全球视野-"啊〜用力〜嗯〜轻一点李晨"-啊〜用力〜嗯〜轻一点李晨英国经济：想要起飞不容易

啊〜用力〜嗯〜轻一点李晨英国经济：想要起飞不容易

在TEDTalk演讲环节中，因诺资产创始人、投资总监徐书楠表示，指数增强是指数性的产品，它要和指数做对比的，所以指数增强的本身收益率可以拆分成一块指数本身的收益，叫做β收益，还有一块叫做跑赢指数的收益，叫做α收益。我们把β和α重新拆分来跟大家做一个介绍，首先β是一个指数，大家首先要建立的理念就是指数本身就是非常好的资产，这个从指数的计算方法就可以得到非常好的体系了。指数怎么算？指数就是把市场上所有的股票加一块，这就是它的计算方法，相当于它把市场上投资者的持仓加在一起，算了一下加在一起的收益率。所以说指数化投资的合理性在于，不管市场出现什么样的变化，是上涨还是下跌的，你直接买一个宽基指数，它永远保证你比市场上一半以上的人跑的更好，所以这就是指数化投资的合理之处。

　　英国经济虽然基本上走出了金融危机的泥沼，但复苏的脚步却显得异常沉重，而且后续动力明显不足。英国国家统计局发布的最新数据显示，今年第一季度英啊〜用力〜嗯〜轻一点李晨国经济增长率为0.5%，虽然扭转了去年第四季度的负增长状态，但却低于0.8%的市场预期。令人不安的是，英国央行、欧盟委员会与国际货币基金组织等三大权威机构日前不约而同地将英国经济增长预期从先前的2%下调至1.7%。　　作为经济的第二大部门，英国制造业增速的减缓非常明显。数据显示，今年第一季度英国的工业生产仅比前一季度增长了0.4%，大大低于0.8%的市场预期。与此同时，英国工业联合会发布的报告显示，英国4月制造业采购经理人指数为54.6，也不及预期的56.9。值得注意的是，按照英国央行发布的“贷款趋势”季报显示，去年12月~今年3月期间，英国银行业向企业放贷额较此前3个月减少53亿英镑。在英国央行维持宽松政策的前提下，这种信贷结果无非表明企业的投资需求仍然受到抑制而没有得到充分的释放。　　与制造业一样，建筑业产出的大幅下滑也是英国经济增长减缓的主要因子之一。资料显示，在去年第四季度下降了2.3%的基础上，今年第一季度英国建筑业的降幅扩大到4.7%。建筑业收缩一方面表现为房屋价格的继续下降，另一方面表现为购房信心的持续低迷。据英国哈利法克斯银行最新的房屋价格指数报告显示，4月份英国房价环比下跌1.4%，同比下跌3.7%。同时，英国抵押贷款协会的统计数据显示，今年第一季度英国抵押贷款总额创下9年以来的新低，不到300亿英镑，同比降幅为4.6%。另外，专家警告，英国房价将在未来两年内下跌20%，英国房地产市场面临着“二次探底”的风险。　　投资拉动经济日渐式微的同时，消费支撑经济增长的底气也明显不足。根据英国智库财政研究所公布的最新研究报告，过去12个月，英国人收入的跌幅是30年来最大的，至3月为止的2010~2011财年，英国人的收入减少了3%。这份报告的数字与英国政府前不久发布的数据相呼应。英国政府的数字显示，英国家庭的可支配年收入在2010年出现了1977年以来最大的实质跌幅。因此，作为一种滞后反应，今年4月份英国消费者信心指数骤降至两年多来的最低水平。　　分析人士将英国经济萎靡不振的原因归结为卡梅伦政府的财政收缩政策。迫于高达1550亿英镑赤字的压力，卡梅伦政府在2010年10月宣布了英国史上最为严厉的财政削减计划——到2015年前削减1100亿英镑开支，配合增税措施，在5年内实现财政预算平衡。这项政策被认为减少了那些依赖英国政府合约的民众和企业的收入，从而对经济产生了一定的抑制作用。然而，面对突破历史的债务水平，卡梅伦政府似乎除了削减财政开支别无他途，否则英国可能沦为不得不寻求债务援助的又一个国家。　　实际上，英国经济增长的最大威胁在于可能恶化的通货膨胀。虽然今年3月份英国消费者物价指数年率上涨4%，低于2月份的4.4%，而且是英国通胀增幅8个月来首次降低，但仍然高于英国央行控制目标的两倍以上，而且央行预测未来几个月通胀率将增至5%。如果真是这样，不排除英国央行施行加息之举，英国经济由此承受的双底型衰退风险将随之放大。　　张锐 (作者系广东技术师范学院天河学院经济学教授)