双人磨豆浆的图片_教育新视_跌破万亿元！国内股票量化私募规模降至7800亿元，“双人磨豆浆的图片600亿+”区域已全部清零

跌破万亿元！国内股票量化私募规模降至7800亿元，“双人磨豆浆的图片600亿+”区域已全部清零

（作者为可持续交通创新中心国家高端智库研究员）

　　每经记者李娜双人磨豆浆的图片王海慜每经编辑肖芮冬　　量化私募基金的好日子，在2024年被按下了倒车键。　　与此相伴的是，量化私募基金降费、不收取业绩报酬的消息被不断传出。最近的一起则是，昔日百亿私募星阔投资对旗下南山1号红利低波100指增B类产品的管理费和业绩报酬费，均给出了五折优惠。　　国内股票量化私募规模跌破万亿元　　2019年起，沉寂许久的量化私募行业开始走上扩展之路，并于2021年首度实现管理规模破万亿元。在过去的2023年，量化私募基金依然享受着风景独好的日子。　　不过进入2024年，行业形势出现了变化。中信证券日前发布研报指出，截至2024年6月，包含指数增强、量化选股、市场中性和DMA在内，测算国内股票量化私募管理人的市场规模约7800亿元，相比2023年末的1.21万亿元显著下降；持有股票市值7100亿元，2023年末为1.08万亿元。　　不难看出，2024上半年，国内股票量化私募行业，无论是规模还是持有股票市值降幅都超过了三成。　　今年一季度遭遇史无前例的大幅回撤，给予了量化私募基金行业前所未有的冲击，也拖累了各家量化私募的管理规模。　　据量化投资与机器学习公众号数据，从去年各季度国内量化私募管理人的资产管理规模来看，每个季度管理规模在600亿元以上的量化私募都有4家；而截至2024年3月31日，管理规模在600亿元以上的量化私募仅剩下幻方量化一家，其余3家九坤投资、灵均投资、明汯投资管理规模均跌至500亿~600亿元梯队，　　此外，截至今年一季度末，400亿~500亿元梯队也从去年四季度的两家（诚奇资产、稳博投资）减少至一家。值得一提的是，稳博投资的管理规模在今年一季度快速下滑至200亿~300亿元。　　经过二季度的洗礼后，截至今年6月30日，600亿+梯队已成“无人区”；400亿~500亿元梯队也出现了空档。幻方量化二季度规模降至500亿~600亿元，诚奇资产跌入300亿~400亿元梯队，启林投资则退出200亿~300亿元梯队。　　值得注意的是，经过上述“洗牌”之后，量化私募行业由原来的“四大天王”变为“五大天王”。根据衍复投资在近期的小范围路演表述，其现有规模上升至560亿元。　　“即使是头部量化私募基金公司，其发展的路径也并不一样，有的走资管路径，有的走自营路径。规模小的时候，资管路径可能更好。今年这场‘黑天鹅’过后，一些以自营为主的量化私募，其管理规模更为抗跌，待后续市场走好，其规模也会大幅上涨，弹性会更好。”北京某量化私募基金资深人士这样表示。　　量化私募遇阻：市场调整是主因　　最近《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）与多位量化私募人士交流时得到反馈，今年量化私募规模下滑的原因是多方面的，最重要的就是市场的持续调整而引发的业绩表现欠佳。　　“量化私募其实主要是股票多头。影响最大的是市场调整、交易量萎缩、没有增量资金。最终，能不能扭转下滑的局面，最关键的就是看市场和经济基本面。”某大型量化私募基金公司投研人士表示。　　2024上半年A股市场总体表现弱势分化，在这样的市场环境下，股票量化多头产品遭遇极大挑战。私募排排网数据显示，截至6月30日，有业绩展示的1980只股票量化多头产品，上半年收益均值为-7.99%，超额均值为-2.49%，其中804只产品实现正超额、占比40.61%。　　总体来看，上半年指数增强产品受市场大小盘风格极度分化影响较大，对标大盘股的股票量化多头产品在超额和收益端均有不错表现；反观小盘股，虽然超额端表现出色，但受指数端拖累较大。　　数据进一步显示，有业绩展示的110只沪深300指增产品，上半年超额均值为-0.38%，其中正超额产品占比61.82%，但凭借指数端的加成，上半年依旧实现0.57%的正收益。