群欢派对夜_突发事件_群欢派对夜那些年, 我们经历的医药板块至暗时刻

群欢派对夜那些年, 我们经历的医药板块至暗时刻

　　#我国成功发射遥感四十一号卫星#【长五发射成功！穿云一刻，现场爆发出巨大欢呼】12月15日21时41分，长征五号遥六运载火箭在文昌航天发射场点火升空，将遥感四十一号卫星顺利送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

　　医药板块的调群欢派对夜整已经三年多，整体回调了50.89%（2021/6/30-2024/7/9，申万医药生物一级行业指数），放眼A股医药板块历史走势，这次也属于时间较长、且跌幅较深的回调期了。　　虽然被誉为“长坡厚雪”，但医药板块并非一帆风顺，2008年以来就经历了3轮大底。　　申万医药生物一级行业指数2008年以来表现　　之前的大跌能给当下的投资带来哪些启发？　　01　　2008年以来医药板块的“至暗时刻”：　　2008年11月：　　2008年以来，医药行业经历的第一次历史大底，医药板块（申万）下跌57.1%（2008/1/1~2008/11/4），最低估值（PE-TTM，下同）19.6倍。　　行业基本面：仍处于三大医保全面覆盖下支付能力提升，需求释放，基本面很　　强。　　公司结构：以传统中药、化药为主，但化药市值超中药市值。　　外部环境：2008年全球金融危机导致全市场回调。　　板块表现：虽然全市场泥沙聚下，但医药板块在强基本面支撑下，防守性很强，板块在当时通胀环境下受高度认可，且2009年新医改政策开始施行，板块触底后迎来迅速反弹，走出“V”字行情。　　2012年1月：　　行业第二次历史底部，2011年全年医药板块（申万）回调30.9%，最低估值25.5倍。　　行业基本面：仍处医药行业需求充分释放，但医保支出增速超过收入增速，医保资金初步压力情绪出现，2011年开始有控费措施实施，安徽开始采用了“双信封”招标模式以及实行了“量价挂钩”“单一货源承诺”等办法，政策端出台《药品出厂价格调查办法》，导致行业增速确实有所放缓。同时2011年行业“黑天鹅”事件较多。　　公司结构：早期医药上市公司以传统中药、化药为主，但中药市值反超化药市值。　　外部环境：市场整体亦迎来明确下行周期，2011年上证指数下跌21.7%。　　板块表现：本轮压制下医药板块出现短期回调，直到2012年末迎来明确底部反弹，主要系新医改以来，医保支出开始明显扩面增长，且2012-2013年明确出台《医药工业十二五规划》、《生物产业发展规划》、新版基药目录等利好政策。　　2018年12月：　　第三次历史底部，医药板块（申万）下跌37.6%（2018/5/27~2018/12/22），最低PE估值24倍。　　行业基本面：2018年国家医疗保障局成立，新医保局开始启动“4+7”带量采购，拉开长期集采控费的序幕，集采和医保谈判也逐步成型，传统医药企业承压显著；2017年10月《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》印发，2018年创新鼓励政策持续出台，医药创新热度高涨。　　公司结构：中药相对占比下滑显著，器械、医疗服务（包括CXO）明确增长。　　外部环境：2018年以来贸易摩擦，行业整体在2018年有所调整，而且恢复上行周期。　　板块表现：本轮底部区域2019年初迎来板块反弹，更多的是行业内新兴的部分块开始发力，如创新药械、CXO、医疗服务药店等，本质还是高景气板块和DCF模型估值的创新药更为强势。　　总结一下：　　2008年以来医药行业三大底部呈现的特征：　　1、跌幅不少，均接近或超过40%，区间最低估值约为20-25倍左右。　　2、调整时间不算长，基本在1年以内收复。　　3、外部环境影响较大，医药板块调整阶段也多为A股整体表现欠佳阶段。　　4、政策给力、行业高景气助力板块走出低谷。　　02　　Wind数据显示，本轮医药板块下行周期自2021年中旬以来，已持续3年多，板块整体回调50.89%（2021.6.30-2024/7/9），7月9日市盈率已降到26.62倍，低于历史上87%的时间。换句话说，当下的估值或已相当“便宜”。　　华福证券指出，近三年的调整主因包括：　　1）行业周期：2020-2021年新冠背景下医药板块超涨显著，估值重回高位后回归均值，CXO板块确实呈现周期属性，投融资下行周期兑现的业绩，及中美关系均对相关板块带来负面影响，同时近年来消费整体疲软，亦对医药消费相关板块带量一定压制。　　2）医保控费+医疗反腐：医保控费大环境下，不断扩面的带量采购和医保谈判控价，到近期的同价比价政策，叠加2023年三季度开始的医疗反腐专项行动，一定程度上影响了行业增速和市场情绪。　　本轮三年多的调整也并非一直下行，期间经历数次触底时点，且迎来了一定的反弹：　　申万医药生物一级行业指数2021年6月以来表现　　2022年9月反弹：　　本轮调整中的第一次触底，板块下调41% （2021.6.30-2022.9.26），最低PE估值20.9倍，估值位置为2008年以来新低。　　回调主因在于前期高位已久，且叠加2022年疫情的情绪影响。　　9月后随着疫情政策缓和的预期迎来反弹。　　2023年9月反弹：　　本轮第二次触底，板块下调19.4%（2023.2.3-2023.9.8），最低PE估值24.3倍。　　2023年的调整主要是疫后有一定疫情相关基数需要消化，同时主业恢复略低于预期，叠加2023年7月起的医疗反腐，行业情绪低迷。　　在业绩短期影响逐步出清后，再次迎来超跌反弹。　　2024年2月、4月反弹：　　本轮第三次触底，板块下调24.1%（2023.12.8-2024.2.5），最低PE估值22倍。　　本轮调整主要系大环境整体流动性危机所致，医药行业需要消化2023年一季度疫情放开需求爆发的高基数，因此2月中旬随大盘反弹至3月后，由于一季度业绩压力又迎来一定回调。　　4月下旬业绩消化后重回高点。　　4月反弹主要是由于市场预期今年二季度有望改善，但当前跟踪下来，也有高基数压力，且部分院内增速一般，同时院外消费同样承压，政策面上近期又有比价四同、集采提质扩面等影响，导致行业整体再次调整至当前位置。　　总结一下：　　与之前的三次大底相比，医药板块本轮调整的力度（跌幅）仅次于08年、调整时间明显超越，估值也到了历史低位区域。　　虽然医药每次调整其基本面和外部环境都有不同，但是在刚需、老龄化等大背景下，叠加政策支持等因素，对医药不用过度悲观。　　主要参考资料　　华福证券《复盘医药历时至暗时刻，当前可以乐观起来！》20240706

