坐在学霸的棍子上背单词那些年, 坐在学霸的棍子上背单词我们经历的医药板块至暗时刻
那些年, 坐在学霸的棍子上背单词我们经历的医药板块至暗时刻
所以在某种意义上，这一轮是经济底和政策底接近于同时出现的。
医药板块的调坐在学霸的棍子上背单词整已经三年多，整体回调了50.89%（2021/6/30-2024/7/9，申万医药生物一级行业指数），放眼A股医药板块历史走势，这次也属于时间较长、且跌幅较深的回调期了。 虽然被誉为“长坡厚雪”，但医药板块并非一帆风顺，2008年以来就经历了3轮大底。 申万医药生物一级行业指数2008年以来表现 之前的大跌能给当下的投资带来哪些启发？ 01 2008年以来医药板块的“至暗时刻”： 2008年11月： 2008年以来，医药行业经历的第一次历史大底，医药板块（申万）下跌57.1%（2008/1/1~2008/11/4），最低估值（PE-TTM，下同）19.6倍。 行业基本面：仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升，需求释放，基本面很 强。 公司结构：以传统中药、化药为主，但化药市值超中药市值。 外部环境：2008年全球金融危机导致全市场回调。 板块表现：虽然全市场泥沙聚下，但医药板块在强基本面支撑下，防守性很强，板块在当时通胀环境下受高度认可，且2009年新医改政策开始施行，板块触底后迎来迅速反弹，走出“V”字行情。 2012年1月： 行业第二次历史底部，2011年全年医药板块（申万）回调30.9%，最低估值25.5倍。 行业基本面：仍处医药行业需求充分释放，但医保支出增速超过收入增速，医保资金初步压力情绪出现，2011年开始有控费措施实施，安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法，政策端出台《药品出厂价格调查办法》，导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多。 公司结构：早期医药上市公司以传统中药、化药为主，但中药市值反超化药市值。 外部环境：市场整体亦迎来明确下行周期，2011年上证指数下跌21.7%。 板块表现：本轮压制下医药板块出现短期回调，直到2012年末迎来明确底部反弹，主要系新医改以来，医保支出开始明显扩面增长，且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。 2018年12月： 第三次历史底部，医药板块（申万）下跌37.6%（2018/5/27~2018/12/22），最低PE估值24倍。 行业基本面：2018年国家医疗保障局成立，新医保局开始启动“4+7”带量采购，拉开长期集采控费的序幕，集采和医保谈判也逐步成型，传统医药企业承压显著；2017年10月《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发，2018年创新鼓励政策持续出台，医药创新热度高涨。 公司结构：中药相对占比下滑显著，器械、医疗服务（包括CXO）明确增长。 外部环境：2018年以来贸易摩擦，行业整体在2018年有所调整，而且恢复上行周期。 板块表现：本轮底部区域2019年初迎来板块反弹，更多的是行业内新兴的部分块开始发力，如创新药械、CXO、医疗服务药店等，本质还是高景气板块和DCF模型估值的创新药更为强势。 总结一下： 2008年以来医药行业三大底部呈现的特征： 1、跌幅不少，均接近或超过40%，区间最低估值约为20-25倍左右。 2、调整时间不算长，基本在1年以内收复。 3、外部环境影响较大，医药板块调整阶段也多为A股整体表现欠佳阶段。 4、政策给力、行业高景气助力板块走出低谷。 02 Wind数据显示，本轮医药板块下行周期自2021年中旬以来，已持续3年多，板块整体回调50.89%（2021.6.30-2024/7/9），7月9日市盈率已降到26.62倍，低于历史上87%的时间。换句话说，当下的估值或已相当“便宜”。 华福证券指出，近三年的调整主因包括： 1）行业周期：2020-2021年新冠背景下医药板块超涨显著，估值重回高位后回归均值，CXO板块确实呈现周期属性，投融资下行周期兑现的业绩，及中美关系均对相关板块带来负面影响，同时近年来消费整体疲软，亦对医药消费相关板块带量一定压制。 2）医保控费+医疗反腐：医保控费大环境下，不断扩面的带量采购和医保谈判控价，到近期的同价比价政策，叠加2023年三季度开始的医疗反腐专项行动，一定程度上影响了行业增速和市场情绪。 本轮三年多的调整也并非一直下行，期间经历数次触底时点，且迎来了一定的反弹： 申万医药生物一级行业指数2021年6月以来表现 2022年9月反弹： 本轮调整中的第一次触底，板块下调41% （2021.6.30-2022.9.26），最低PE估值20.9倍，估值位置为2008年以来新低。 回调主因在于前期高位已久，且叠加2022年疫情的情绪影响。 9月后随着疫情政策缓和的预期迎来反弹。 2023年9月反弹： 本轮第二次触底，板块下调19.4%（2023.2.3-2023.9.8），最低PE估值24.3倍。 