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　　　比如说通胀无牛市，美国这一轮通胀伴随着一个大牛市，股指还是创新高。比如说美联储不断的加息来控制通胀，导致美国的基准利率提高到5.25%~5.5%的高位，让美国企业和居民的贷款利率更高，那理论上应该是会让经济调头向下，甚至出现负增长。但是我们看到过去两年美国经济还是正增长的，这很大程度上是得益于美国科技企业，他们的科技产品提高了生产效率，提振了投资者的预期。也就是通过提高生产效率，提高了投资者的预期，股市被七大科技股带上来。实际上很多美国传统的股票都是没涨的，甚至是下跌的。

　　　（作者系前海开源首席经济学家、基金经理）

　　　这也就是说全球经济将逐步告别高利率时代，因为之前美联储通过11次暴力加息，将美元的基准利率已经加到了5.25%~5.5%的高位。美联储作为世界央行，它的决定对全球央行都会形成很大的影响。所以我们看到过去几年，各国央行还是以紧缩的货币政策为主，但是从今年上半年开始，欧洲央行、日本央行首先开启了降息模式。现在只有美联储迟迟没敢降息，如果9月份能够降息，可能会开启一轮真正的全球央行降息潮，届时人民币贬值的压力将大大的减轻。从而中国央行也将有更多的货币政策空间，可能会再次通过降息降准的方式来支持经济复苏。

　　　今年上半年我国经济也出现了稳步复苏，根据统计局最近公布的数据，上半年我国GDP增长了5.0%，刚好是两会上定的全年增长的目标。但是分季度来看，一季度同比增长5.3%，二季度则是回落到4.7%，主要的原因还是受到多重因素的影响，二季度需求出现了下降。那么实际上在今年上半年，针对疲弱的楼市已经出台了多项支持政策，包括央行出台了“四支箭”，以及多地放开了房地产限购。但是由于人们对于房价上涨的长期预期已经发生了改变，即使出台了一些利好，很多投资者也是买涨不买跌的。所以从效果来看并不是特别明显。上半年房地产成交量依然是相对较低，而房价在多数城市也出现了同比下降，所以下半年政策上能不能放大招，进一步放开一线城市的限购，释放更多的刚性需求就非常重要。

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【编辑:李四光】