国精产品六区首席连线｜招商证券于国精产品六区佳琦：茅台批价见底回稳，白酒板块投资...
首席连线｜招商证券于国精产品六区佳琦：茅台批价见底回稳，白酒板块投资...
2012年，二婚妻子意外怀孕，经非法鉴定为男孩，这令我欣喜若狂，随即让妻子马上辞工在家静养保胎。因为当时没有放开二胎政策，所以儿子出生后我就把他寄养到了农村岳父母家。同时，为了逃避处罚，我也没有按规定向组织报告。儿子出生后，我不仅没有想到为他树立良好的榜样，反而激起了为他多留些家产的念头。所以，2014年当乙某找我要工程时，我就毫不犹豫地答应了，还给他提供了很多帮助，也收了他的好处费，以致于在犯罪的道路上越走越远。
中国市场上的一句老话：“烟搭桥，酒开路”。然而，作为中国高端白酒市场的标志性产品，茅台价格却在近期遭遇了一场剧国精产品六区烈波动。 据“第三方平台今日酒价”的消息，2024年飞天茅台散瓶批发参考价（简称“茅台批价”），曾在6月下旬一度跌破2100元，而在4月初，茅台批价则超2600元。此后，茅台官方出手，打出稳价组合拳稳定价格，茅台批价得以回升。 茅台批价，向来是高端白酒甚至白酒产业的风向标。此次批价波动，引发了市场大地震。那么，茅台批价持续走低的态势是否完全缓解？茅台的金融属性，是否在消退？对于投资者而言，批价下跌砸出的股价大坑，是机会还是风险？ 近期，招商证券食品饮料行业首席分析师于佳琦做客澎湃新闻《首席连线》节目，解读茅台批价下跌背后的市场逻辑。 公开资料显示，茅台的价格包括出厂价、批发价（即“批价”）、市场价和零售价。批发价通常是二级市场的交易价格，也就是二三级分销商的价格。之所以市场对批价关注最高，于佳琦表示，“短期内跟踪批价，我们可以看到背后的交易情绪，中期范围内则可以看到中期供求关系、景气度以及厂商调控方向等。从长期来看，我们会关注批价与厂商出厂价之间的关系以及中长期提价的空间。” “我们注意到在自媒体报价波动频繁的这几天行业秩序相当混乱，不同自媒体的报价口径也有所不同。我们直接接触访谈的经销商价格呈现下移趋势，稳定性更强。截止到上周四和周五，大部分经销商的正规渠道报价在2300元左右，回到本周可能有小幅提升。” 对于本轮茅台批价波动的原因，于佳琦分析认为主要是618价格调整以及黑天鹅事件。 “618前后的价格调整，包括电商平台的高额补贴以及背后供货的中间商之间的价格博弈。同时黄牛之间的价格出现踩踏，618前后的活动价格持续走低，进而传导到产业中，引起盈利中的负面情绪和经销商价格联动的下滑。”不过，于佳琦还强调在茅台批价波动的过程中，网络上有很多负面流量，导致中间加强了许多假酒群体依赖流量低价出货。“因此6月15日之后产业秩序混乱。这是一个小契机或者黑天鹅事件，引发了最近十几天价格持续走低。” “当前是白酒的传统淡季，尤其是高端白酒，淡旺季分化比较明显。主要在春节和中秋两头相对旺，但是春节更旺。”中秋是小旺季，在漫长周期中，淡季和旺季的交易量和需求量不同。淡季的需求量较低，在外部事件对情绪性催化过程中，如果需求量没有非常大的支撑，批价波动会更加剧烈。 于佳琦介绍道，过去三年也有几次类似幅度的波动，例如2020年初疫情导致大家的紧张和恐慌情绪，批价出现了15至20个点的下跌。2021年上下年转换时，上半年价格疯涨，下半年总公司出台政策进行调整，在此过程中，淡季出现无量下跌。当这些波动较大时，基本在当时交易量较小、无量下跌或者无量上涨的状态下。这就是这次波动幅度较大的原因。 对于后市情况，于佳琦认为，茅台批价已见底回稳。 “我们访谈的正规经销商，这个位置不急于出货，但是二批商的报价下跌，也会影响他们自己团购客户的心理预期，这会导致他们的价格是跟随下移的。”不过，于佳琦表示，单纯看目前的供求关系，价格上属于一个无量下跌，但跌下来其实真实消费者购买意愿会加强。 6月24日，多位上海地区经销商向澎湃新闻记者确认，已收到关于茅台将取消12瓶/箱的飞天茅台投放开箱及同步废除拆箱销售指令的通知。茅台官方出台多项组合拳，随后价格迎来三连涨，原箱价格回到2550元，散瓶价格回到2290元。 “目前因为6月的货基本已经到了，新政是7月开始落地，预计对经销商报价的散装飞天有积极拉动，收缩散装和原箱的报价差异。虽然这个政策对价格的影响有个观察窗口期，但是官方的动作的方向预期一定是明朗的，对信心有正向拉动。会避免因为政策方向不明朗导致的恐慌加剧。” 澎湃新闻注意到，茅台批价近期在波动中有所回升。7月4日，今日酒价披露的最新参考价显示：24年飞天茅台散瓶批发参考价回升至2310元。于佳琦还强调道，“如果能增加高端白酒的打假力度，我认为对于行业长远发展都是非常有利的。” 根据中国酒业协会于6月发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》（下称《报告》）提到，与去年同期相比，2024年1月至6月有超过60%的经销商、终端零售商表示库存增加，超过30%表示面临着现金流压力；超过40%表示实际销售价格的倒挂程度有所增加，超过50%表示利润空间有所减少。 