�已经启动的美元美👙mofos👙فىلىم.债机会在哪里？
已经启动的美元美👙mofos👙فىلىم.债机会在哪里？
MA310、MA311
来源�：中粮期货研究中心 在我们5月和6月两篇报告判断美元和美债收益率筑顶之后（《 摘要： 美联储讲话和通胀数据基本可以确定：现在已经是整个加息的顶部、降息1~2次； 鲍威尔讲话所提到中性目标利率短期上升是有长期重要意义的； 已经明确看到美元在利率逻辑下下行的空间打开，但是不能不注意汇率逻辑的反弹； 美元策略：美元顶部或仍有反复、空间不宜过大； 美债策略：做多短期如2Y美债；做2s-10s利差倒挂的逆转； 如果仔细去看这次的CPI数据，我们会去看到CPI里面最主要的坚韧的数据项，也就是房租已经出现了比较明显的下行。这个数据更主要的是因为在相当长时间的高利率环境下，按揭的贷款和美国房地产市场的压力终于开始显现。这个时候后期的地产压力会体现在房租的价格下行上。那么这时候对于整个的通胀数据基本上已经是一个比较明显的阶段的拐点了。 于是我们去看到现在年内在9月和12月这两个最可能降息的时点，降息的概率已经80-90%左右，基本上可以确定在这两个时点，会有1~2次的降息。 第一个欧元、欧元现在从政治层面的反复动荡，仍然可能带来欧元的下跌，给美元带来一个被动驱动的上涨。那么这个我们从法德之间的利差可以去看到法国的大选之后，实际上法德的利差已经从高峰开始逐渐的缓和，但是仍然是居于一个整个年内的历史高位，后续是不是还有可能反复在中期来说都是一个不确定的事情，那么这个风险仍然持续存在。 第二就是日元的风险。我们知道日本央行货币政策的转向其实迟迟慢于美联储货币政策的转向，使得每日的利差即便是在收敛，但是市场上做cashtrade的交易仍然在不断的去套取息差，使得美元对日元和每日之利差之间出现了比较罕见的背离，但是这个背离我们认为难以持续的扩大。 一方面是因为美元现在下跌，其实已经或者说美债收益率的下跌已经逐渐成为了一个越来越明显的驱动。同时日本央行在这个时机上也择机强化了自己的干预，那么两者叠加在一起，更多的情况是日元在逐渐的见顶，但是逐渐的见顶过程中可能还会有反复。 第三个，其实可能带来的变化是特朗普交易的风险。从6月28号美国第一轮的电视辩论大选之后，我们看到美债的收益率大幅上升，上升的主要原因是市场在担心。第一特朗普当选以后可能会大规模的扩张财政，从而带来美国债券收益率的上升，背后是赤字增加，债券供应量增加。第二个逻辑是一旦特朗普当选可能扩大的贸易战，会成为驱动美国的通胀水平再一次上升，也就是它的原材料的输入成本扩大，带来的通胀上行，那么迫使美联储加息的步伐减缓，带来进一步美元的上涨。 那么对于美元和美债的策略，我们一直强调的美元是一个阶段的利空，所以在105~106的空间，其实是一个美元的阶段顶部，在这个阶段顶部的时候，相对我们可以去看空美元，但是看空的幅度不宜过大，大概也就是在102左右的空间。主要的原因是我们强调在今年年内基本上也就是两次左右的降息不会幅度太深，不会次数太多。所以市场已经在很大程度上pricing了这个价格，那么进一步大幅看空美元其实是没有驱动的。 那么美债的策略其实有两个： 第一个就是我们一直推荐建议的做多中短期的美债，最主要的是两年期的美债，美债收益率这个时候做多或者说做空美债的收益率，主要的来自于美债在降息的逻辑下，在中短期就会兑现。 第二就是现在市场上逐渐在开始考虑的美债长短利差倒挂的反转，反转的交易实际上从逻辑上来说是很稳妥的。因为从短期利率高于长期利率。那么一旦当降息开始，从历史经验上来看，都是利差会反转，短期的美债收益率会逐渐下降，那么这个时候恢复一个正常的长端收益率上上涨的一个结构。在这个结构下，基本的大方向没有问题，但是在实际操作的时候，我们认为需要很小心，第一这个过程不会像过去降息的过程一样。 这时候回到的利差水平，也就是降息的次数相对来说会更少，那么幅度节奏会比大家想的更慢。这个时候我们看到的利差反转中间可能会有几次反复，而且操作的时候会带来不断的波动。方向是没有问题，但实际操作的时候我们认为需要谨慎。 那么最后需要关注的就是一个是7月的美欧日央行的利率决议，虽然不会有点阵图，但是会带来市场对整个的利率方向，大家认为降息概率最高的9月份决议的一个预期。同时第二个注意的节点就是8月中下旬的杰克森后会议，同时还需要除了9月的利率决议之外，同时还需要的注意的是9月11号，美国第二次总统大选的辩论情况，因为这会直接影响到我们前面说特朗普交易的变化，进而对美元和美、债收益率产生影响。 中粮期货研究院首席宏观研究员 投资咨询资格证号：Z0012424 责任编辑：赵思远koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李际泰
