一本大道色卡1卡2卡3资金对QDII产品“上下其一本大道色卡1卡2卡3手” 谁为交易“溢难平”买单
资金对QDII产品“上下其一本大道色卡1卡2卡3手” 谁为交易“溢难平”买单
英国《柳叶刀》周刊和《柳叶刀·糖尿病和内分泌学杂志》最近发表的针对全球和美国糖尿病问题的系列文章指出，到2050年，全球糖尿病患者预计突破13.1亿，这将在未来数十年产生持久影响，全球包括种族和地理区域等方面的结构性不平等正迅速加剧这一危机。
□本报一本大道色卡1卡2卡3记者徐金忠 近期，QDII产品特别是上市QDII基金，因为高溢价持续受到市场关注。今年以来，有30多只QDII产品合计发布了超400次的溢价风险提示公告，其中更有3只产品发布了60次以上的溢价风险提示公告。更有甚者惊动了交易所，被列为重点监控对象，交易所对上市QDII基金的异常交易行为进行从严认定。 中国证券报记者采访发现，围绕着“溢难平”的QDII产品，已经聚集了多路炒作资金，其中不乏中小型私募、牛散、组团的散户等。而且，这些对高溢价QDII产品“上下其手”的炒作资金已经形成了自己的一套打法，在高溢价长期难以平抑的背景下，炒作资金更是在技术、情绪层面诱导后来者进行击鼓传花式的交易。 交易“溢难平”成为多路资金有意识或是无意识的“共谋”之局。但是，入他人之局者很难全身而退，不少投资者成为了资金炒作“溢难平”最终的买单者。 QDII产品的高溢价，已经成为市场的一大关注点。今年以来，众多QDII产品发布溢价风险提示，提醒投资者注意可能的风险。上周，纳指科技ETF的溢价风险提示更是持续发布，甚至引来监管关注。多家券商发布公告称，近日，纳指科技ETF溢价率较高，大幅偏离基金净值，存在市场炒作现象。深圳证券交易所将对异常交易行为进行从严认定，并视情况从重采取列为重点监控账户、暂停账户交易、限制账户交易、认定为不合格投资者等自律管理措施，请投资者理性决策，审慎投资。 但是，风险提示显然难以阻挡试图“火中取栗”的炒作者。围绕着这些高溢价基金，已经有一批资金“上下其手、大快朵颐”。 资金的炒作有迹可循。以纳指科技ETF为例，可以看到伴随着持续高溢价以及成交额持续走高，资金在高溢价水平上持续大手笔交易。 Wind数据显示，以月为计算周期来看，纳指科技ETF今年1-6月的成交额分别为99.45亿元、130.61亿元、253.47亿元、137.71亿元、159.09亿元、295.09亿元。7月短短5个交易日，该ETF的成交额已经高达73.29亿元。巨量成交背后是极高的换手率，今年1-6月，纳指科技ETF的换手率分别为141.85%、169.67%、297.12%、171.92%、185.10%、292.84%。7月的5个交易日，该ETF换手率已达71.45%。 不仅是纳指科技ETF，目前高溢价水平的QDII产品普遍存在高成交额、高换手率的特征。 例如，日经ETF同样呈现“双高”特征。今年1-6月其成交额为378.54亿元、237.40亿元、69.88亿元、26.57亿元、15.21亿元、31.24亿元，同期换手率为3841.13%、2434.84%、686.59%、277.03%、164.32%、339.41%。 此外，亚太精选ETF、美国50ETF、纳斯达克ETF等QDII产品在二级市场都呈现“双高”特征。这些产品的二级市场“双高”特征叠加其阶段性的高溢价水平，进化为“三高”，市场表现异常活跃。 活跃的成交背后是形形色色的炒作资金。 中国证券报记者观察上述QDII产品的投资者交流平台发现，围绕着这些活跃标的，有一大批散户投资者，他们在各个渠道交流信息，在标的异动之时，不乏有投资者组团进入的情况。 中国证券报记者从一位ETF个人投资者处获得的消息称，不少ETF的玩家建有微信群，会有不少“意见领袖”在群内散播上述QDII产品的操作消息。“跟他们做的人不少，而且也有人实实在在赚到了钱。他们也会提示风险，但不是基金公司发的公告那一类，而是例如盘中单子的成交情况以及交易所的重点关注类信息，他们可以说是ETF投资中的牛散。”该投资者表示。 除此之外，还有不少中小私募等机构投资者参与了炒作。中国证券报记者了解到，近年来部分私募加大了对ETF这类工具性产品的投资，并且在一些活跃产品上衍生出多重策略。在QDII产品的炒作上，私募的操作相当灵活。 “ETF背后映射的是对某一类机会的模糊认知。比如看好日本市场，就会有资金去买日经指数的ETF。机构会利用这类认知，顺势炒热相关ETF。而且因为是QDII产品，有限的外汇额度之下，会阻断场内场外之间的套利与平衡，溢价率的上升不可避免，而且高溢价操作，会吸引更多的资金进来。”深圳一家中小私募人士说。 另有私募机构表示，旗下也有产品在高溢价的QDII产品方面“收益不错”。“高溢价不是阻碍因素，因为在目前的外汇制度下，QDII产品的高溢价难以平复。炒作资金反倒可以利用高溢价引导散户资金参与，机构会通过种种手段，把散户的预期、情绪调动起来。” 