政策焦点-"一杆长枪直入两扇门义勇"-金鹰基金杨刚：军工板块或有望迎来估值和业绩修复一杆长枪直入两扇门义勇下的双轮驱动机会

金鹰基金杨刚：军工板块或有望迎来估值和业绩修复一杆长枪直入两扇门义勇下的双轮驱动机会

执法人员对机构存在的注射用A型肉毒素管理不规范、医疗废物暂时存储设置不规范等问题均已下达《卫生监督意见书》责令改正。

　　二季度以来，美联储降息预期不断出现反复，但大体呈逐步升温势头，由此带动全球权益市场大多呈震荡上升一杆长枪直入两扇门义勇态势（但新兴市场内部分化较大），全球债市则涨多跌少。单二季度看，沪深300总体收益为负，而港股表现相对较好；地缘政治冲突不断，加剧全球资产波动，金铜偏强，油气回落，比特币回调明显。货币层面看，更具韧性的美国经济支持较强美元，不过，近期联储降息预期的再度升温，令全球主要货币走向有所变化。　　国内方面，二季度以来经济复苏节奏出现新特点。5月以来房地产政策的显著加码令行业出现脉冲式修复，但未能持续有效扭转行业不利局面。国内经济动能也伴随着生产端补库动力的减弱而呈边际回落，但总体并未出现经济基本面的大开大合。A股市场方面，大致呈现存量格局下的震荡走势，指数先涨后跌。自5月下旬后，在全球地缘风险升温及国内经济再度趋弱等的共同压制下，A股出现较明显的缩量调整，市场更多表现为结构性的机会挖掘和行业轮动的快速演绎。国内重要会议来临之前，股指蹒跚于3000点之下等待新方向。　　上证指数、沪深300及创业板指Q2单季度跌幅分别为-2.43%、-2.14%和-7.41%。申万一级行业涨跌幅方面：银行、公用和电子排名靠前，季度涨幅分别达到5.81%、5.24%和1.55%；综合、传媒及商贸排名垫底，分别为-25.66%、-20.15%和-19.26%；季度涨跌幅榜排名首尾的行业之间差距，较前一季度继续有所扩大。　　而从上半年的总体情况看，A股“红利策略”继续大行其道，银行、煤炭、公用、家电、石化等典型的红利类品种齐齐位居行业涨幅榜前列（其中，煤炭板块更是已连续3年多大幅跑赢市场主要基准，A股史上较为罕见）。与此同时，与经济复苏方向有较强相关的消费及周期相关板块仍持续低迷。从市场交易层面的观察看，A股今年以来行业涨跌结构的极致演绎，或与宏观总量投资逻辑的持续缺失及存（减）量博弈格局下，偏绝对收益型特征的机构资金成为市场的主要增量有密切关联。　　A股泛消费板块今年以来持续表现较弱，客观而言，地产依旧不振、财政发力滞后，国内经济呈波折式修复的背景下，企业、居民信心仍较低迷，消费方向迄今尚难看到实质性的较大回暖。映射到股市层面，如食饮板块Q2已出现较大回撤，偏高端和可选的白酒板块更一度遭遇较大的股价冲击；地产政策持续优化、财政政策抓紧发力、货币政策适度配合等，最终有望构筑令中国经济真正完成破局重生的必由之路。简言之，国内经济社会发展的内生动力、产业链巨大韧性及普罗大众对美好生活的向往等，仍将是帮助我们成功战胜中短期困难和解决复杂难题的有效利器。而估值已处于历史极低分位水平的消费板块，已然具备一定胜率和较高赔率。一旦权益市场已演绎较为极致充分的结构分化态势出现反转，整个泛消费板块的估值修复过程依然可以期待。　　这其中，已较大概率进入行业底部拐点右侧的生猪养殖板块继续值得投资者重视。短期，尽管雨水季节及行业淡季等令该板块股价出现一定回撤，但新一轮猪周期再度开启的大趋势下，对生猪养殖链条相关优质龙头的逢低增配，从中期维度看或仍正当其时。　　至于军工板块，当前时点我们继续抱有谨慎乐观的预期：百年变局之下，全球地缘政治格局日趋复杂，不确定性风险持续上升，国防安全的政策“权重”不容低估——十四五仅剩的一年半时间内，前期因故延迟的重要订单较大概率仍须保质保量完成，而十五五的新规划预计也将渐行渐近；行业重大人事调整基本完成后，常态化反腐推进过程中，军工行业正常的运转过程或有望较快重启。由此，在下半年，预期伴随行业订单的逐步加快落定，军工板块或有望真正迎来估值和业绩修复下的双轮驱动机会，并有望跨年度演绎行业性β的可能，而因前期特殊的行业因素导致的当期财报或仍相对偏弱的现实，或正提供了至少从2-3年维度看的一个相对不错的投资良机。　　本周迎来令市场瞩目的三中全会的召开，而7月底预计也将召开中央政治局会议。如果说三中全会更加聚焦于中长期层面的宏观大政的调整和安排，月底的政治局会议预期将主要针对上半年经济形势及下半年具体政策导向，做更明确判断及更具体和有针对性的部署，或对下半年权益市场走向及可能的结构演绎有更清晰的指引。从这个意义上讲，月内的这两个重要会议有望为震荡中的A股市场提供投资层面的新线索、新方向，值得A股投资者们密切关注。　　责任编辑：石秀珍SF183

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编辑:孙寿康

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内地沪深股市早上略见偏软，齐低开后续在低位附近横行至收市。结果上证跌0.56%，深证及创业板分别跌0.72%及0.98%，齐跌至近低位收市。根据国内资料显示，近期中东国家内的主权财富基金，包括阿布扎比投资局，及科威特等管有资金超越万亿美元的投资基金。正大力在A股市场上投放大量资金，更成为多家上市公司的前十大股东。在2017年，阿布扎比投资局持有A股仅占基金内约2.7%。到今年已急增至接近23%。各基金重点仍投资在新能源，及电动汽车等。更有超过5家电动汽车制造商直接跟中东国家签署成为战略伙伴投资关系。。

再说第二条。今年以来，在反腐风暴之中落马的金融机构高管（以及前高管）数不胜数，其中既有国有机构的，也有民营机构的。主管部门反复强调“破除金融精英论”，金融机构要像其他行业的企业一样接受监察，不能觉得自己“地位重要”就能为所欲为。这场风暴估计还会持续很长一段时间。

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成品纸价格止跌后，纸厂开工率、产量环比企稳回升。统计局数据显示，6月国内机制纸和纸板产量1238万吨，季节性小幅下降，同比增加1.2%，1-6月成品纸产量累计减少0.25%。卓创统计，样本企业7月木浆机制纸产量增减情况不一，其中白卡纸产量继续上升，同比重回去年同期之上，生活用纸、双胶纸产量环比减少，但同比维持历史高位，铜板纸产量环比略增，同比略高于去年，成品纸高产量仍在支撑木浆刚性需求。

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其实，韩文强看好地产的三大逻辑，基本上也是目前地产板块“守望者”坚守的理由，只是侧重点稍有不同。

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责任编辑：公司观察

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向量数据库作为计算机记忆体一般的存在，正吸引着大批投资人和创业者的关注。向量数据库创业公司Zilliz的创始人兼CEO谢超告诉界面新闻，大模型落地，从数据的角度要面对的重要现实就是计算同存储的分离，即大模型属于厂商，而数据属于用户。“国内几乎所有主流的大模型厂商上半年上门找我们聊合作，都迫切想知道一件事——大模型如何跟向量数据库配套使用，或者说计算和存储如何结合并实现低成本的重复使用。”