TOP1热点：北京发布寒潮蓝色预警 关停户外游乐项目
中信证券认为公司目前估值安全边际高，同时高股息带来较高投资性价比。公司目前股价对应2023年PE为7.4倍（基于中信证券研究部预测），处于近三年ForwardPE10%分位以下，仅高于公司历史最低估值6倍PE22%，考虑到公司2023-2025年利润均有望维持双位数以上增长，目前估值安全边际高。同时，按2023年中期股息对应分红率40%计算，公司目前股息率为5.4%，亦具备较高投资性价比。。
风险提示：人员开支、租金开支成本提升，门店平均管理、销售费率承压，品牌商合作条款变化等。
TOP2热点：实探首都儿研所：昨天的号今天还没看完，家长自备折叠椅输液
消息显示，地区领导聂壮、艾尼瓦尔·吐尔逊、吐逊·肉孜、古丽娜·肉孜、周忠宇、文福来、李宏琪、热合木江·马木提、窦雪梅、周云华、药宁等分别参加上述活动。
TOP3热点：特斯拉刹车失灵事件核心成员被判道歉啊⋯日出水了⋯用力乖乖在线
EwenStevenson表示，汇丰今年上半年就中国商业房地产相关贷款有3亿美元的减值拨备，当中第二季度占约1.5亿美元，料今年下半年就此会有进一步的拨备。
TOP4热点：救命车竟成“运毒车” ！起底你不知道的救护车乱象18XⅩXXXX69GHXX
中间价方面，人民币对美元中间价今年上半年累计贬值3.75%。
TOP5热点：一场始料未及的灾难，德国冻结全部新支出HDHDHD❌❌X❌18HD
公司汽车安全业务进入整合尾声，业务发展边际向好；汽车电子业务伴随智能化、电动化的产业趋势，业务合作与下游订单均处于高景气期；营收与业绩端触底反弹可期。预计公司2023-2025年分别实现收入539、593、651亿元，实现归母净利润10.6、16.4、23.2亿元，对应当前PE估值分别为23x、15x、10x，维持“增持”评级。
简评：数据显示，5月份，我国经济运行总体延续恢复态势，受市场需求略有不足的影响，物流需求环比增长有所回落，经济修复的基础仍需进一步巩固。
TOP6热点：巴以临时停火时间确定：当地时间23日10时开始美国Zoomcloudmeetings2023
井贤栋说，过去几年，全球经历了许多挑战，但令人欣慰的是，全球青年领袖群体，始终努力携手应对全球发展挑战，并保持着跨地域、跨文化交流的活力，这种使命担当和合作精神正是当下世界最需要的。
TOP7热点：东方甄选剥离教育业务 15亿元卖给新东方xaxwaswaswasxilxilx免费
根据银行间债券市场相关自律规定，经自律处分会议审议，对平安养老予以警告；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对相关账户的投资经理时旻轶予以诫勉谈话。
随后，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜6月8日在
TOP8热点：全国人大常委会对金融工作提了哪些意见和建议？啊〜用力〜嗯〜轻一点雷安视频
策略哥认为如果在底部出现缩量三连阳，并且每一根阳线都要比前一日的阳线高，则可能形成红三兵形态，是看涨的信号。如果是在高位缩量三连阳，则说明上涨乏力，动能不足，后市可能会回调。
以上是VOL（成交量）的一种策略，虽有回测数据，但股市风云变化，策略哥还是希望大家谨慎操作。
TOP9热点：媒体评斗鱼CEO被逮捕：“疯狂”的代价快把j拔出来我是你小䧅
华泰还指出，短期来看，高AH溢价可指引南向增配新经济板块，低PE/PB或预示回购市场活跃度提升。中美关系预期改善和港股于新兴市场的高性价比或推动外资配置港股迎来减压利好，但增量资金入场仍需等待更积极信号。
TOP10热点：扬科维奇：抱歉未能拿分，收获宝贵经验18漫画
6月30日山东金诚石化集团成品油报价上涨，0#柴油出厂价格为6700元/吨，92#汽油出厂价格上涨30元/吨至8450元/吨，95#汽油出厂价格上涨30元/吨至8620元/吨，厂家装置运行稳定，走销正常。