反观中证1000指增产品，虽然上半年有业绩展示的297只产品实现了5.18%的平均超额，其中正超额产品占比达72.39%，但受指数端拖累，其上半年依然以-12.52%的收益均值在股票量化多头产品中垫底。同样受到指数端拖累的还有中证500指增产品。上半年其他指增和量化选股产品超额表现较弱，但好在指数端发挥较好，使得上半年整体收益并未进一步下跌。　　回顾过往，从业绩表现来看，2019年~2021年是量化私募的高光时刻。这三年间几乎所有的量化私募策略都取得了两位数的收益，其中中证500指增收益表现抢眼，每年依次达到了43.45%、36.39%、26%的收益。　　主流量化私募策略近年来收益表现　　图片来源：中信证券研报　　2022年以来，尽管仍然能获得超额收益，但量化私募整体的收益表现逐渐归于平淡，今年来更是陷入低谷。据中信证券研报统计，截至今年6月21日，绝大部分主流量化私募策略年内收益都为负值。其中，量化CTA策略收益最高，仅为0.25%；中证1000指增策略收益最低，为-12.56%。　　对于今年上半年量化私募遭遇的挑战，在某金工首席看来，主要原因有两点：首先是今年初量化私募超额的那轮大幅回撤，对市场造成了较大影响；另外，现在大部分的量化策略是指数增强和量化多头，市场调整，量化私募的规模自然也会下跌，这和主动基金比较类似。　　事实上，从量化私募各主流策略近年来的收益表现看，量化私募的收益和当年市场大势的表现相比，具有较高的相关性。2018年市场整体下行，多数股票量化策略当年也都出现亏损；2019年~2021年A股震荡上行，市场热点纷呈，各量化主流策略的同期表现也同样不俗；2022年~2023年，市场持续调整，量化私募虽然跑出超额收益，但整体表现已经远低于过去几年。今年来，量化私募收益的整体表现则与A股大势呈现出较强关联性。　　另外，在一些业内人士看来，今年对量化的监管加强也是行业规模出现收缩的原因之一。　　今年来，多项关于量化交易的规范措施先后出台：　　今年4月30日，中国证券投资基金业协会发布《私募证券投资基金运作指引》（以下简称《运作指引》）。有分析认为，《运作指引》预计在短期对部分量化策略形成挑战；长期来看，有助于规范私募行业整体发展。　　5月15日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，这也是国内首部关于量化交易的法规。　　6月7日，沪深京交易所同日发布《程序化交易管理实施细则（征求意见稿）》，其中对程序化交易报告管理、交易行为、信息系统、高频交易等作出了更细化的规定。　　7月10日盘后，证监会发布消息称，批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。转融券暂停，对容量不大的另类策略、股票多空策略影响较大。　　某券商研究人士向记者表示，“现在量化工具都被严监管了，私募信披被约束，各方面措施都在束缚量化的手脚，其规模自然会有所压缩。”　　而其中，DMA策略可谓是受政策影响最大的量化策略之一。据中信证券统计，截至2024年6月，除沪深300指增外，其他主流股票量化策略规模均有压缩。其中，受微盘股下跌行情、杠杆融资约束收紧等影响，DMA业务压降明显，资产规模从超3500亿元大幅跌至约1100亿元，持有股票市值从2900亿元跌至约900亿元。　　一些主攻DMA策略的量化私募也受到了较大的影响。据统计，稳博投资的管理规模从去年四季度的400亿~500亿元快速下滑至今年上半年的200亿~300亿元。而在去年，稳博投资的管理规模曾一度出现快速增长。　　券商：缺乏增量资金　　多家量化私募均向每经记者表示，今年感觉最为明显的就是量化私募产品募集降温，缺乏增量资金。而这和以往量化私募基金在家坐等资金自动上门、不得不限购的现象形成极大反差。　　值得一提的是，近期业内有观点称，在经历年初的大幅回撤后，目前量化私募募资情况不容乐观，甚至可以说基本处于停滞。　　沪上某量化私募人士告诉记者：“春节前后那波下跌过后，投资者也没啥信心，市场增量资金基本上也就没有了。最大的感觉就是券商现在对代销的私募审核得特别严。”　　“募资是冰点。今年能够逆势增长的是极个别，每一个都是非常特殊的案例。”某中型量化私募基金人士坦言。　　