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:孙念祖

TOP1热点：新疆乌什7.1级地震烈度图公布，最大烈度为9度

　　现在，随着美国和欧洲对没有中国参与的稀土磁铁的需求不断增长，各种企业正把分布在全球各地的供应链拼凑在一起，试图打破中国对市场的控制，但困难重重。。

　　语音打卡只有数学需要，就是读数学课本。其实我一直不理解数学要读些什么。孩子就把每天学的内容从头读到尾，一般读个1分钟、几十秒。要在手机页面上现场点开，让孩子录，远程操控也不行。孩子应该习惯了吧，也从来没嫌麻烦。

TOP2热点：伊朗：不会允许敌人损害两国兄弟关系

　　幼儿园还要求我和家长每学期举行10次茶话会，线上、线下各5次，讨论育儿问题。每次茶话会都要有文字和图片留痕，一场茶话会的材料我需要写几千字。但通常一学期只举行一两次线下茶话会，我会拍不同的照片，写成不同场次的材料。

　　每个月我有1800块的考勤工资，一共分为10分，德育处在其中占3分，“学校安全教育平台”的打卡大概占德育处分数的1/3，差不多就是1分，影响到我180块的工资。平台上每个学期有约7节固定课时，有时也会临时有其他作业，我需要按时在平台上布置，并催促家长完成。

TOP3热点：湖北检察机关依法对杜兆才涉嫌受贿案提起公诉一杆枪一个洞

　　至于打卡是不是一种形式主义，如果仅仅为了完成打卡而去打卡，那肯定是形式的；如果出发点是让小孩熟练掌握知识的话，那就不是形式了，得小孩先学会、读好，打卡无非是再拍个视频上传。辅导小孩打卡以后，我们对她平时学习的内容也有了一定的了解，如果不打卡的话，我们还不一定会很关心小孩的学习情况。

　　从第二年开始，我就不再替家长做了，最多催家长三次，就让学校扣我钱好了。本来就不是我的责任。像我常年都在一二年级，如果我现在帮这个家长做了，那到了下次我不是他班主任的时候，别的班主任不一定会帮他做，还是得靠他自己。

TOP4热点：如何看待今年中美经贸关系走势？商务部回应浏览器怎么添加域名

　　安全教育，我认为家长都会教育孩子，或者在学校老师也会教育，没必要特意打卡。因为大环境在这里，最主要的还是文化课成绩，做这些反而是加重了家长的负担。

　　香港特区政府保安局局长邓炳强表示，在审讯期间，警方会在法院及附近加强巡逻，所有进入法院者须接受检查。（总台记者周伟琪金东）

TOP5热点：三分之二产品超额为负私募量化多头怎么了？manta1777维吾awazlik

　　小孩9月份刚入学的时候，我在抖音上发，“QQ群里天天一堆作业，又是打卡又是拍视频上传的”，寻思的是，老师又不看打卡，那打卡的意义在哪里？天天让我们打卡，一个打卡视频可能要1到2分钟，40几个小孩，就要看2个小时，老师肯定不会看啊；既然不会看，为什么还要打卡呢？但我后来想明白了，既然我的出发点是为了自己的小孩，打不打卡与老师看不看已经没有必然的联系了。所以，我自己想明白了，我的态度也改变了。