多人+高ch海棠mba智库那些年, 我们经历的医药板多人+高ch海棠mba智库块至暗时刻
那些年, 我们经历的医药板多人+高ch海棠mba智库块至暗时刻
冀灵全为何要这样忍气吞声呢?
医药板块的多人+高ch海棠mba智库调整已经三年多,整体回调了50.89%(2021/6/30-2024/7/9,申万医药生物一级行业指数),放眼A股医药板块历史走势,这次也属于时间较长、且跌幅较深的回调期了。 虽然被誉为“长坡厚雪”,但医药板块并非一帆风顺,2008年以来就经历了3轮大底。 申万医药生物一级行业指数2008年以来表现 之前的大跌能给当下的投资带来哪些启发? 01 2008年以来医药板块的“至暗时刻”: 2008年11月: 2008年以来,医药行业经历的第一次历史大底,医药板块(申万)下跌57.1%(2008/1/1~2008/11/4),最低估值(PE-TTM,下同)19.6倍。 行业基本面:仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升,需求释放,基本面很 强。 公司结构:以传统中药、化药为主,但化药市值超中药市值。 外部环境:2008年全球金融危机导致全市场回调。 板块表现:虽然全市场泥沙聚下,但医药板块在强基本面支撑下,防守性很强,板块在当时通胀环境下受高度认可,且2009年新医改政策开始施行,板块触底后迎来迅速反弹,走出“V”字行情。 2012年1月: 行业第二次历史底部,2011年全年医药板块(申万)回调30.9%,最低估值25.5倍。 行业基本面:仍处医药行业需求充分释放,但医保支出增速超过收入增速,医保资金初步压力情绪出现,2011年开始有控费措施实施,安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法,政策端出台《药品出厂价格调查办法》,导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多。 公司结构:早期医药上市公司以传统中药、化药为主,但中药市值反超化药市值。 外部环境:市场整体亦迎来明确下行周期,2011年上证指数下跌21.7%。 板块表现:本轮压制下医药板块出现短期回调,直到2012年末迎来明确底部反弹,主要系新医改以来,医保支出开始明显扩面增长,且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。 2018年12月: 第三次历史底部,医药板块(申万)下跌37.6%(2018/5/27~2018/12/22),最低PE估值24倍。 行业基本面:2018年国家医疗保障局成立,新医保局开始启动“4+7”带量采购,拉开长期集采控费的序幕,集采和医保谈判也逐步成型,传统医药企业承压显著;2017年10月《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发,2018年创新鼓励政策持续出台,医药创新热度高涨。 公司结构:中药相对占比下滑显著,器械、医疗服务(包括CXO)明确增长。 外部环境:2018年以来贸易摩擦,行业整体在2018年有所调整,而且恢复上行周期。 板块表现:本轮底部区域2019年初迎来板块反弹,更多的是行业内新兴的部分块开始发力,如创新药械、CXO、医疗服务药店等,本质还是高景气板块和DCF模型估值的创新药更为强势。 总结一下: 2008年以来医药行业三大底部呈现的特征: 1、跌幅不少,均接近或超过40%,区间最低估值约为20-25倍左右。 2、调整时间不算长,基本在1年以内收复。 3、外部环境影响较大,医药板块调整阶段也多为A股整体表现欠佳阶段。 4、政策给力、行业高景气助力板块走出低谷。 02 Wind数据显示,本轮医药板块下行周期自2021年中旬以来,已持续3年多,板块整体回调50.89%(2021.6.30-2024/7/9),7月9日市盈率已降到26.62倍,低于历史上87%的时间。换句话说,当下的估值或已相当“便宜”。 华福证券指出,近三年的调整主因包括: 1)行业周期:2020-2021年新冠背景下医药板块超涨显著,估值重回高位后回归均值,CXO板块确实呈现周期属性,投融资下行周期兑现的业绩,及中美关系均对相关板块带来负面影响,同时近年来消费整体疲软,亦对医药消费相关板块带量一定压制。 2)医保控费+医疗反腐:医保控费大环境下,不断扩面的带量采购和医保谈判控价,到近期的同价比价政策,叠加2023年三季度开始的医疗反腐专项行动,一定程度上影响了行业增速和市场情绪。 本轮三年多的调整也并非一直下行,期间经历数次触底时点,且迎来了一定的反弹: 申万医药生物一级行业指数2021年6月以来表现 2022年9月反弹: 本轮调整中的第一次触底,板块下调41% (2021.6.30-2022.9.26),最低PE估值20.9倍,估值位置为2008年以来新低。 回调主因在于前期高位已久,且叠加2022年疫情的情绪影响。 9月后随着疫情政策缓和的预期迎来反弹。 2023年9月反弹: 本轮第二次触底,板块下调19.4%(2023.2.3-2023.9.8),最低PE估值24.3倍。 