一位券商财富管理条线人士表示：“其实量化不是最近难销，基本上在前面行情大跌的时候就很难销了。我们基本还是围绕且跟随一些好的量化私募，目前不会进行大量的代销。一些好的量化私募，还是有些客户会买的。”　　深圳某券商财富管理人士向记者指出：“年初业绩回调后，我们对代销的量化私募产品进行了全面学习和研究，包括他们的策略、业绩稳定性等。代销的量化私募产品管理得更加严格了。”　　然而，在某熟悉量化私募的头部券商投顾看来，尽管今年量化私募的业绩总体乏善可陈，但是内部也存在一定分化。“量化私募是比较宽泛的，从因子构成上，可分为基本面因子和量价因子。基本面为主的量化今年表现还可以，因为基本面选出来的以沪深300为主，今年红利、蓝筹不跌反涨。去年业绩好的量化管理人，都是量价为主的，今年就不行了。量价因子更容易选择小盘股，因为小盘股波动大，今年小微盘市场表现差，而且没有好的对冲工具，所以业绩差。”　　不过上述投顾也告诉记者：“应该说今年所有私募都很难卖。即便是基本面因子为主的量化机构，大概也只有个别一两家比较出彩。因为过去两年做基本面的都打不过量价，所以市场份额就小。今年投资人风险偏好特别低，所以大家都募集不到钱。”　　量化私募主动降费　　按照当前的行业管理，私募管理人的收费模式以“2—20”为主，也就是私募管理人收取基金规模2%左右的管理费和投资收益部分的20%作为业绩报酬。　　小型量化私募为了快速打开知名度，会选择降费吸引资金。但今年以来，越来越多的量化私募开始选择降费来吸引投资者的目光。　　最近的一则案例是，昔日百亿私募星阔投资对旗下星阔南山1号红利低波100指增B类产品的管理费和业绩报酬费，均给出了五折优惠。调整后，管理费降至0.5%，业绩报酬降至10%。　　今年4月，百亿私募思勰投资旗下的一只小市值量化精选产品，采取“1.8%管理费+0业绩报酬”，引发了市场广泛关注。　　除了思勰投资，2023年磐松资产旗下指数增强策略产品免收业绩报酬的消息，也一度成为行业内的热点话题。　　据了解，目前不仅是量化私募，主观多头的私募基金管理人也在陆续降低费用。　　关于降费的初衷，星阔投资相关人士向记者表示，红利低波100指数具有每年回撤相对较低、几乎每年都能获得正收益的特点，能帮助投资人稳健地穿越牛熊的市场行情。此次降费的举措是针对自己的产品线和策略特点，有针对性地市场推广，不代表整个行业市场或其他任何同行。　　事实上，在部分投资人看来，行业红利期过去后，募集困难的当下，选择降费也能理解。　　前述北京某量化私募基金资深人士指出，在投资者和管理人能够达成一致的前提下，费用水平、结构的多元化探索是行业发展的一种丰富性体现。基于市场现状，以降费做进行阶段性调整，一定程度上可以回应对投资者需求的关切，但对管理人的选择和评估，最终还是要回到长期超额能力的评估上。合理的费率水平也有利于管理人迭代技术、提升管理运营水平、夯实风控设施和人才培养，从而形成可持续获取超额的良性循环。　　该人士进一步表示：“2024年，量化私募迈入了实质性成熟发展期。一方面，行业集中度有所提升，拥有较为完善策略布局、前瞻技术实力、稳定人才体系的管理人，可以更好地体现优势。另一方面，随着行业的规范化，投资人端可以得到更好的保护。不管是从市场需求还是投资机会的角度，优质的量化私募仍然拥有良好的发展空间”　　在采访中，有券商分公司相关负责人向记者表示，现在不必悲观看待国内量化私募行业的市场前景。“量化的底层逻辑是指数投资，以后指数投资是方向，普通老百姓就买ETF，高净值客户会买量化，因为有超额。至于超额收益，我觉得会持续有，虽然会慢慢下降。从海外来看，最后量化的发展会成为市场重要的力量。我们其实还在早期，在发展过程中有些规范也是好事。”　　而某头部券商分支机构负责人则认为，从配置的角度，量化也是个不可或缺的工具。不过，预计未来国内量化行业最终会和国外一样，超额收益逐渐回归到正常水平。　　但短期而言，量化私募行业可能依然面临着一些压力。上述投顾人士坦言，预计未来量化私募整体进入收缩期。“首先，业绩越来越难做。另外，监管限制了量化的募集，一是不让银行代销，二是约束了非代销机构对私募产品的信息披露。”　　封面图片来源：　　责任编辑：王旭

