贬值，日本对外出口已连续实现14个季度的增长，去年全年日本逆差规模大幅减少13万亿日元，至今年5月日本出口又连增6个月，其中5月份增幅更是高达13.5%，创出一年半以来的新高。　　不过，相比公共投资与出口持续充当着日本经济的增长主力，私人投资与家庭消费则非常不尽如人意。数据显示，今年一季度日本企业资本支出较上一季度放缓近10个百分点，经季节性因素调整后的季度降幅为4.2%，其中企业设备投资在连续出现了三个季度的负增长之后，今年一季度再度出现了0.4个百分点的环比降幅。消费方面，今年一季度日本个人消费环比下降0.7%，不仅连续4个季度呈负增长，而且也是金融危机以来最长时间的负增长，而且之后的4月份消费支出依然环比负增长1.2%，5月份消费者信心指数沉降至36.2且出现两年多来最大降幅，同时6月家庭消费者信心指数也未见提振。从日本GDP构成看，个人消费约占近60%，私人投资占比约为16%，剩下的就是出口和政府投资。可以看出，在占比超七成的私人投资与消费难以强劲有为甚至是构成负向掣肘的前提下，接下来日本经济很难出现较大起色。　　无疑，日本央行为了提振日元可以选择提前加息，但由此对日本经济形成的负反馈可能更大。一方面，加息以及日元升值必减损日本出口竞争力，尤其是美国目前成为了日本的最大贸易出口市场，对日本出口的贡献超过了1/5，若因日元升值削弱了对美出口优势，乃至重演历史上“广场协议”的悲剧，对日本来说绝对是一件十分可怕的事情；另一方面，加息也会带来日本国债收益率的上升，进而显著推升日本政府的债务发行与偿付成本，按照日本财务省的测算，若收益率上升1%，2024—2026财年日本国债还本付息支出将分别增加1.5万亿、4.0万亿和7.2万亿日元，公共财政负担显著增升不说，还势必对政府投资产生“挤出效应”；不仅如此，加息还会推动企业的融资成本上升，居民消费成本也会加大，供给端与需求端的生产与消费能量同时受到挤压。看得出，加息不仅削弱支撑经济增长的优势动能，还会令本就疲弱的劣势动能更为不堪，日本经济由此可能遭遇更大逆风。既如此，日本央行就不会为挽救日元汇率而投入更大的价格筹码，而是会选择等一等与看一看。　　历史上看，日元走软周期均与美联储收紧货币政策周期高度吻合，由此产生的日美息差也是日元贬值的外部关键因素。经过过去两年连续11次升息，美联储将利率推高至目前5.25%—5.50%的位置，虽然今年3月日本央行也将基准利率提至0%—0.1%，但日美货币之间仍有5个百分点的息差，而恰恰是这一息差的存在，使得日元成为了全球仅次于美元与欧元的第三大套利货币。国际资本的通常玩法是，在日元处于十分廉价的窗口期大手笔借入日元，然后运用日元买进高息的欧美货币，待后者价格升高后抛出兑现，接着又用获利资金买入日元资产如日本股票与房产，带动日元资产价格升至预期点位时，国际资本趁机卖出，借入日元货币与卖出日元资产的过程就是一个双重套利的过程，完成这一近乎闭环的动作，当然是需要十分充沛的日元流动性支持，而日本央行或许出于无奈又或许是基于故意地进行着增量流动性输送，日元贬值便从日本央行手中获得了十分强大的隐性背书。　　可一旦日本央行升息，情势就会发生逆转，尤其是在遭遇到美联储同时降息的背景下，逆转所引致的风险可能更大。由于日美货币息差的缩小，日元失去低成本融资优势，虽然相对于美元，日元仍比较便宜，但就使用价值而言，日元远不可与美元相提并论，这种情况下国际资本转而追逐美元，并押注美元资产，且同时抛售日元与日元资产，不仅日元在做空力量的作用下会进一步下贬，日本好不容易得来的股债牛市行情很可能就此终结，此时，不仅企业融资难度大幅提升，债券市场价格的剧烈波动也会对一级市场构成冲击，基本靠发行国债来解决财政赤字压力的日本政府也可能面临债务危机。显然，对于日本央行而言，冒着如此之大的不确定性风险，单方面为了提振日元而选择加息，实在是一件得不偿失的事情。　　今年以来美联储不断推迟降息的时间表，甚至不降息的尾部概率也在上升，这种情况下强势美元对日元构成进一步反压，尽管如此，美联储放松货币政策的限制性方向没有改变，降息也是迟早要发生的事情，而日本央行可能就是在等待这一时点的到来，即出于防范风险的需要，在美联储降息之前日本央行不会主动采取行动，其将提振日元的希望放在了美联储的降息政策预期之上，如果到时美联储降低利率，美元必然走弱，相应地日元也可能拐头向上，这种情景下投机资本就会卖出美元，转而做多日元，日元资产随之升值，日本金融市场也会继续平稳运行，此时即便自己不升息，日本央行也能“躺赢”。　　当然，针对一泻千里的日元，日本央行并不是完全不着急，更不会在政策上无动于衷，就在今年5月份，日本央行就大手笔抛出美元同时买入了高达9.8万亿日元货币，这一“救市”规模刷新了2011年创下的9.1万亿日元的月度最高纪录，受到影响，5月底外汇储备降至1.23万亿美元，环比减少474亿美元。不仅如此，7月上旬日本央行再度入市干预，估计投入的外汇数量不会太少。另外，日本央行将从7月开始“缩表”，即将每月5.7万亿日元的购债规模减至5.1万亿日元，此举会减少日元流动性，但必须指出的是，上述动作都还没有脱离数量型货币政策范畴，同时也未触及到价格政策的任何内容。　　其实，从去年年底最终取消YCC（收益率曲线控制）到今年3月终止“负利率”政策，再到后来压缩购买长期国债规模和停止对ETF的购买，以及即将展开的“缩表”，每一个政策动作为抵抗日元下跌发挥了多多少少的作用，但回溯发现，日本央行所展开的政策举动其实都在为摆脱非常规货币政策而作着艰苦的努力，而且货币政策正常化的目标时下也并未完全实现，这种背景下，日本央行即便是在价格政策上迈出更大的步伐，也不是奔着推高日元的单一目标而去的。　　责任编辑：尉旖涵

