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　　　横向来看，22023年销售费用率将近24%，这在A股20家上市酒企中较为少见，须知同期行业顶流茅台销售费用率仅为3.1%，相当于天佑德酒的八分之一。由此可见，天佑德酒的营收增长更多是建立在短期营销刺激的基础之上，长期稳定性和可持续性欠佳，一旦停止“砸钱”投入，业绩或将停滞不前乃至倒退滑坡。

　　　比如，茅五洋汾头部酒企前五大客户销售额占比往往不足10%，即使西北同区域的金徽酒前五大客户合计销售金额占比也仅为7.76%，尚且不如天佑德酒单一客户销售比重高。过于依赖大客户以及省内市场，显然对于省外市场的开拓极为不利。

　　　同时，需要警惕的是，营销驱动效果正在减弱。尽管2024年1季度销售费用依旧高歌猛进，同比大涨36%至7562.08万元，但是同期营收增长幅度已低于销售费用增速4个百分点，表明营销对业绩的拉动效用出现边际递减。

　　　与此同时，省内市场规模有限，酒品毛利率录得较为平庸的69.43%，却也远超过省外市场的50.64%。数据的背后，无疑反映出天佑德在省外市场品牌认知度低微、盈利能力缺乏、渠道拓展、管理不力的事实。

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