2023年的调整主要是疫后有一定疫情相关基数需要消化,同时主业恢复略低于预期,叠加2023年7月起的医疗反腐,行业情绪低迷。 在业绩短期影响逐步出清后,再次迎来超跌反弹。 2024年2月、4月反弹: 本轮第三次触底,板块下调24.1%(2023.12.8-2024.2.5),最低PE估值22倍。 本轮调整主要系大环境整体流动性危机所致,医药行业需要消化2023年一季度疫情放开需求爆发的高基数,因此2月中旬随大盘反弹至3月后,由于一季度业绩压力又迎来一定回调。 4月下旬业绩消化后重回高点。 4月反弹主要是由于市场预期今年二季度有望改善,但当前跟踪下来,也有高基数压力,且部分院内增速一般,同时院外消费同样承压,政策面上近期又有比价四同、集采提质扩面等影响,导致行业整体再次调整至当前位置。 总结一下: 与之前的三次大底相比,医药板块本轮调整的力度(跌幅)仅次于08年、调整时间明显超越,估值也到了历史低位区域。 虽然医药每次调整其基本面和外部环境都有不同,但是在刚需、老龄化等大背景下,叠加政策支持等因素,对医药不用过度悲观。 主要参考资料 华福证券《复盘医药历时至暗时刻,当前可以乐观起来!》20240706koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:冯兴国
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人文交流是中美关系的社会根基,学术、教育与科技交流是中美人文交流的重要组成部分。美方口口声声说支持两国教育等领域的人文交流,欢迎中国留学生,但实际上却仍然延续上届政府的错误做法,滥用国家安全概念,限制和打压中国学生赴美学习或研究,严重损害中国赴美留学人员的合法权益,严重破坏中美正常人文交流和教育合作的氛围。。
看到严素君还在熟睡,冀灵全抄起床头柜的台灯就向她的头部狠狠砸去,并且还没等严素君的呼救声溢出喉咙,他就再次下手猛击。
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李再勇生于1962年8月,曾在贵州省遵义、黔东南州、铜仁、贵阳、六盘水五个地级行政区历练,担任过贵州省委常委,省政府党组副书记,贵州省副省长,省政协副主席等职。
考虑到种种原因,冀灵全不敢再劝说老婆改邪归正,只能默许了她跟王庆继续保持偷偷摸摸的关系。
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孙志刚资料图
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唐尚珺列出从2009年到2022年以来每年高考分数和录取学校。受访者供图
王女士赶紧很突然,女儿从没讲到过要买房啊,她担心:女儿是不是被人绑架了,这是变着法要赎金?
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我一直想着有机会去北京读书的话,带老爸老妈去看看。那年我带着他们去了北京很多景点,有生之年圆了他们的梦想,也圆了我的梦想。当时在北京的时候,他在宾馆里说了一句话,他说青出于蓝而胜于蓝。我不知道他怎么知道这句话的,但我懂他的意思就是,希望我以后学业上越来越好,成为一名优秀的大学生。
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李再勇生于1962年8月,曾在贵州省遵义、黔东南州、铜仁、贵阳、六盘水五个地级行政区历练,担任过贵州省委常委,省政府党组副书记,贵州省副省长,省政协副主席等职。
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(原标题:贵州省委原书记孙志刚接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查)
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付家村安置点后被改为孟公镇永平社区。一位要求匿名的社区干部对记者表示,据统计,12栋楼每栋都有质量问题,有关单位曾委托专业鉴定机构进行了多次房屋质量检测。
此话一出,民警更是被弄得晕头转向,而在旁边听着的刘老太还直接抡起了锄头,扬言要把这个不孝子给打死。
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这场热身从下午2点持续到4点,球员没有打脚,而是以身体恢复和战术演练为主。
8月24日,福岛核污染水排海后,海面呈现出两种颜色(视觉中国)
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郭台铭一直在为选举做准备,这也导致国民党内部始终不能团结。到目前为止,国民党陆续有三名议长、一名前县长为之脱党,这也是以前没有出现过的事情。这次选举的是地区领导人和民代,理论上讲,他们作壁上观即可。但这次他们纷纷加入战局,有的公开呛声国民党,有的为郭台铭站台而不惜退出国民党。有评论称,没有想到郭台铭与地方政治势力联系这么紧密。所以很多蓝营的人骂郭台铭是一个搅局者,他的存在使国民党遭受到类似凌迟的痛苦。