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:于学忠

TOP1热点：提供多元服务 培育专业人才

　　这些产教融合试点城市带动下，山东顶级高校与企业的互动正越发频繁。而如空天信息大学等行业顶尖高校的加速布局，也将给全省的新旧动能转换以及抢滩未来赛道打开更多的想象空间。。

　　倘若2026年山东如愿，“双一流”建设高校将增加至4所。与此同时，山东也正在积极推动新型高水平大学的建设，加快补上高端创新资源的短板。今年11月，山东省委书记林武、省长周乃翔先后调研康复大学（筹）建设工作，重视程度可见一斑。

TOP2热点：“跨省通办”回应民生期盼（纵横）

　　如何进一步加快新型工业化进程？在山东省工信厅厅长张海波看来，山东将坚持传统产业和新兴产业两手抓，深化“万项技改、万企转型”，优化炼化、钢铁、建材等布局。在新质生产力培育上，要做强创新平台、创新人才两大载体，深化产业基础再造、重大技术装备攻关两大工程，积极培育更多首台套重大技术装备等，打造更多“国之重器”。

　　经审理查明：1999年至2021年，被告人甘荣坤利用担任海关总署财务科技司副司长、财务装备司司长、基建办公室主任，北京海关关长，湖北省副省长，黑龙江省委常委、政法委书记，河南省委常委、政法委书记等职务上的便利以及职权、地位形成的便利条件，为他人在工程承揽、企业经营、案件处理等事项上提供帮助，直接或通过他人非法收受财物共计折合人民币1.66亿余元。

TOP3热点：音乐剧《愚公移山》在京演出我把英语课代表按在桌子上抄

　　　<span>曾赞荣，男，汉族，1969年8月生，研究生，理学硕士，中共党员。现任二十届中央候补委员，山东省委常委，副省长、省政府党组副书记。</span>（简历摘自山东省人民政府网）

　　仪式中，中央军委副主席张又侠宣读了中央军委主席习近平签署的晋升上将军衔命令。中央军委副主席何卫东主持晋衔仪式。中央军委委员刘振立、苗华、张升民等参加晋衔仪式。

TOP4热点：推动国史研究再上新台阶（学术随笔）1819岁MACBOOKPRO...