于佳琦表示，从外部视角来看，《报告》一定程度上反应了行业集中的大背景，这是这几年持续在发生的，也是任何行业进入成熟期都将面临的趋势。“未来我们认为无论是品牌、渠道、终端都将呈现更加集中化更加专业化的趋势。未来渠道利润下降也是一个大趋势，这是一个纵向的变化，但横向对比来看，当前白酒经销商的综合roe应该是好于大部分食品行业的。” 当前白酒板块的投资吸引力如何？于佳琦表示，虽然短期受到淡季催化剂不足影响，板块回调较多，但行业的估值充分下移，商业模式、现金流、股息率指标都正向的改善。对长期投资的吸引力一定是上升的。 “下半年都在淡季，白酒和食品饮料的投资，未来会更加长期化，主要关注就是品牌的相对竞争力和公司治理。一方面从治理出发，关注分红率提升、股息有吸引力的公司。这类公司通过品牌的稳定性，实现长期稳定的现金流，并给股东持续回报。一方面从经营竞争力出发，关注能够在品牌和渠道建设中能胜出的公司，这类公司通过转化其他公司份额而仍然具备一定的成长性。”于佳琦说道。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刁富贵
TOP1热点：通讯：小项目助力大民生——多元合作成就中巴友谊新标杆
2015年9月，第七届中日韩央行行长会议在土耳其安卡拉举行，时任中国人民银行行长周小川出席。。
郝鹏表示，在辽宁振兴发展的关键时期，龚旗煌校长带队来辽宁调研，共商校地合作大计，向外界释放了辽宁良好预期，
TOP2热点：推动品牌建设上台阶
此后，中国篮协也不再避而不谈，而是连续对外“放风”，暗示好事将近。
TOP3热点：激发经营主体活力 持续提振市场信心（推动经济实现质的有效提升和量的合理增长）X7X7X7任意噪108
政知君注意到，此次开除党籍的通报指出，王雪峰毫无组织原则，搞拉票贿选，大肆买官卖官，严重破坏当地政治生态，在组织谈话时不如实说明问题，不按规定报告个人有关事项，在干部录用中弄虚作假为亲属谋取利益。
TOP4热点：一张粽叶包万物！700多年前的粽子长什么样？班长哭了能不能再抠游戏里面的钱
而如今，是中国人民解放军出境到俄罗斯境内，可演习仍是中国主导。
TOP5热点：江河奔腾看中国——中国治水方案对话世界江河治理班长哭了能不能再抠游戏里面的钱
红星新闻记者梳理发现，2019年11月，最高人民法院印发《关于依法妥善审理高空抛物、坠物案件的意见》，明确对于故意高空抛物者，根据具体情形按照以危险方法危害公共安全罪、故意伤害罪或故意杀人罪论处，同时明确了物业服务企业责任。
普京说话总是很普京。至于卢卡申科，以前见普京，感觉总是欠着身，但在瓦格纳这件事上，帮了普京大忙，现在腰杆也明显硬了许多。
TOP6热点：保护知识产权激发创新活力中国新疆XXXXXL19学生
笔者梳理发现，齐齐哈尔市第三十四中学事发校区曾是齐齐哈尔市第一中学校的旧址，该校20多年前搬迁至此时，该体育馆已存在。该体育馆建成于1997年，投资230万元。事发体育馆修了很多年，事发当天齐齐哈尔一直在下雨，听到轰隆一声，没想到楼就塌了。
TOP7热点：研究显示全球约九成过量碳排放源自美国等发达国家人马畜禽CORPORATION猪
在该殡仪馆内，一位遇难者家属告诉新黄河记者，他的女儿是当地二十八中学的初二学生，在三十四中学体育馆内训练时不幸遇难，年仅15岁。这位父亲告诉记者，23日傍晚，他从手机上看到学校出事的新闻后，迅速赶到现场。“我到学校以后都六七点钟了，学校都已经封锁了，只能干等，出来的几个学生都没有生命迹象。”24日零时许，他的女儿被救援人员发现，随即被送往齐齐哈尔市第一医院。“（凌晨）2点多，我们得到通知，说孩子已经不行了，其实送来（医院）时就已经不行了。”
第一财经记者在现场看到，临时股东大会场地安保森严，股东大会所在的中山火炬会展中心前门、后门均设有多道安防，拒绝媒体进入。
TOP8热点：吃什么？去哪儿玩？数说端午消费伽罗躺床流白色分泌物
一位现任CBA某俱乐部主教练告诉中国新闻周刊：“李凯尔加入中国男篮，只能说中国男篮打进巴黎奥运会增加了一定的概率，但不是绝对的把握，需要看他和球队的磨合情况，以及临场发挥。世界杯比赛竞争压力还是很大的，我们自己首先不能发挥失常，在至少正常发挥的前提下，还要对比看菲律宾、日本等主要竞争对手的发挥和战绩，因此变数还很大。”
TOP9热点：参考消息特稿丨“千万工程”20年实践激发世界回响宏翔小蓝视频GY2022的评价
逃出来后，哥哥住进了一家酒店，却发现楼下全部是带枪的人。这时他才知道，自己不是逃出来了，而是被老乡又卖到了另外一家公司。
TOP10热点：吃什么？去哪儿玩？数说端午消费СПЕКС少女
2016年底，我调任区供销社党委书记、主任，兼区供销集团公司董事长。到任后，我发现区供销集团的业务很单一，相关项目也很有名气，但因为自己不懂金融类业务，也没有这方面的风险防控意识，所以具体业务一直都没有过多过问。当时，C公司老板丙某的借款需要展期，有人就说丙某很有钱，还款能力没问题，我也就同意了，此举给国家和集体的资金安全造成了巨大的风险。