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编辑:关仁

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【事件】上午10点半，浙江省杭州市西湖区北山街道幸福餐厅，居住在附近的老年人早早前来就餐。等到中午12点左右，在周边上班的年轻人陆续到来，打菜窗口前又排起长队。一段时间以来，在北京市、上海市、浙江省杭州市等地，社区食堂逐渐走红，不只老年人，附近的年轻居民也逐渐成为消费者。。

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从代工生产到收购品牌再到输出工艺，掌岗图村村办奶茶厂不断亮出“绝活”。“我们采取‘村党支部+企业+农牧民’模式，2023年上半年销售收入达到470余万元，吸纳50余名村民就业。”掌岗图村党支部书记张子军说。

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这个遗址，就是龙骨坡遗址；这场发掘，已持续近40年。龙骨坡遗址发掘，今年正式进入第五个阶段。龙骨坡遗址蕴藏的更多奥秘正被一点点揭开。由此，对文物考古与保护的思考，对文明、文化的思考，也不断浮现。

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白手起家，从零做起。没有办公和实验条件，杨其长就积极争取中国农科院和成都市委的支持，四处寻求办公楼和实验楼；缺乏实验条件，他又争取到成都市农林科学院、成都大学等单位支持，搭建联合实验室。每天上下班，杨其长都和团队成员一起，来回坐近两个小时的地铁，一边关注新所的建设进展，一边保证科研工作不落后。

【关键词】社区食堂

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让社区食堂惠及广大老龄群体，还需要政策精准发力。在现实中，有的社区缺少经营场地，社区食堂服务能力有限；有的社区食堂面临资金短缺难题。政府部门应主动担当作为，牵头整合资源，帮助解决场地、资金等难题，也应通过政策性优惠等引导，鼓励和吸引社会资本广泛参与建设。政府部门搭台，社会力量参与，经营主体大展所能，才能形成资源的融合联动，共同把社区食堂这件好事办好。

“车”与“能”的深度融合也体现在：新能源汽车既是用能体，也是载能体，是高效储能单元。一方面，清洁能源为新能源汽车提供动力，有效降低碳排放，实现绿色出行。另一方面，车用动力电池技术带动储能电池技术进一步成熟、成本持续下降，推动储能产业迭代升级。不断增加的新能源汽车，作为移动的储能单元，还有助于解决清洁能源特别是光伏、风力发电不稳定、易波动等问题。因此，新能源汽车既是终端、也是媒介，“聪明的车”和“可靠的能”相互促进、协同发展，有利于推动能源革命。

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2009年9月，我国第一座智能型植物工厂研制成功。杨其长回忆：“经过团队的周密设计，采取总体设计、分头施工的思路，最终把实验室的成果应用到了工厂生产。”在北京的一座植物工厂，2400平方米的栽培车间内，生菜等长势正旺。“无论外界四季交替、昼夜更迭，植物工厂始终保持着适宜植物生长的环境，”现场负责人姚放说，生菜在普通土地上，一年只能种两三茬；在植物工厂，一年能种15茬以上，单位面积产量大幅提升。截至目前，我国规模以上植物工厂已达250多座。

“我们以党建聚合引领资源互补，最大程度地发挥乡村振兴党建联盟作用，把原来的‘单打独斗、分散资源、粗放式管理’变为‘抱团联建、投资股本、市场化运行’，破解集体经济发展瓶颈。”伊金霍洛旗委常委、组织部部长张国翻表示。据悉，2022年，伊金霍洛旗嘎查村集体经济完成经营性收入3.8亿元，实现纯收入7700万元；经营性收入100万元以上的嘎查村达到25个，组建23个乡村振兴党建联盟。

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提振外商投资信心，要加快探索对接国际高标准经贸规则，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。目前，中国一般制造业领域对外资已实现全面开放，继续扩大服务业对外开放成为重点。《意见》提出“加大服务业扩大开放综合试点示范先行先试力度”“深入实施合格境外有限合伙人（QFLP）境内投资试点”等措施，为外资企业提供了更大的发展空间。制定各类涉外经贸政策措施时，应注重增强透明度和可预期性。比如在反垄断方面，我国已完成《禁止垄断协议规定》等5部反垄断法规配套规章，为合规经营提供清晰、透明、可预期的指引。随着国内统一大市场的加快构建，投资运营便利化水平进一步提高，中国式现代化建设将在更高层面、更深层次惠及外资企业。

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纵观全球，发达国家和新兴经济体都把吸引和利用外资作为重大国策，招商引资国际竞争更加激烈。我们要深刻认识加大力度吸引和利用外资的战略意义，着力扩增量、稳存量，并注重提质量。要建立健全外商投资促进成效评价体系，更加注重引资对经济社会发展的实际贡献。应进一步探索运用产业链招商、以商招商等方式，将招商引资与“稳链补链强链”相结合，与“招才引智引技”相结合，引进一批补短板、强优势的高质量外资。