2023年的调整主要是疫后有一定疫情相关基数需要消化，同时主业恢复略低于预期，叠加2023年7月起的医疗反腐，行业情绪低迷。 在业绩短期影响逐步出清后，再次迎来超跌反弹。 2024年2月、4月反弹： 本轮第三次触底，板块下调24.1%（2023.12.8-2024.2.5），最低PE估值22倍。 本轮调整主要系大环境整体流动性危机所致，医药行业需要消化2023年一季度疫情放开需求爆发的高基数，因此2月中旬随大盘反弹至3月后，由于一季度业绩压力又迎来一定回调。 4月下旬业绩消化后重回高点。 4月反弹主要是由于市场预期今年二季度有望改善，但当前跟踪下来，也有高基数压力，且部分院内增速一般，同时院外消费同样承压，政策面上近期又有比价四同、集采提质扩面等影响，导致行业整体再次调整至当前位置。 总结一下： 与之前的三次大底相比，医药板块本轮调整的力度（跌幅）仅次于08年、调整时间明显超越，估值也到了历史低位区域。 虽然医药每次调整其基本面和外部环境都有不同，但是在刚需、老龄化等大背景下，叠加政策支持等因素，对医药不用过度悲观。 主要参考资料 华福证券《复盘医药历时至暗时刻，当前可以乐观起来！》20240706koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:吴国梁
TOP1热点：接连出现政治丑闻！议长辞职让新加坡执政党陷入危机
市场潜力大，瑞浦兰钧一边供应市场需求，一边投钱扩张，以至于在锂电池产能增长15倍后，仍在亏损。。
TOP2热点：英媒：更改推特标识，马斯克可能惹侵权官司
KamakshyaTrivedi表示，套利交易仍可获得回报，尤其是在新兴市场受到提振的情况下。不过，他建议不要简单地选择收益率最高的货币。他表示：“在一个经济增长有望更加强劲的世界中，加入具有相当多周期性风险敞口的货币是有意义的，包括拉丁美洲的
TOP3热点：俄罗斯封堵乌克兰粮食出口，将引发哪些后续反应？佛帐潮绣凸浮双龙耳帐精彩片段
K33Research表示，随着监管机构决定是否在美国批准现货ETF申请，比特币市场活动可能在8月和9月回升。
3、轮胎行业海外去库基本完成，国内需求逐步复苏，成本端压力显著减轻，龙头轮胎公司将迎来盈利和估值的进一步修复。
TOP4热点：王毅会见俄罗斯联邦安全会议秘书帕特鲁舍夫打扑克穿黑色短吊带长裙
很多宏大叙事与你我之间隔着千山万水。
5、广开言路，让管理层听得见前方的“炮声”，让业务员有更多主动权，这或许也预示着汾酒后续新一轮换届后，更多销售措施有望落地，也进一步提升管理效率。
TOP5热点：北京今天白天晴间多云，南风二三级，最高气温36℃acca少女网课视频
所以经历了4月份、5月份的去库存之后，6月份的经济有一个初步的低位企稳的迹象。
TOP6热点：官方通报雷丁汽车实控人举报事件 多名官员被处分おはようございます的意思
我犹豫起来，想取消了那个过低的购买价，往上浮动一些，但是又担心它掉太多，我又看走眼。两个声音在我头脑里打架，一个说万一它掉得很低，我岂不今天就要亏一笔，那种滋味是很难受的。另一个声音说，我的主要任务是加仓，而不是计较今天这一小点的盈亏。结果后一个声音占了上风，我取消了原设的“开玩笑”购买价，改成了一个比昨天收盘低2%，但是我觉得买上没有问题的价位。
CPI下降主要是受原油价格的基数因素影响，其他品类的价格上涨仍在继续，在原油基数因素消失之后，甚至有可能让CP1反弹。
TOP7热点：23岁美国兵闯入朝鲜，悬念重重A33三㚫港版普通话版
新兴市场并不是唯一的焦点，投资者还蜂拥至收益率高于许多国家的美国债券。不过，本月迄今为止，美元兑一篮子主要货币已经下跌了2%，美国6月份通胀大幅放缓令人们对美联储即将结束加息的预期升温。
从机构的视角里，针对化工行业的后市，各大机构都是从各个细分领域进行解读，总体也都看好整个化工板块的后市。
TOP8热点：澳大利亚前总理妄言“被英殖民幸运”，网民批“无知的人”日产淑女
对赌条款包括对2020年业绩进行承诺，在未完成业绩承诺的情况下，投资方有权要求对赌义务人补偿；约定反稀释条款，对赌义务人后续转让股权或发行人后续融资，发行人估值不得低于13.8亿，否则对赌义务人需对投资方进行股份补偿等。
国投电力(600886.SH)公告，公司2022年年度拟每股派发现金红利0.275元(含税)，股权登记日为2023年8月3日，除权除息日为2023年8月4日。
TOP9热点：中国驻俄罗斯使馆提醒中国公民注意暑期旅游安全日本comme des garcons
林纬奇担任董事长才不到两年的时间。公开资料显示，林纬奇现年57岁，担任董事长的公告发布于2021年12月9日，彼时他由片仔癀实际控制人漳州市人民政府国有资产监督管理委员会调任。
TOP10热点：联合国秘书长称全球粮食体系已崩溃，中方回应日本comme des garcons
美瑞新材回复：HDI不含有苯环结构，机械性能、稳定性和耐候性比MDI更优异，具有不黄变、耐老化及良好的应用性能。另外，HDI的运输和仓储成本低。MDI常温下保质期为10天左右，一般采用槽车运输；HDI常温下保质期可达数月，可以桶装密封储存，运输和存储较为方便，更能满足下游客户低成本储存的需求。