通过公开资料无法统计这些“溢难平”产品背后资金的具体获利情况，但观察部分代表性产品可以发现，伴随着溢价率的提升，在二级市场普遍会出现炒作热情高涨的情况。在这样的炒作中，如果大资金埋伏其中，显然可以获得可观的收益。 中国证券报记者发现，上述QDII产品的炒作风潮，一般在某些“门槛”被跨过后，就进入急剧放大的阶段，“门槛”包括单日成交额过亿元、单日换手率超过5%等情况。这类“溢难平”产品背后，炒作资金已经形成了“系统性打法”。中国证券报记者初步统计了部分QDII产品的成交情况发现，去年四季度以来，特别是今年年初以来，大量的跨境ETF出现了日成交量从小几千万元的水平跃升至上亿元，换手率纷纷越过5%、10%等关口，来到两位数换手率甚至更高的水平。 “单日成交过亿元、单日换手超过5%等指标，对应的是这个标的的炒作热情，是市场交易的结果。对于这些QDII产品的炒作，客观存在多维度的系统性打法。”有不愿具名的私募投资经理表示。据其介绍，这类打法有多个层面，“系统性”十足。 一是宏观层面。海外市场的赚钱效应之下，QDII产品的市场关注度明显提升。投资海外市场，一般的投资者缺乏直投途径，指数型QDII产品成为首选。市场热情之下，又有外汇额度限制，QDII产品炙手可热，高溢价极容易产生且长时间难以平抑。 二是情绪层面。在高溢价产生后，可以被解释为对投资机会的乐观预期和投资者的持续追捧，以吸引更多资金参与。此时，部分先期埋伏的资金反复操作或是获利离场的窗口就慢慢打开。 三是技术层面。不论是单日成交额还是换手率，背后都是具体标的及其活跃度的选择。在上述私募投资经理看来，单日成交额、换手率反映的是炒作空间。跨越一定“门槛”后，大资金可以进入这类产品，而且可以通过一些手段，把原有的低成本投资者以及有一二级市场套利能力的投资者“剔除”。“在这以后，就是在高溢价率水平上拿到筹码的投资者之间的博弈，这时候的交易风险很高。” 观察今年以来的QDII产品热潮，可以明显看到，不少产品已经经历了上述炒作路径，也有产品仍然处于炒作的过程中。中国证券报记者观察发现，在去年底以及今年初，多只跨境ETF在交易技术指标层面出现明显异动，进入炒作路径之中。部分产品被一举拉高并在高溢价水平上持续活跃交易。在5月QDII额度新增的情况下，相关品种一度有所承压，但是随后又有不少产品“接着狂欢”。 前述ETF个人投资者的叙述也印证了QDII产品的炒作乱象。据其介绍，年初以来，微信群里跨境ETF的交易信息特别密集，涉及到的产品越来越多，“意见领袖”们的活跃度也明显提升。 有业内人士指出，交易“溢难平”是多路资金有意识或是无意识的“共谋”之局。 中国证券报记者接触到的一位ETF牛散投资者认为，针对部分QDII产品的炒作，是市场多方所需要的。在这位投资者看来，这种炒作是巧妙利用多方面因素的“合理赚钱路子”。 “首先，海外市场的实打实赚钱效应是市场投资者看得到的；其次，QDII产品的高溢价问题是产品的设计问题；第三，投资者情绪近年来越来越容易被引导。多方面因素结合起来，QDII产品就成了很好的炒作对象，我们只不过是利用了上述这些因素，而且在这个炒作路径里，很多人跟着做就能赚到钱。”这位投资者直言不讳。 但是，情况真的是这样么？ 在这样的炒作路径中，投资者“一起赚钱并全身而退”的情况很难出现。不少“溢难平”的QDII产品最终在炒作的“击鼓传花”中复归平静，留下不少投资者在社区平台吐槽自己的“败绩”。有投资者就在基金吧回复别人吹捧高溢价QDII产品的留言中直接表示“让别人冲进去接盘，你们的良心不会痛吗”。 以上述日经ETF为例，炒作之中的凶险就可见一斑。今年初，在溢价率高企的背景下，日经ETF迎来了快速拉涨。但是在几个交易日的上涨后，二级市场放出巨量并大幅下跌。Wind数据显示，1月16日、17日，该ETF在二级市场分别下跌4.27%、1.03%，两日的换手率、成交额分别为603.49%、47.79亿元和525.83%、39.50亿元。随后几日，该ETF二级市场表现有所回暖，但是随即在1月24日、25日两日分别下跌6.27%和8.06%，换手率分别为393.74%和248.59%，成交额分别为34.83亿元和19.40亿元。资金炒作迹象十分明显。 “希望投资者谨慎参与这样的所谓投资机会。跨境ETF因其特殊性，很容易成为资金哄抬的对象。看似高溢价的活跃交易之中，大家都可以获益，但是炒作就是炒作，最后肯定有人为不合理的定价买单，而且炒作资金的意图很明确，作为普通投资者实在没必要参与这种跑得快的资金游戏。此外，这种有违规风险的资金做局，一定会被监管重点关注，是一种以身试法的行为。”一位ETF基金经理表示。 责任编辑：石秀珍SF183koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:钱运高
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