　　2024北京新年倒计时活动将于2023年12月31日晚在石景山区首钢园举行。为保障相关活动顺利进行，根据道路交通安全法律法规有关规定，决定对首钢园区周边道路分时、分段采取临时交通管制措施。通告如下：

　　严克美说，“最初回村工作并非一帆风顺，经常遭遇困难，特别是做事得不到群众理解，自己也迷茫过。但自己选择的路，咬牙也得坚持！”

TOP5热点：南极科考亮点多（科技视点）偷拍老熟女DHXXXXX88

　　2023年5月，严克美在《光明日报》发表了《有一种踏实，叫作“和乡亲们在一起”》文章。根据介绍，她现任重庆市巫山县曲尺乡党委委员、人大主席。

　　从这些新增高校来看，山东高等教育的结构正在逐步优化，产业特色趋于明显。如组建新的齐鲁工业大学（山东省科学院）、山东第一医科大学（山东省医学科学院），以及山东省化工研究院整建制并入青岛科技大学等，就是以“科教融合”模式整合创新资源，推动行业特色型高校持续向上突破。

TOP6热点：为促进中阿交流合作搭建桥梁（国际视点）JMCOMICRON.MIC

　　会议研究了召开全国政协十四届二次会议的有关事项；审议通过了全国政协十四届常委会第五次会议议程（草案）和日程；原则通过了全国政协2024年工作要点、协商计划、组织召开专家协商会工作计划、视察考察调研计划；审议通过了政协常委会学习讲座2024年参考选题、主席会议2024年学习计划；书面审议了全国政协办公厅及各专门委员会2023年工作总结和2024年工作要点。会议决定将上述草案和工作总结提请第五次常委会会议审议。

　　不久前的中央经济工作会议指出，要统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献。这也对经济大省、工业大省山东提出了新的期待。

TOP7热点：沙苑枣花香黄品汇

　　新华社北京12月27日电&nbsp;政协第十四届全国委员会第十二次主席会议27日在北京召开。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁主持并讲话。

　　会议传达学习了习近平总书记近期重要讲话和指示精神。王沪宁表示，要提高政治站位，深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，结合全国政协工作实际，把习近平总书记重要讲话和指示精神贯彻落实好。要引导政协委员切实把思想和行动统一到中共中央对经济发展形势的科学判断和对明年经济工作的决策部署上来，围绕做好2024年经济工作、推动我国经济高质量发展献计出力。要助力做好“三农”工作，围绕支农、助农、富农、惠农开展履职“服务为民”活动。要组织政协委员深入调查研究，为推进高水平对外开放、推动构建人类命运共同体凝心聚力。要利用政协平台加强思想政治引领，多做解疑释惑、引导预期、提振信心、凝聚共识的工作。要加强政协党的建设，推动政协各项工作做得更好更扎实。

TOP8热点：河北衡水确定8大类研学主题线路 打造全国研学旅游目的地键去除衣物的软件免费

　　[#二广高速乌兰察布段路面塌陷致2死4伤# 路面塌陷后有4辆车坠落]#二广高速一路段塌陷4车坠落致2死# 12月25日晚，二广高速内蒙古乌兰察布集宁至丰镇段一处路面出现塌陷。事发后交警、消防等多部门到场处置，该路段已封闭管制。26日，记者从乌兰察布官方渠道获悉，路面塌陷后有4辆车坠落，包含一辆货车。事故致6人受伤，其中2人经救治无效去世，4人生命体征平稳，目前路面塌陷原因等正在调查中。交警部门提醒：请驾驶人员注意避开交通管制路段，提前规划通行路线，谨慎驾驶、安全通行。（记者：马毅菲 制作：高晨曦）

　　2023年6月28日，中央军委晋升上将军衔仪式在北京八一大楼举行。北部战区政治委员郑璇、军事科学院政治委员凌焕新晋升上将军衔。

TOP9热点：C919大型客机圆满完成首次商业飞行NP高辣

　　山东财经大学区域经济研究院院长、教授董彦岭对城叔分析，相对而言，现阶段山东对于工科院校、农业院校等偏向产业技术领域的学科发展非常重视，“投入力量更大了”。就像山东第一医科大学，就跟济南打造康养名城结合紧密，对一些工科院校的支持，也往往配合着区域发展的战略。

　　常州市中级人民法院认为，被告人甘荣坤的行为构成受贿罪，受贿数额特别巨大，并使国家和人民利益遭受特别重大损失，应依法惩处。鉴于甘荣坤到案后如实供述自己罪行，主动交代监察机关尚未掌握的大部分犯罪事实；检举揭发他人犯罪行为，经查证属实，有立功表现；认罪悔罪，积极退赃，赃款赃物已全部追缴，依法可对其从轻处罚。法庭遂作出上述判决。

TOP10热点：南极科考亮点多（科技视点）顶级西方大但人文艺术

　　山东农业大学党委书记徐剑波表示，山东农业大学将举全校之力做好作物学、园艺学一流学科突破的攻坚克难工作，力争进入国家“双一流”建设行列。

　　由于交通闭塞，玉灵村曾是乡里的贫困村。担任玉灵村第一书记后，严克美很快进入角色、摸村情、拿思路，为玉灵村找到了一条依托生态旅游脱贫致富的道路。